Apprenez le jargon de l'investissement en capital-investissement

Le capital-investissement est le capital ou les actions de propriété non cotées en bourse ou non cotées en bourse. Le capital-investissement est souvent un investissement dans le rachat d'une grande entreprise publique qui est ensuite privée. Les investisseurs lèvent des capitaux pour investir dans des entreprises privées pour des fusions et acquisitions, injecter des fonds pour stabiliser le bilan, ou poursuivre de nouveaux projets ou développements. Aussi, alors que le capital-investissement était autrefois un domaine auquel seuls les investisseurs avertis pouvaient accéder, maintenant, les investisseurs traditionnels s'aventurent dans le domaine de l'investissement.

Le montant des capitaux investis est souvent conséquent et apporté par des investisseurs accrédités ou institutionnels. En raison de la nature non publique du capital-investissement, il peut être difficile de comprendre le jargon utilisé par les initiés.

Points clés à retenir

• Les sociétés de capital-investissement investissent dans des sociétés qui ne sont pas cotées en bourse.
• Deux des principaux types de clauses impliquées dans les structures de rémunération des PE sont la clause de retour préférentiel et la clause de récupération.
• Lorsque le capital engagé (l'argent promis par les commanditaires d'une entreprise à un fonds de capital-investissement) n'est pas immédiatement investi, et au lieu de cela appelé périodiquement, c'est ce qu'on appelle un prélèvement.
• Un certain nombre de ratios de capital-investissement tels que l'investissement, PIC, et les multiples RVIP sont utilisés par les sociétés de capital-investissement pour présenter leur performance aux investisseurs potentiels.

Apprenez le jargon de l'investissement en capital-investissement

Private Equity-Parler 101

Avant de discuter des ratios importants utilisés dans le private equity, nous devons d'abord expliquer certains des termes de base. Certains de ces termes sont strictement utilisés dans le private equity tandis que d'autres peuvent vous être familiers en fonction de votre exposition à des classes d'actifs alternatives, tels que les fonds spéculatifs.

Associés commanditaires

Les commanditaires sont généralement des investisseurs institutionnels ou fortunés intéressés à recevoir les revenus et les gains en capital associés à l'investissement dans un fonds de capital-investissement. Les commanditaires ne participent pas à la gestion active du fonds. Ils sont protégés des pertes au-delà de leur investissement initial ainsi que de toute action en justice intentée contre le fonds.

Associés Généraux

Les commandités sont responsables de la gestion des investissements au sein du fonds de capital-investissement. Ils peuvent être légalement responsables des actions du fonds. Pour leurs services, ils perçoivent des frais de gestion, généralement 2 % des engagements payés annuellement bien qu'il existe des exceptions lorsque le taux est inférieur. En outre, les commandités perçoivent un pourcentage des bénéfices du fonds, ce qu'on appelle les intérêts reportés. L'intérêt porté est la part de l'associé commandité des bénéfices des investissements réalisés au sein d'un fonds de capital-investissement. La part peut aller de 5% à 30% des bénéfices.

Retour préféré, Intérêts reportés

Comme la plupart des autres investissements alternatifs, les structures de rémunération du capital-investissement peuvent être compliquées et comprennent généralement des clauses. Deux des principaux types de clauses sont la clause de retour préférentiel et la clause de récupération. Le retour préféré, ou taux de haie, est essentiellement un rendement annuel minimum auquel les commanditaires ont droit avant que les commandités puissent commencer à recevoir des intérêts reportés.

S'il y a un obstacle, le taux est généralement d'environ 8 %. La disposition de récupération donne aux commanditaires le droit de récupérer une partie des intérêts reportés du commandité au cas où des pertes d'investissements ultérieurs amèneraient le commandité à retenir une valeur trop élevée des intérêts reportés.

Capital engagé, Tirage au sort

Dans le monde du private equity, l'argent qui est engagé par les commanditaires dans un fonds de capital-investissement, aussi appelé capital engagé, n'est généralement pas investi immédiatement. Il est prélevé et investi au fur et à mesure que les investissements sont identifiés.

