Croissance face à la pandémie :comment le marché asiatique des fonds va de plus en plus fort

Avec l'introduction de nouvelles structures de fonds et de lois sectorielles passionnantes, 2020 a été une année charnière pour les fonds asiatiques. Jocelyne Oh, notre directeur commercial Singapour, Services de fonds et de marché des capitaux, sélectionne certains des développements les plus novateurs à Hong Kong, Singapour et la Chine.

Hong Kong :la nouvelle structure populaire attirant les investissements onshore

Hong Kong a lancé son offre de fonds de partenariat limité (LPF) le 31 août 2020 en grande pompe. Structuré sous la forme d'une société en commandite simple, les gestionnaires d'investissement disposent désormais d'une juridiction de fonds supplémentaire pour mettre en place leur véhicule d'investissement. Nous nous attendons à ce que le nouveau régime voit davantage de fonds de capital-investissement et de capital-risque envisager cette option onshore.

Depuis janvier 2020, plus de 70 LPF ont été mis en place à Hong Kong, couvrant une multitude de stratégies d'investissement telles que le private equity, capital-risque, fonds de détresse et hedge funds. Les secteurs non traditionnels tels que les télécommunications, aviation, les énergies renouvelables et les investissements à impact faisaient partie de la liste des fonds qui ont été lancés au cours des derniers mois.

D'autres annonces faites le 4 janvier 2021 ont confirmé l'allégement fiscal tant attendu des intérêts reportés pour les LPF. C'est un booster notable pour les fonds de private equity, qui verra le taux d'imposition préférentiel être formalisé à 0% pour les bénéfices éligibles. Cela permet essentiellement une exonération de l'impôt local sur les bénéfices sur la partie des intérêts de portage du fonds. Des conditions seront en place pour que les fonds qualifiés soient certifiés par l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) et pour avoir des opérations de fonds importantes localement.
Nous nous attendons à une augmentation du nombre de LPF, notamment les fonds de private equity, sera lancé à Hong Kong au cours de l'année à venir alors que la Chine et d'autres économies régionales rebondissent à la suite de Covid-19.

Singapour :la nouvelle structure offrant « le meilleur des deux mondes »

Bien dans sa première année, le cadre des sociétés à capital variable (VCC), qui a été lancé le 15 janvier 2020, a recueilli de bonnes réponses malgré le retard de ses plans de collecte de fonds à cause de la pandémie. Au total, 184 fonds VCC avaient été créés au 24 décembre 2020, alimentée par une deuxième vague d'intérêt de la part d'investisseurs institutionnels étrangers et locaux. Les stratégies formées sous la structure faîtière constituent des thèmes d'investissement populaires tels que axés sur l'Asie, immobilier, opportunités spéciales, crédit, fonds macro et alpha – ainsi que des alternatives émergentes telles que ESG, blockchain, détresse, et les investissements à impact social.

La structure VCC tente d'offrir le meilleur des deux mondes – les avantages d'une société en commandite aux côtés des avantages d'une structure d'entreprise. Absorber la caractéristique d'une structure passthrough trouvée dans les sociétés en commandite et l'identité juridique d'une structure d'entreprise pour permettre l'effet de levier de la convention fiscale. La flexibilité dans la création de nouveaux compartiments pour différentes stratégies permet aux gestionnaires de fonds d'opérer efficacement au sein d'une structure unique.

Incitations fiscales (pas de prélèvement à la source ni d'impôt sur les plus-values, exonérations fiscales en cours sur les revenus), ainsi que l'offre de subventions gouvernementales pour compenser les coûts de constitution de fonds, ont certainement suscité beaucoup d'intérêt de la part de l'espace international de la gestion d'actifs.

Une montée en puissance du multi-stratégie, opportunités spéciales, et les fonds VCC axés sur la dette devraient être lancés au cours de l'année à venir, la traction des fonds de capital-risque continuant de connaître une croissance exponentielle.

Chine :prendre sa place sur la scène mondiale avec de nouveaux cadres réglementaires

La loi chinoise sur les investissements étrangers (FIL), entrée en vigueur le 1er janvier 2020, fournit un cadre juridique unifié sur l'accès, promotion, protection, administration, et d'autres aspects clés des investissements étrangers en Chine. Les principaux changements apportés par la nouvelle FIL portent sur le résultat des négociations commerciales de la Chine avec les États-Unis – y compris les droits de propriété intellectuelle (PI) – et lèvent les restrictions sur la propriété d'actionnaires étrangers pour les investissements dans certains secteurs.

Pour les sociétés de gestion de fonds étrangères réglementées par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), il y a beaucoup à célébrer car les restrictions de propriété ont été supprimées le 1er avril 2020 pour que les entreprises étrangères installent des magasins 100% étrangers en Chine. Des gestionnaires institutionnels tels que BlackRock et Neuberger Berman ont ouvert la voie dans le dépôt de demandes de création d'entités de gestion de fonds publics, ce qui leur permettrait d'accéder au marché chinois des investisseurs de détail. Pendant ce temps, les développements et l'amélioration d'autres régimes de fonds tels que le Qualified Foreign Limited Partnership (QFLP) ont conduit à une augmentation des fonds de capitaux privés étrangers qui s'installent et investissent en Chine.

Les candidatures pour les sociétés de gestion étrangères d'entreprises entièrement détenues par des intérêts étrangers (WOFE FMC) sont désormais simplifiées et souvent accélérées alors que la Chine ouvre ses marchés intérieurs au monde. Alors que le nombre de FMC WOFE devrait certainement augmenter, nous prévoyons d'autres mises à jour et améliorations réglementaires des exigences d'administration et de déclaration à terre. L'embauche de professionnels expérimentés ou d'experts partenaires sur le terrain est fortement conseillée pour naviguer dans la complexité réglementaire.

Si vous souhaitez en savoir plus sur l'un des développements ci-dessus, ou cherchant à se développer sur ces marchés, contactez nos experts dès aujourd'hui.