Huiles de référence :Brent brut,

Ouvrez un journal et il y a de fortes chances que vous trouviez un article sur le prix du pétrole allant dans un sens ou dans l'autre. Au consommateur moyen, il est facile d'avoir l'impression qu'il y a un singulier, marché mondial de cette source d'énergie cruciale.

En réalité, il existe différents types de pétrole brut - l'épais, liquide non traité que les foreurs extraient sous la terre - et certains sont plus souhaitables que d'autres. Par exemple, il est plus facile pour les raffineurs de fabriquer de l'essence et du carburant diesel à partir de brut à faible teneur en soufre ou « doux » que de pétrole à haute teneur en soufre. Faible densité, ou brut « léger » est généralement favorable à la variété à haute densité pour la même raison.

La provenance de l'huile fait également une différence si vous êtes un acheteur. Moins il est cher de livrer le produit, moins c'est cher pour le consommateur. Du point de vue des transports, le pétrole extrait en mer présente certains avantages par rapport aux approvisionnements terrestres, qui dépendent de la capacité des canalisations.

En raison de ces facteurs, les acheteurs de pétrole brut – ainsi que les spéculateurs – ont besoin d'un moyen simple d'évaluer la marchandise en fonction de sa qualité et de son emplacement. Des références telles que Brent, Le WTI et Dubaï/Oman servent cet objectif important. Lorsque les raffineurs achètent un contrat de Brent, ils ont une idée précise de la qualité de l'huile et de sa provenance. Aujourd'hui, une grande partie du commerce mondial a lieu sur le marché à terme, avec chaque contrat lié à une certaine catégorie de pétrole.

En raison de la nature dynamique de l'offre et de la demande, la valeur de chaque référence change continuellement. À long terme, un marqueur qui s'est vendu à prime par rapport à un autre indice peut soudainement devenir disponible avec une décote.

Comprendre les huiles de référence

Les principaux repères

Il existe des dizaines de références pétrolières différentes, avec chacun représentant le pétrole brut d'une partie particulière du globe. Cependant, le prix de la plupart d'entre eux est indexé sur l'un des trois principaux indices de référence suivants :

Brent brut

Environ les deux tiers de tous les contrats de brut dans le monde font référence au Brent Crude, ce qui en fait le marqueur le plus utilisé de tous. Ces jours, « Brent » fait en fait référence au pétrole de quatre gisements différents de la mer du Nord :Brent, La quarantaine, Oseberg, et Ekofisk. Le brut de cette région est léger et doux, les rendant idéales pour le raffinage du carburant diesel, de l'essence, et d'autres produits très demandés. Et parce que l'approvisionnement est d'origine hydrique, il est facile à transporter vers des endroits éloignés.

Intermédiaire de l'ouest du Texas (WTI)

Le WTI fait référence au pétrole extrait de puits aux États-Unis et envoyé par pipeline à Cushing, Oklahoma. Le fait que les approvisionnements soient enclavés est l'un des inconvénients du brut de l'ouest du Texas, car il est relativement coûteux de l'expédier dans certaines parties du monde. Le produit lui-même est très léger et très doux, le rendant idéal pour le raffinage de l'essence, en particulier. Le WTI reste la principale référence pour le pétrole consommé aux États-Unis.

Dubaï/Oman

Ce brut du Moyen-Orient est une référence utile pour le pétrole d'une teneur légèrement inférieure à celle du WTI ou du Brent. Un produit « panier » constitué de brut de Dubaï, Oman ou Abu Dhabi, il est un peu plus lourd et a une teneur en soufre plus élevée, en le mettant dans la catégorie « acide ». Dubaï/Oman est la principale référence pour le pétrole du Golfe Persique livré au marché asiatique.

Figure 1

Le Brent est la référence pour environ les deux tiers du pétrole échangé dans le monde, avec le WTI comme référence dominante aux États-Unis et Dubaï/Oman influent sur le marché asiatique.

Source :Intercontinental Exchange (ICE)

Importance du marché des produits dérivés

Contrats à terme sur brut

Il fut un temps où les acheteurs achetaient principalement du pétrole brut sur le « marché au comptant », c'est-à-dire ils paieraient le prix actuel et accepteraient la livraison dans quelques semaines. Mais après la crise pétrolière de la fin des années 1970, les raffineurs et les acheteurs gouvernementaux ont commencé à chercher un moyen de minimiser le risque d'augmentation soudaine des prix.

La solution est venue sous la forme de contrats à terme sur le pétrole brut, qui sont liés à un brut de référence spécifique. Avec les futurs, les acheteurs peuvent bloquer le prix d'une marchandise plusieurs mois, voire des années, en avance. Si le prix du brut de référence augmente significativement, l'acheteur est mieux loti avec le contrat à terme. De nombreux contrats à terme sont réglés en espèces, bien que certains permettent la livraison physique de la marchandise.

Différents contrats de brut se négocient sur différentes bourses. Les contrats à terme sur le Brent sont disponibles sur ICE Futures Europe, tandis que les contrats WTI sont principalement vendus sur le New York Mercantile Exchange, ou NYMEX. L'influent Oman Crude Oil Futures Contract (DME Oman) est commercialisé sur le Dubai Mercantile Exchange depuis 2007. Ces contrats stipulent non seulement où le pétrole est foré, mais aussi sa qualité.

Options de brut

En plus des contrats à terme, Les participants au marché peuvent également investir dans des options liées à un indice de référence brut particulier. Ces produits dérivés sont un autre moyen important d'atténuer le risque de prix. Si la valeur d'un certain marqueur brut monte en flèche, le propriétaire d'une option d'achat aurait le droit – mais pas l'obligation – d'acheter un nombre spécifique de barils à un prix prédéterminé.

Trading spéculatif

Cependant, tous les contrats à terme ou options liés à un indice de référence brut ne sont pas utilisés à des fins de couverture. Les spéculateurs sont également des acteurs majeurs du marché, parier que l'évolution de l'offre ou de la demande fera monter ou baisser le prix de certains produits bruts.

Les investisseurs peuvent également parier sur ce qu'il adviendra de la différence, ou se propager, entre deux repères. Les participants analysent généralement les principes fondamentaux d'une source de pétrole spécifique et devinent si l'écart entre deux marqueurs va s'élargir ou se fermer. Comme les options pétrolières traditionnelles, ces « options de propagation » sont disponibles sur les principales bourses.

Le trading a tendance à être particulièrement lourd lorsque l'un des deux indices de référence subit une volatilité inhabituelle. Par exemple, Les options de spread WTI-Brent sur le NYMEX ont connu un volume de transactions record de 2011 à 2013 après qu'une surabondance de brut américain a fait chuter les prix du WTI par rapport au Brent.

La ligne de fond

Le marché du brut est incroyablement diversifié, avec la qualité et l'emplacement d'origine de l'huile ayant un impact majeur sur le prix. Parce qu'ils sont relativement stables, la plupart des prix du pétrole brut dans le monde sont indexés sur le Brent, Benchmarks WTI ou Dubaï/Oman.