Comment le Brexit a déclenché un effondrement du marché mondial

Malgré les assurances que nous ne devrions pas écouter les experts, les marchés financiers ont disparu et se sont comportés presque exactement comme les experts l'avaient prédit. Suite à l'annonce de la sortie du Royaume-Uni de l'UE, la livre a chuté à un niveau jamais vu depuis 1985. La FSTE a connu la plus forte baisse d'un jour jamais enregistrée.

En plus de cela, les rendements des obligations d'État britanniques ont atteint un plus bas historique. Le prix des matières premières comme le pétrole a chuté de 6% lors du vote sur le Brexit. Les constructeurs de maisons ont été particulièrement touchés, suggérant des baisses massives dans le secteur immobilier. Les actifs alternatifs comme l'or et le bitcoin se sont ralliés alors que les gens recherchent des endroits sûrs pour cacher leur argent.

Cette crise très britannique s'est rapidement propagée au-delà des frontières nationales. Le marché des actions allemandes a chuté de 10 % et le marché français de 8 %. En dehors de l'Europe, les marchés boursiers japonais et australiens ont également connu de fortes chutes. Les contrats à terme suggèrent que les indices américains S&P 500 et Nasdaq ouvriront également tous deux en baisse de 5%.

Ainsi, ce qui a commencé comme un vote de certaines personnes en colère en Angleterre est rapidement devenu un événement économique mondial. Il s'est propagé à travers les continents et les classes d'actifs. Il a déclenché une sorte de contagion qui a été vue pour la dernière fois lors de la crise financière de 2008.

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Cette contagion se produit lorsque les chutes d'une classe d'actifs commencent à rendre une autre plus vulnérable. Par exemple, lorsque les actions des banques baissent, d'autres fonds qui détiennent des actions dans ces banques devraient sembler de plus en plus fragiles. Compte tenu du réseau complexe d'actifs imbriqués dans le système financier mondial, il est souvent difficile de dire quand la contagion pourrait s'arrêter. Cela pourrait signifier que les actifs qui ne sont pas fondamentalement affectés par le Brexit subissent une baisse de prix, du moins à court terme.

Une autre dynamique commune qui démarre lorsqu'il y a des événements économiques à grande échelle et complexes tels que le Brexit est le comportement de troupeau. La surprise du résultat du référendum a conduit à rejeter par la fenêtre les hypothèses habituelles. Dans ces situations, les traders se tournent de plus en plus les uns vers les autres pour avoir une idée de la valeur réelle d'un actif.

Par conséquent, ils peuvent commencer à ignorer les principes fondamentaux et commencer à suivre ce que fait la foule. La preuve sociale est invoquée par les commerçants, plutôt qu'une preuve réelle. Dans certains cas, cela conduit à la création de bulles d'actifs. Dans d'autres cas, comme le Brexit, cela peut créer des boucles de rétroaction négatives qui conduisent à des chutes massives d'actifs.

Alors que les chutes sur les marchés du monde entier s'accélèrent, ils pourraient facilement commencer à se connecter avec des problèmes économiques mondiaux plus larges qui mijotent en arrière-plan. Il s'agit notamment de la lente crise de la dette en Chine, problèmes avec l'économie brésilienne ces derniers mois, ou des marchés du logement surgonflés dans certaines parties du monde. Et, étant donné que la plupart des stratégies de trading sont aujourd'hui automatisées, il pourrait y avoir des surprises désagréables et imprévisibles cachées au plus profond des algorithmes d'une entreprise.

Quand l'actualité économique tourne au vinaigre, les investisseurs ont tendance à commencer à être plus vigilants. Ils regardent de plus près leurs portefeuilles et sont plus susceptibles de céder des actifs qui les préoccupent un peu. En conséquence, ils se débarrassent des bons actifs pour tenter de se rassurer. Cela peut alors créer des baisses des prix des actifs.

Arrêter la déroute ?

Les banques centrales ont généralement la capacité d'intervenir pour calmer les choses, principalement en abaissant les taux d'intérêt pour encourager une activité économique supplémentaire. Le problème est qu'avec des taux d'intérêt proches de zéro, les banquiers centraux n'ont pas beaucoup de marge de manœuvre. Cela ne laisse que l'option de l'assouplissement quantitatif - une solution qui peut simplement lancer la boîte sur la route. Il n'est pas certain que la communication adroite des banquiers centraux – comme le gouverneur de la Banque d'Angleterre Mark Carney s'est empressé de le faire dans la foulée du Brexit – soit suffisante dans des moments comme celui-ci.

Contagion, le troupeau et une vigilance mal placée ne font que créer davantage d'incertitude quant au moment où les marchés financiers s'installeront. Il faudra peut-être un certain temps avant que nous sachions comment ils vont s'installer après le choc du Brexit. Après tout, nous n'avons aucune idée de ce à quoi ressemblera le Brexit et il faudra probablement deux ans avant que nous le fassions.

En attendant, HSBC prévoit que la livre continuera de chuter jusqu'à 1,20 $ US d'ici la fin de l'année. Et la volatilité du marché va probablement se poursuivre pendant un certain temps alors que les nouvelles déclenchent toutes sortes de contagion, via les réseaux complexes sur lesquels fonctionnent les marchés financiers.