Définition de la taille des coches

Qu'est-ce que la taille des tiques ?

La taille du tick fait référence au mouvement de prix minimum d'un instrument de trading sur un marché. Les mouvements de prix des différents instruments de trading varient, avec leurs tailles de tick représentant le montant minimum qu'ils peuvent monter ou descendre sur un échange.

Sur les marchés américains, l'incrément de la taille des graduations est exprimé en dollars ou en cents. Les actions se négocient généralement par incréments d'un centime de tick, tandis que les devises ont des tailles de tick en pips, et les taux en points de base (pb).

Points clés à retenir

• La taille du tick est le changement d'incrément de prix minimum d'un instrument de trading.
• Les tailles de coche étaient autrefois indiquées en fractions (par exemple, 1/16 ^e de 1 $), mais aujourd'hui sont principalement basés sur des décimales et exprimés en cents.
• Pour la plupart des actions, la taille de la coche est de 0,01 $, mais des fractions de cent peuvent également se produire. « Pips » et « bps » sont également des tailles de tick utilisées dans les marchés des devises et des titres à revenu fixe.

Comment la taille des tiques est-elle mesurée ?

Dans le commerce moderne, les tailles de coche ont généralement une base de décimales. Jusqu'au début des années 2000, cependant, Les marchés boursiers américains ont exprimé des tailles de tick basées sur des fractions de dollar. Pour la plupart des actions, cette fraction était un seizième, donc une taille de coche représentait 0,0625 $, bien que certaines actions aient eu 1/8 (pour les actions faiblement négociées) et quelques 1/32 tailles de tick (pour les émissions plus actives et liquides). Cette convention de taille de tick de fraction quelque peu disgracieuse est née au début de la Bourse de New York (NYSE), qui a d'abord modelé ses mesures sur un système commercial espagnol vieux de plusieurs siècles qui utilisait une base de huit, ou le nombre de doigts sur les deux mains d'une personne, moins les pouces car ils ne sont pas considérés comme des doigts.

En 2005, la Securities and Exchange Commission a introduit la règle 612, également connu sous le nom de règle du sous-penny. La règle 612 exige que le pas de cotation minimum pour les actions supérieures à 1,00 $ soit de 0,01 $, tandis que les actions inférieures à 1,00 $ peuvent être cotées par incréments de 0,0001 $. Ce processus était connu sous le nom de décimalisation. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis exige désormais que toutes les bourses américaines utilisent efficacement les centièmes, c'est pourquoi la taille des coches est aujourd'hui de 0,01 $, ou un cent, pour la plupart des actions, bien qu'il ait récemment expérimenté des tailles de tick plus grandes pour certaines actions moins liquides.

Les marchés à terme ont généralement une taille de tick spécifique à l'instrument, avec des tailles de ticks minimales de 1 $ appelées « points ». Par exemple, l'un des contrats à terme les plus négociés est le S&P 500 E-mini. Sa taille de tique est de 0,25, ou 12,50 $. Cela signifie que si, dire, le prix actuel du contrat de mars 2021 est de 2 $, 553, et quelqu'un voulait offrir plus pour cela, ils devraient enchérir, au minimum, 2 $, 565,50. Cependant, d'autres contrats à terme sur indices peuvent fluctuer aussi peu que 10 $, et environ 5 $.

Exemple de taille de coche

Le 3 octobre, 2016, la SEC a lancé un programme pilote de deux ans pour tester les avantages potentiels de plus grandes tailles de tick pour les actions avec des cours de clôture de 2 $ ou plus, capitalisations boursières de 3 milliards de dollars ou moins, et un volume quotidien moyen consolidé de 1 million d'actions ou moins. La période du programme pilote sur la taille des tiques a pris fin le 28 septembre 2018, bien que les exigences en matière de collecte de données et de rapport devaient se poursuivre pendant six mois supplémentaires.

Le test a collecté des données, y compris les marges bénéficiaires des teneurs de marché sur ces titres. Dans le cadre de l'essai, la SEC a séparé un échantillon de titres à petite capitalisation en un groupe de contrôle et deux groupes de test. Selon la SEC, chaque groupe de test comprenait environ 400 titres, le reste étant placé dans le groupe témoin.

Le premier groupe du test a utilisé des tailles de coche de 0,05 $, bien que les actions de ce groupe aient continué à se négocier à leurs augmentations de prix actuelles. Le deuxième groupe a également cité des tailles de tick de 0,05 $, et les a échangés dans ces incréments, bien qu'elle inclue un petit nombre d'exceptions à cette règle générale.

Le troisième groupe cité par incréments de 0,05 $, se négocie par incréments de 0,05 $, bien qu'une règle empêchait l'appariement des prix par les organisations commerciales qui n'affichent pas le meilleur prix, à moins qu'une exception ne s'applique. Les titres du groupe de contrôle ont continué de se négocier par incréments de 0,01 $.

Résultats du pilote sur la taille des tiques

Alors qu'il ne s'agissait que d'un test, certains courtiers et commerçants de détail ont critiqué l'étude, arguant qu'un passage à des tailles de pas de 0,05 $ a profité aux teneurs de marché en augmentant potentiellement les marges de négociation au détriment des investisseurs individuels. Un livre blanc sur le plan, « Plan pilote de taille de coche et qualité du marché, » sorti en janvier 2018, ont constaté que les actions des groupes de test ont connu une augmentation des écarts et de la volatilité et une diminution de l'efficacité des prix, par rapport aux stocks du groupe témoin.

Les bourses et la FINRA ont soumis à la SEC une évaluation conjointe accessible au public de l'impact du projet pilote sur la taille des tiques en juillet 2018.

Pips et cotations Forex

Les pips sont l'équivalent de 1/100, un point de base, ou 0,01 %. Le marché des changes (forex) utilise une convention de cotation à quatre décimales utilisant des pips pour la taille des ticks.

Par exemple, l'EUR/USD peut avoir une offre de 1,1257. Certains courtiers forex proposent également des prix de pip fractionnaires, qui est à la cinquième décimale. Par exemple, la citation ci-dessus pourrait être précisée en tant que 1,12573. Il y a 10 pépins de faction pour un pépin entier, représentant 1/10 de la valeur d'un pip complet. La valeur d'un pip varie en fonction de la paire de devises échangée.