Chute de l'ASX et de Wall Street :les investisseurs devraient commencer à s'inquiéter lorsque la volatilité semble faible

Retour sur la semaine dernière et l'indice de volatilité, ou VIX, prédit en fait de faibles niveaux de volatilité sur le marché des actions au cours des 30 prochains jours. Mais les baisses ultérieures des bourses australienne et américaine devraient rappeler le risque de complaisance.

Les périodes prolongées de faible volatilité offrent aux investisseurs de nombreuses occasions de devenir complaisants face au risque, et augmenter la perspective de fortes corrections du marché. C'est certainement ce que mes recherches ont découvert. J'ai découvert que j'achetais des actions lorsque la peur des investisseurs était la plus élevée, et vendre quand il est le plus bas, peut être une stratégie commerciale rentable.

Maintenant, l'indice américain S&P 500 a chuté de plus de 6% depuis jeudi (effaçant plus de 1 000 milliards de dollars US de la valeur des actions), l'indice VIX a plus que doublé et se situe maintenant à 37,32. Bien qu'il s'agisse du niveau le plus élevé depuis août 2015, il est encore bien en deçà du sommet de 80,06 que nous avons vu pendant la crise financière mondiale.

Le déclencheur de cette augmentation de la peur des investisseurs aux États-Unis a été la publication vendredi de données sur l'emploi dans ce pays. Typiquement, ces données plus fortes que prévu seraient bonnes pour les stocks. Cependant, cette nouvelle fait suite aux indications de la Réserve fédérale selon lesquelles de nouvelles hausses de taux sont probables.

Le marché a pris la forte croissance des salaires comme un signal de pression inflationniste, ce qui peut conduire à un resserrement politique plus radical. Ceci est cohérent avec les recherches antérieures qui suggèrent que la réponse du marché aux nouvelles économiques dépend du cycle économique.

Malheureusement, en raison de la dépendance à l'exportation pour alimenter son économie, le marché australien n'est pas à l'abri de ce qui se passe aux États-Unis. Le All-Ordinaries a chuté de 4% (équivalent à près de 90 milliards de dollars australiens) et l'A-XVI (une jauge de peur australienne) a bondi de 60% en deux sessions.

En raison d'une correction

Depuis fin janvier, le S&P 500 américain était 320% plus élevé qu'au plus fort de la crise financière de 2008, ayant augmenté de 25 % au cours de la dernière année. Alors que le marché australien a pris du retard, après la fin du boom des matières premières, le All-Ordinaries est toujours 98% plus élevé qu'en 2008 et 8% plus élevé qu'à pareille date l'année dernière.

Dans le même temps, l'indice VIX a été en mesure d'ignorer les effets d'un risque géopolitique croissant - comme le conflit du président Trump avec la Corée du Nord.

Au cours de la dernière année, VIX n'a ​​en moyenne que 11,06. Cela indique qu'au cours des 30 prochains jours, le marché s'attend à ce que les prix augmentent ou diminuent de 6,3 % (sur environ 95 jours sur 100). Ceci est inférieur à la moyenne de 14,9 pour l'année précédente, et 18,8 au cours des 15 dernières années.

Alors que le VIX a continué de prédire de faibles niveaux de volatilité à court terme (il s'est terminé jeudi à 13,47), des chercheurs de la Réserve fédérale de New York ont ​​souligné que la structure par terme de la volatilité implicite suggérait que la volatilité ne resterait pas faible pour toujours. La structure par terme montre comment la volatilité implicite varie pour différentes périodes, et avant jeudi, il s'agissait d'une pente ascendante - indiquant que la volatilité augmenterait avec le temps.

Il est difficile de prédire quand la liquidation actuelle du marché prendra fin, et après la forte augmentation des valeurs au cours des dernières années, on peut dire que le marché doit subir une correction. Alors que le marché à terme prévoit de nouvelles baisses des cours des actions (et des augmentations du VIX) à court terme, la structure par terme (qui est désormais en pente descendante) n'annonce pas une longue période de volatilité.

L'un des risques pourrait être que l'impasse actuelle au sein du Congrès américain entraîne une autre fermeture du gouvernement américain, et le risque géopolitique associé commence enfin à alimenter la peur des investisseurs.

La leçon demeure :les investisseurs doivent se méfier lorsque la peur des investisseurs est faible.