Dérivés avec une torsion:Options sur Futures vs. Options sur actions

Vérification fiscale. Crash. Liquidation d'urgence. Avouons-le, certaines conditions financières font peur, peut-être pour une bonne raison. Mais voici un terme qui peut sembler plus effrayant qu'il ne l'est :les dérivés.

Un produit dérivé est simplement quelque chose qui tire son prix du prix d'autre chose. Par exemple, options d'achat d'actions - une option de vente que vous pourriez acheter pour vous protéger sur une action que vous possédez, ou l'option d'achat couverte que vous pourriez écrire, ce sont des produits dérivés. La prime d'option est « dérivée » en partie du prix de l'action sous-jacente.

Les contrats à terme sont des dérivés, également. Les prix à terme sont dérivés au comptant, ou prix au comptant, du sous-jacent. Et une option sur un contrat à terme ? Est-ce un dérivé sur un dérivé? Ouais, et ce dérivé partage de nombreuses caractéristiques avec son cousin des options sur actions.

Large éventail d'options sur les contrats à terme

Si vous avez un compte approuvé chez TD Ameritrade, vous pouvez négocier des options sur un certain nombre de produits à terme sur le thinkorswim ^® Plate-forme:

• Des indices boursiers tels que le S&P 500 et le NASDAQ 100
• Des céréales comme le maïs, soja, et blé
• Les devises étrangères comme l'euro et la livre sterling
• Produits de trésorerie tels que les obligations à 30 ans et les billets à 10 ans
• Produits énergétiques comme le pétrole brut et le gaz naturel
• Métaux précieux comme l'or
  

Et bien que les options sur futures partagent bon nombre des mêmes caractéristiques que leurs cousines actions, il y a quelques différences subtiles qui les rendent uniques. Si vous êtes un trader d'options sur actions cherchant à ajouter de nouvelles alternatives de trading ou une exposition à différentes classes d'actifs, Continuez à lire et décidez si les options sur contrats à terme pourraient vous convenir.

Même vieux …

Les mêmes calculs de base s'appliquent à la fois aux options sur actions et aux options sur contrats à terme. Les prix des options sont calculés en utilisant les mêmes données de base :prix du sous-jacent, volatilité implicite (IV), jours jusqu'à l'expiration, taux d'intérêt en vigueur. Plus, les graphiques du profil de risque se ressemblent. Et ces "grecs" - delta, gamma, thêta et vega—sont les mêmes aussi.

Des stratégies d'options d'achat et de vente de base aux stratégies multi-étapes telles que les straddles et les strangles, étalements verticaux, condors de fer, et plus, si vous êtes un commerçant expérimenté, les options sur contrats à terme peuvent être une autre façon de poursuivre vos objectifs, de la même manière que les options sur actions.

... Mais il y a quelques différences

Le livrable. Avec les options sur actions américaines standard, lorsque vous exercez ou êtes affecté sur un contrat, le livrable est de 100 actions. Donc, si vous exercez une option d'achat, par exemple, vous exercez votre droit d'acheter 100 actions au prix d'exercice, au plus tard à la date d'expiration.

Mais les futurs, en revanche, sont des contrats de livraison future du sous-jacent. Ainsi, lorsque vous exercez ou que l'on vous attribue une option, vous prenez une position longue ou courte sur le contrat à terme sous-jacent. Et chaque produit à terme a son propre cycle de livraison et de règlement, et une liste de séries d'options qui expirent dans chaque contrat à terme. Par exemple, de nombreux futurs financiers, tels que les contrats à terme E-mini S&P 500 (/ES), sont sur le cycle de livraison à terme trimestriel (mars, Juin, Septembre, Décembre).

Et dans chaque contrat à terme trimestriel, il y a souvent des expirations d'options mensuelles et hebdomadaires, il est donc important de savoir sur quel contrat à terme une option est basée. Options juillet et août, par exemple, expirera généralement dans le futur en septembre. Huile brute, en revanche, a une livraison à terme chaque mois.

Besoin d'un aide-mémoire ? Si vous êtes un client de TD Ameritrade, vous pouvez consulter le calendrier sur la plateforme thinkorswim en vous rendant sur MarketWatch > Calendrier et en vérifiant le Liquidation de contrats à terme boîte. Aussi, les bourses de contrats à terme et d'options répertorient les informations sur les dates de livraison et d'expiration, cahier des charges, les exigences de marge et de cautionnement de bonne exécution, et plus sur leurs sites Web.

