Le retour des opportunités de dette en difficulté - comment garder une longueur d'avance

Notre récent webinaire a abordé les tendances passionnantes de la dette en difficulté, qui devrait être une opportunité clé à la suite de la pandémie mondiale.

Alors que les marchés financiers continuent de s'adapter à l'impact profond de la pandémie de COVID-19 et des mesures de fermeture, la volatilité est devenue la norme et le sentiment d'incertitude prévaut. Cette tourmente économique met à l'épreuve la résilience du secteur des prêts privés, et accélérer la course aux opportunités de dette en difficulté.

Dans un récent webinaire organisé par Intertrust Group, la dette en difficulté était un point central, avec la crise qui devrait provoquer une recrudescence des défaillances et des insolvabilités. Un sondage en direct mené auprès du public a révélé que 60% s'attendaient à une augmentation de l'allocation aux actifs en difficulté, suivi de la dette privée (25 %) et du capital-investissement (15 %).

Les panélistes ont pesé sur l'opportunité du marché secondaire pour les actifs en difficulté et sur la différence entre le paysage et la crise financière mondiale précédente. Cliff Pearce, Responsable mondial des marchés de capitaux chez Intertrust Group, a déclaré :« La crise de 2008 est née d'un problème de crédit, un système bancaire en panne. Cette crise n'est pas née de cela - mais plus elle se prolonge, Je crains que les conséquences ne soient similaires à celles de 2008. Effectivement, les gouvernements ne peuvent pas continuer à intervenir pour renflouer ou masquer les problèmes sous-jacents, se manifestant par des défauts de paiement.

Surfer sur les vagues

Commentant la différence des cycles dans une perspective globale, Cliff a ajouté :« Nous avons vu très rapidement que la volatilité a frappé les marchés, qui est ensuite revenu et s'est stabilisé. Asie, qui a évidemment été touché en premier, a maintenant traversé divers cycles et y voit davantage de reconditionnement. les compagnies aériennes et les loueurs chinois, par exemple, recommencent maintenant à être actifs. Cela peut donner de l'espoir à d'autres économies.

Tony Longi, Directeur des Opérations chez Newport Global Advisors, expliqué :« Au cours d'un cycle de crédit, il y a toujours des poches de détresse qui ont tendance à être induites par l'industrie. Lorsque nous avons des chocs sur le système, comme nous l'avons eu lors de la fermeture mondiale de mars-avril, alors on a une détresse qui frappe vraiment tous les secteurs, généralement causée par une dislocation de la liquidité vers les marchés. Lorsque les liquidités sont épuisées, ces opportunités pour les investisseurs en dette en difficulté sont de premier ordre, surtout si vous disposez d'un capital prêt à être déployé et que vous comprenez comment gérer un crédit en difficulté.

Daniel Chasseur, Associé chez Schulte Roth &Zabel LLP, a commenté :« Nous constatons une nette augmentation du rendement. Des montants massifs de dollars ont été levés pour des fonds de capital-investissement, mais il reste encore une énorme quantité de poudre sèche. Nous constatons maintenant une véritable détresse tout au long du voyage, secteurs de l'hôtellerie et de l'énergie. Si vous êtes un gestionnaire en détresse, la bonne nouvelle est que ces opportunités existent; la mauvaise nouvelle, c'est qu'il y a pas mal de hedge funds, les fonds de crédit et les gestionnaires de fonds de capital-investissement se disputent ces pools.

Saisir les opportunités

Demander au public son avis sur la façon dont les LP perçoivent le profil risque/rendement des opportunités de dette en difficulté, 69% pensaient que c'était favorable, contre 31% qui ont dit défavorablement.

Jérémie Loeffler, COO-Crédit de Crestline Investors, d'accord avec le sentiment du public, ajoutant :« Dans l'espace de prêt direct, nous avons certainement vu des investisseurs manifester un fort appétit. Nous avons actuellement une levée de fonds ouverte sur nos trois stratégies et nous fermons toujours des investisseurs au milieu de cette tourmente, ce qui est révélateur de leur appétit pour le risque-rendement sur les marchés du crédit aujourd'hui. »

Lorsqu'on leur a demandé comment les récentes réponses politiques de la Banque centrale ont eu un impact sur la capacité de trouver de réelles opportunités, par rapport à la crise du crédit de 2008, 67% du public pense que c'est plus difficile à court terme. Un cinquième (20 %) pense que cela a débouché sur des opportunités plus claires et une minorité (13 %) trouve cela plus difficile à moyen et long terme.

Formuler un plan

Finalement, un aperçu des défis concurrentiels auxquels les gestionnaires pourraient être confrontés avant de se diversifier dans l'espace privé de crédit en difficulté, a révélé la nécessité pour les gestionnaires de démontrer une grande compréhension des actifs, avoir un avantage concurrentiel et savoir où ajouter de la valeur.

Cliff d'Intertrust Group a déclaré :« Alors que vous entrez dans un secteur dans lequel vous n'êtes jamais allé auparavant, avoir l'expertise nécessaire pour souscrire correctement à cette opportunité va être la clé. Si vous êtes un fonds de private equity, disposer de liquidités immédiates, par exemple, sous la forme d'une facilité de financement de fonds sera également vitale. Comprendre les actifs pour pouvoir les évaluer correctement et les calculer, va être primordial.

Daniel de Schulte Roth &Zabel LLP a conclu :« Je pense que, comme tout dans la vie, vous devez vous distinguer et vous démarquer en tant que gestionnaire. Il y a déjà beaucoup de gens là-bas avec une énorme profondeur de crédit - donc si vous voulez vous faire un nom, savoir où vous ajoutez de la valeur est extrêmement important.