Wall Street ignore les présages de la récession - voici pourquoi

Le monde est au bord de la récession, si l'on en croit tous les titres haletants. Alors pourquoi les actions américaines sont-elles proches de leurs plus hauts historiques ?

C'est une question que mes étudiants en MBA me posent ces derniers temps. Même la Réserve fédérale est inquiète – du moins suffisamment inquiète pour réduire les coûts d'emprunt américains pour la deuxième fois cette année.

Les actions sont généralement considérées comme un baromètre des perspectives d'avenir d'une entreprise, si rationnellement, vous penseriez que les prix du marché seraient beaucoup plus bas si une récession était proche. Après tout, les récessions sont une baisse de l'activité économique, ce qui signifie que les consommateurs et les entreprises achètent moins de choses.

La réponse à la question de mes étudiants a beaucoup à voir avec les bénéfices et les taux d'intérêt, mais aussi des « esprits animaux ».

Se déplacer de manière mystérieuse

Le Dow Jones Industrial Average et le Standard &Poor's 500, Les deux principaux indicateurs de Wall Street pour l'économie américaine, a atteint des records en juillet et n'a cessé de planer près d'eux depuis.

À la fois, les signes de difficultés pour l'économie mondiale - et les États-Unis - se sont multipliés. Selon les calculs de la Deutsche Bank, Les actions américaines devraient être 13 % inférieures à ce qu'elles sont aujourd'hui.

Mais comprendre exactement pourquoi les marchés boursiers montent ou descendent est exceptionnellement difficile.

L'un des plus grands économistes de tous les temps, John Maynard Keynes, croyaient qu'il y avait des « esprits animaux » - essentiellement, émotions, instincts et autres comportements humains non quantifiables - qui ont conduit les gens à des vagues d'optimisme ou de pessimisme, comme il l'a expliqué dans son livre de 1936 « La théorie générale de l'emploi, Intérêt et argent.

Keynes croyait que ces « esprits » avaient une énorme influence sur les prix et les conditions des marchés financiers. Mais au-delà de ces mouvements mystérieux, il y a deux facteurs principaux qui poussent les cours boursiers globaux à la hausse et à la baisse :les bénéfices et les taux d'intérêt.

Partage des profits

La valeur d'une entreprise publique et de ses actions est basée sur ses bénéfices.

Les bénéfices ne sont que la différence entre les ventes d'une entreprise et ses coûts. L'achat d'actions dans une entreprise donne à l'acheteur un droit sur une partie de ces bénéfices. Lors d'une expansion économique, les bénéfices augmentent. En période de récession, les bénéfices de la plupart des entreprises diminuent.

Les cours des actions sont directement liés aux bénéfices, car lorsque les bénéfices augmentent, les entreprises ont plus d'argent à donner aux actionnaires sous forme de dividendes. Cela rend les actions plus précieuses.

La hausse des bénéfices signifie également que les entreprises ont plus d'argent pour racheter leurs propres actions, ce qui laisse moins de disponibles sur le marché libre. Cette réduction fait monter les cours des actions car chacun obtient désormais une part légèrement plus importante des bénéfices.

L'impact d'un rachat d'actions n'est pas différent de ce qui se passe lorsque tout type de produit devient difficile à trouver. Les vendeurs voient beaucoup de demande alors qu'ils ont relativement peu de produits à fournir. Pour équilibrer cette demande excédentaire, ils augmentent les prix.

Pendant les récessions, les bénéfices des entreprises chutent. Moins de bénéfices signifie moins de dividendes et moins d'argent pour les rachats d'actions. Ces deux éléments réduisent le prix des actions car il y a moins d'incitation à investir.

L'impact des taux d'intérêt

Le lien entre les profits et les cours boursiers est assez facile à comprendre. Taux d'intérêt, d'autre part, sont un peu moins simples mais sont tout aussi puissants pour faire grimper les cours des actions.

En termes simples, les cours des actions sont inversement liés aux taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les cours des actions montent généralement. Et quand les taux augmentent, les cours des actions ont tendance à baisser.

Les taux d'intérêt ont cet effet parce que de nombreuses entreprises empruntent de l'argent pour exploiter leur entreprise. Lorsque les taux d'intérêt baissent, la gestion de l'entreprise coûte moins cher puisque les entreprises paient moins pour le service de leurs dettes, augmenter les bénéfices. D'autre part, quand les taux augmentent, les coûts augmentent, comprimer les bénéfices des entreprises.

La baisse des taux d'intérêt augmente également le cours des actions des entreprises qui n'empruntent pas d'argent, car elles augmentent la valeur actuelle de leurs bénéfices futurs. C'est pourquoi l'argent gagné demain vaut moins que l'argent gagné aujourd'hui.

La façon la plus simple de voir cela est d'imaginer gagner un million de dollars en ce moment. Tu serais beaucoup moins ravie, cependant, si on vous disait que vous ne recevrez pas un centime avant 25 ans. Ainsi, les loteries permettent généralement aux gagnants de prendre immédiatement une somme forfaitaire considérablement réduite ou de recevoir le total en plus petits paiements sur de nombreuses années.

C'est le niveau des taux d'intérêt qui détermine la valeur des revenus futurs aujourd'hui. Des taux plus élevés réduisent la valeur des prix et bénéfices futurs ; des taux plus bas l'augmentent.

Ce qui occupe Wall Street

Pour comprendre pourquoi les actions continuent d'augmenter, nous devons considérer ce que font les profits et les taux d'intérêt, et sur quoi se concentrent les traders de Wall Street.

Bénéfice de l'entreprise, qui ont atteint leurs propres records ces dernières années, stagnent actuellement et devraient baisser en raison de la guerre commerciale.

Cependant, les banquiers centraux du monde entier s'inquiètent également d'une récession. Ils travaillent dur pour empêcher cette récession en faisant baisser les taux d'intérêt dès maintenant. Par exemple, le 12 septembre, la Banque centrale européenne a abaissé un taux d'intérêt directeur et pris d'autres mesures pour alléger les coûts d'emprunt pour les entreprises et les entreprises. Et la Fed a emboîté le pas le 18 septembre avec une réduction d'un quart de point.

Des taux d'intérêt plus bas encouragent les consommateurs, les entreprises et les gouvernements à emprunter et à dépenser plus d'argent – ​​et à augmenter la valeur des actions. Bien que certains investisseurs craignent une récession, apparemment, la plupart pensent que les actions de la Fed et d'autres banques centrales seront suffisantes pour maintenir le bourdonnement de l'économie mondiale - ou du moins suffisantes pour maintenir les bénéfices des entreprises à un niveau élevé.

Combien de temps la hausse du marché boursier va-t-elle se poursuivre ? Qui sait. Mais c'est ce qui rend le suivi des marchés financiers si intéressant pour les universitaires et si frustrant pour les investisseurs individuels.

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