Taille du contrat, multiplicateurs, et les tailles de coche. Les contrats d'options sur actions standard représentent 100 actions de l'action sous-jacente. Le multiplicateur est de 100, ainsi, chaque centime que le prix d'une option sur actions augmente ou diminue modifiera la valeur du contrat de 1 $. Par exemple, si vous avez vendu une option d'achat pour 1 $, et tu l'as racheté pour 1,50 $, tu aurais perdu 50$, plus les frais de transaction. Si, au lieu, l'option a expiré hors de la monnaie (OTM), tu aurais gagné 100$, moins les frais de transaction.

Contrats à terme, et les options qui en découlent, viennent dans toutes les formes et tailles. Certains sont réglés en espèces ; certains sont physiquement installés. Certains ont des tailles de contrat qui sont de beaux nombres ronds, et coté en dollars et en cents ; certains sont cités en fractions. Bien qu'il existe de nombreux multiplicateurs différents dans le monde du futur, ils sont basés sur la taille du contrat, et ce sont les tailles des contrats qui ont tendance à différer. Pour en savoir plus sur les conditions des contrats d'options, veuillez vous référer à cette amorce.

FIGURE 1 :FUTURS ET OPTIONS SUR LES FUTURS.

Dans le penseurnage ^® plateforme de TD Ameritrade, sous l'onglet Commerce, cliquez sur la liste déroulante, puis l'onglet Futures pour voir les produits disponibles et certaines conditions contractuelles. A titre indicatif seulement.

Peut-être un biais différent. Si vous êtes un trader d'options sur actions expérimenté, vous l'avez probablement remarqué, typiquement, l'IV d'un put OTM est supérieur à l'IV d'un call OTM, résultant de la perception que les actions baissent plus vite qu'elles n'augmentent, ou qu'il y a une plus grande probabilité de "panique" à la baisse qu'à la hausse. C'est le même principe de base derrière l'indice de volatilité CBOE (VIX), alias la « jauge de peur, " qui a tendance à augmenter lorsque le marché baisse et vice versa. Voir la chaîne d'options /ES dans la figure 2.

FIGURE 2 :INCLINAISON VERS LE BAS DANS /ES.

Notez le volume implicite plus élevé des grèves baissières dans l'E-mini S&P 500 (/ES). Source des données :Groupe CME. Source graphique :le thinkorswim ^® plate-forme de TD Ameritrade. A titre indicatif seulement.

Mais les options sur certains contrats à terme peuvent se comporter, et donc être tarifé, tout à fait différemment. Options sur contrats à terme maïs et soja, par exemple, pourrait avoir un biais naturel à l'envers, avec les appels OTM ayant un IV plus élevé que les options de vente OTM. Ce qui va de soi, car la pénurie alimentaire pourrait potentiellement conduire à des achats frénétiques. Voir la chaîne d'options pour les contrats à terme sur le soja (/ZS) dans la figure 3.

FIGURE 3 :INCLINAISON À L'ENVERS /ZS.

Notez le volume implicite plus élevé des prix d'exercice à la hausse sur les options sur les contrats à terme sur le soja (/ZS). Source des données :Groupe CME. Source graphique :le thinkorswim ^® plate-forme de TD Ameritrade. A titre indicatif seulement.

Autres contrats, comme certaines devises étrangères, n'ont pas de biais "naturel", et l'asymétrie peut varier en fonction des conditions du marché, attentes, et l'offre et la demande d'options à la hausse par rapport à la baisse.

Exigences de marge. Une dernière différence entre les options sur actions et les options sur contrats à terme est la marge, le dépôt requis par votre courtier sur une position ouverte. Contrairement aux options sur actions, qui utilisent la marge Reg T, les options sur futures utilisent la marge SPAN, un modèle de marge basé sur le risque qui teste essentiellement vos options et vos positions à terme par rapport à une variété de scénarios de prix et de volatilité potentiels afin de déterminer un montant de marge approprié.

Alors voilà. Si vous êtes un trader d'options sur actions et que vous cherchez à « améliorer votre jeu » vers une nouvelle gamme de produits dérivés, ou un investisseur à la recherche d'une exposition sur des classes d'actifs supplémentaires, vous pourriez envisager des options sur des contrats à terme. Gardez juste à l'esprit les rebondissements.