Tirages au sort, ou des appels de capitaux, sont émis aux commanditaires lorsque le commandité a identifié un nouvel investissement et qu'une partie du capital engagé du commanditaire est nécessaire pour payer cet investissement.

La première année où le fonds de capital-investissement retire ou appelle le capital engagé est connue comme l'année de référence du fonds. Le capital versé est le montant cumulé du capital qui a été utilisé. Le montant du capital libéré qui a effectivement été investi dans les sociétés du portefeuille du fonds est simplement appelé capital investi.

Distribution cumulative

Lorsque les investisseurs en capital-investissement prennent en considération les antécédents d'investissement d'un fonds, ils ont besoin de connaître le montant et le calendrier des distributions cumulatives du fonds, qui est le montant total en espèces et en actions qui a été versé aux commanditaires.

Valeur résiduelle

La valeur résiduelle est la valeur marchande des capitaux propres restants que les commanditaires ont dans le fonds. Il est courant de voir la valeur liquidative d'un investissement en private equity, ou VNI, appelée sa valeur résiduelle, puisqu'il représente la valeur de tous les investissements restant dans le portefeuille du fonds. Les investisseurs en private equity comparent leur juste valeur à la valeur résiduelle du prix d'achat de l'investissement; toute différence représente le profit ou la perte potentiel ou non réalisé sur la vente des actions.

Une définition courante de la valeur résiduelle pour les investissements en capital-investissement est la valeur des investissements non sortis déclarés par les fonds. Les fonds de capital-investissement ont tendance à déclarer ce chiffre sur une base trimestrielle. La valeur résiduelle est plus importante pour les commanditaires que pour les commandités, car elle démontre le marché actuel ou la juste valeur des capitaux propres restants détenus par les commanditaires uniquement.

Ratios de capital-investissement

Maintenant que nous avons décrit certains des termes importants, nous expliquerons certains des ratios utilisés dans l'investissement en capital-investissement. Précédemment, les Global Investment Performance Standards (GIPS) exigeaient que les ratios suivants soient présents lorsque les sociétés de capital-investissement présentent leurs performances aux investisseurs potentiels. GIPS a modifié le formulaire utilisé par les sociétés de capital-investissement pour déclarer leurs données financières, cependant, ces multiples sont encore des termes couramment utilisés par l'industrie du capital-investissement.

Investissement Multiple

Le multiple d'investissement est également connu sous le nom de multiple de la valeur totale au versement (TVPI). Il est calculé en divisant les distributions cumulées et la valeur résiduelle du fonds par le capital libéré. Il donne un aperçu de la performance du fonds en indiquant la valeur totale du fonds comme un multiple de sa base de coût. Il ne prend pas en compte la valeur temporelle de l'argent.

​Multiple d'investissement =Capital verséCD + RV​où :CD=Distributions cumuléesRV=Valeur résiduelle​

Réalisation Multiple

Le multiple de réalisation est également connu sous le nom de multiple de distributions au paiement (DPI). Il est calculé en divisant les distributions cumulées par le capital libéré. La réalisation multiple, en conjonction avec le multiple d'investissement, donne à un investisseur potentiel en capital-investissement un aperçu de la part du rendement du fonds qui a réellement été « réalisée » ou versée aux investisseurs.

$Re\mathrm{une}\mathrm{je}\mathrm{je}z\mathrm{une}t\mathrm{je}omM\mathrm{vous}\mathrm{je}t\mathrm{je}p\mathrm{je}e=\frac{C\mathrm{vous}m\mathrm{vous}\mathrm{je}\mathrm{une}t\mathrm{je}ve\mathrm{ré}\mathrm{je}str\mathrm{je}b\mathrm{vous}t\mathrm{je}oms}{P\mathrm{une}\mathrm{je}\mathrm{ré}-\mathrm{je}mC\mathrm{une}p\mathrm{je}t\mathrm{une}\mathrm{je}}Réalisation\backslash \; Multiple\; =\backslash frac\{Cumulative\backslash \; Distributions\}\{Payé\backslash texte\{-\}En\backslash \; Capital\}$ Multiple de réalisation = Distributions cumulatives du capital versé​

RVPI multiple

La définition technique de RVPI est la valeur marchande actuelle des investissements non réalisés en pourcentage du capital appelé. Le multiple RVPI est calculé en prenant la valeur liquidative, ou valeur résiduelle, des avoirs du fonds et en le divisant par les flux de trésorerie versés au fonds. Les flux de trésorerie sont représentatifs du capital investi, frais payés, et d'autres dépenses engagées par les commanditaires du fonds.

Les commanditaires veulent voir des ratios RVPI plus élevés, qui démontrent les valeurs multipliées totales de leurs coûts d'investissement initiaux. Il fournit une mesure, en conjonction avec le multiple d'investissement, de la part du rendement du fonds non réalisée et dépendante de la valeur marchande de ses investissements.

$RVP\mathrm{je}M\mathrm{vous}\mathrm{je}t\mathrm{je}p\mathrm{je}e=\frac{Res\mathrm{je}\mathrm{ré}\mathrm{vous}\mathrm{une}\mathrm{je}V\mathrm{une}\mathrm{je}\mathrm{vous}e}{P\mathrm{une}\mathrm{je}\mathrm{ré}-\mathrm{je}mC\mathrm{une}p\mathrm{je}t\mathrm{une}\mathrm{je}}RVPI\backslash \; Multiple\; =\backslash frac\{Valeur\backslash Résiduelle\}\{Payé\backslash texte\{-\}en\backslash \; Capital\}$ Multiple RVPI =Capital libéré Valeur résiduelle​

PIC multiple

Le multiple PIC est calculé en divisant le capital libéré par le capital engagé. Ce ratio indique à un investisseur potentiel le pourcentage du capital engagé d'un fonds qui a effectivement été utilisé.

$P\mathrm{je}CM\mathrm{vous}\mathrm{je}t\mathrm{je}p\mathrm{je}e=\frac{P\mathrm{une}\mathrm{je}\mathrm{ré}-\mathrm{je}mC\mathrm{une}p\mathrm{je}t\mathrm{une}\mathrm{je}}{Comm\mathrm{je}tte\mathrm{ré}C\mathrm{une}p\mathrm{je}t\mathrm{une}\mathrm{je}}PIC\backslash \; Multiple\; =\backslash frac\{Payé\backslash texte\{-\}en\backslash \; Capital\}\{Engagé\backslash \; Capital\}$ PIC Multiple=Capital engagéCapital versé​

En plus des ratios ci-dessus, le taux de rendement interne (TRI) du fonds depuis sa création, ou SI-IRR, est une formule courante que les investisseurs potentiels en capital-investissement devraient reconnaître. Il s'agit simplement du taux de rendement interne du fonds depuis son premier investissement.

Nouvelles normes mondiales de performance des investissements (GIPS)

En 2020, GIPS a modifié ses exigences pour les sociétés de capital-investissement. En plus de déclarer les multiples ci-dessus, les entreprises sont désormais tenues de déposer ce qu'on appelle un rapport GIPS. Chaque entreprise de PE est tenue de déposer un rapport composite GIPS, qui contient tous les multiples couverts ci-dessus ainsi que le rendement pondéré en fonction de l'argent annualisé et composite depuis la création du portefeuille. Vous pouvez trouver la déclaration de l'ACA sur les normes GIPS 2020 sur leur site Web.

La ligne de fond

L'industrie du capital-investissement a attiré l'attention d'investisseurs avisés. À mesure que l'influence de l'industrie sur notre marché financier augmente, il deviendra de plus en plus important pour les investisseurs de se familiariser avec le jargon utilisé dans le secteur du capital-investissement. La connaissance et la compréhension des termes et des ratios utilisés dans le capital-investissement aideront les investisseurs à prendre des décisions financières plus judicieuses.