Les gestionnaires de fonds américains voient l'Europe comme un ticket mondial

Mettre en place un fonds en Europe peut sembler complexe. Dans le premier événement de notre série Private Fund Industry Live, notre panel d'experts a décodé et donné son avis sur l'environnement des fonds européens

Les gestionnaires de fonds de capital privés américains viennent en Europe comme moyen de se développer à l'échelle mondiale.

Certains considèrent une structure de fonds européenne non seulement comme un moyen d'accéder aux investisseurs d'Europe, mais aussi un moyen de déployer leurs stratégies d'investissement à travers le monde, selon Gilles Dusemon, Associé chez Arendt &Medernach.

S'exprimant sur le panel pour le premier de notre série d'événements Private Fund Industry Live, Gilles a déclaré :« Ce que nous avons vu au cours des dernières années, c'est que de nombreux [gestionnaires de fonds américains] se rendent en Europe pour déployer leurs stratégies d'investissement à l'échelle mondiale. Ils voient l'Europe comme un billet mondial.

Il a déclaré qu'il était devenu plus facile d'attirer des investisseurs mondiaux dans un véhicule de fonds européen que dans un autre offshore.

« La réglementation était autrefois considérée comme quelque chose à éviter; maintenant, il est considéré comme le moteur d'un bien, produit sain et sauf, " il ajouta.

Le Luxembourg et l'Irlande sont les portes d'accès des gestionnaires américains à l'environnement des fonds européens

Le paysage réglementaire de l'UE peut sembler difficile à naviguer. Il est possible pour les gérants non européens d'atteindre des investisseurs européens sans créer une structure de fonds européenne. Cette option consiste à se conformer au Régime National du Placement Privé, conformément à l'article 42 du Fonds d'investissement alternatif

Directive des gestionnaires (AIFMD). Mais il existe une limitation réglementaire quant à la distance et à l'endroit où vous pouvez emprunter cette route.

Si un gestionnaire de fonds décide que ce n'est pas la bonne option et qu'il souhaite créer un fonds européen, ils doivent décider où le domicilier.

Le Luxembourg et l'Irlande sont les principales juridictions d'entrée, offrant un mérite égal, selon Gilles. Il a déclaré que décider lequel choisir serait influencé par l'endroit où se trouvent les investisseurs, ainsi que culturel, facteurs juridiques et techniques. Tous deux peuvent être considérés comme des hubs clés pour la gestion et l'administration de fonds pour les gestionnaires de l'extérieur de l'Europe. Un gestionnaire de fonds doit également décider si la structure européenne sera un nourricier pour le fonds phare américain ou un fonds parallèle.

Gilles précise :« Ce qui est important à savoir si vous optez pour un feeder, c'est que vous ne bénéficierez pas du régime de passeport qui existe en Europe. Si vous optez pour un fonds parallèle, vous pouvez obtenir tous les droits de passeport dans le cadre de l'AIFMD, mais cela signifie également que vous entrez pleinement dans l'environnement réglementaire européen.

Un fonds parallèle exigera également du gestionnaire de fonds qu'il désigne un gestionnaire agréé, qui peut activer le passeport marketing pour donner accès à l'UE pour lever des fonds.

Que rechercher dans un AIFM tiers

De nombreux gestionnaires américains venant en Europe s'appuient sur un gestionnaire tiers pour répondre à leurs exigences réglementaires. Il y a un certain nombre de facteurs importants à prendre en compte pour décider lequel embaucher, selon David Sarfas, Responsable du Capital Privé chez Intertrust Group, qui faisait également partie du panel.

Il a déclaré :« Vous devez faire preuve de diligence raisonnable concernant la société qui fournira des services AIFM tiers. Rencontrer l'équipe qui va faire le travail, c'est probablement très important.

Il a déclaré que les gestionnaires doivent également comprendre le fonctionnement de l'équipe, son interprétation des règles et réglementations locales, et son expérience de la classe d'actifs du fonds que vous créez.

Il a ajouté :« Un AIFM qui opère au sein de la même classe d'actifs sera en mesure de guider et d'aider le fonds plutôt que de le découvrir avec le fonds. »

Quelles sont les options de structuration de fonds en Europe ?

Le type de structure de fonds dépendra du type d'investisseur ciblé par le gestionnaire de fonds.

Gilles a déclaré :« Il existe une boîte à outils complète de solutions de structuration dans les deux juridictions qui vous permettront de choisir la bonne entité de fonds et le bon régime en fonction des investisseurs cibles et du marché cible dans lesquels vous souhaitez vous investir.

Par exemple, au Luxembourg, du côté régulé, il y a le SIF (Fonds d'Investissement Spécialisé) et la SICAR (Société d'Investissement en Capital à Risque).

Du côté non réglementé, il y a le Fonds d'investissement alternatif réservé (RAIF) ou la société en commandite spéciale (SLP).

Gilles a dit :« Vous avez besoin de différentes solutions pour différents types d'investisseurs, c'est pourquoi ces structures de fonds ont été développées au fil du temps. Cela signifie que les gestionnaires peuvent choisir le plus approprié, le plus souple, structure juridique fiscalement optimale pour accueillir différents types d'investisseurs.

Mise à jour de la législation ILP irlandaise

En février de cette année, des modifications tant attendues ont été apportées à la législation irlandaise sur les sociétés en commandite d'investissement (ILP).

Niamh Ryan, Associé chez Simmons &Simmons, a déclaré:«Il avait 25 ans et avait donc besoin d'être modernisé. Nous avions vraiment besoin d'un véhicule de partenariat adapté à nos besoins.

Coïncidant avec les modifications de la législation ILP, la Banque centrale d'Irlande a également mis à jour ses règles pour les fonds fermés afin de leur permettre d'utiliser le type de conditions de capital-investissement attendues par les investisseurs et les gestionnaires.

Niamh a déclaré :« La mise à jour de la législation ILP était importante; mais en fait, ce qui était vraiment important, c'était les règles mises à jour de la Banque centrale d'Irlande pour les fonds fermés qui ont été émises en même temps que la mise à jour de l'ILP, afin que nous puissions nous assurer qu'il y avait un véhicule de partenariat qui fonctionnerait, notamment pour les actifs de type private equity et pour ces gérants.

S'il existe une large gamme de solutions de structuration pour répondre aux besoins de chaque gestionnaire de fonds en Europe, la considération la plus importante lors de la création d'un fonds est l'investisseur final, dit Niamh.

« Il est inutile de consacrer du temps et de l'argent à la mise en place d'un véhicule en Europe ou à la mise en place d'un véhicule que vous essayez de vendre dans le monde si l'investisseur ne peut pas y investir - que ce soit pour ses propres raisons réglementaires, ou

parce que le véhicule ne fonctionne pas d'un point de vue fiscal ou qu'ils ne veulent tout simplement pas y investir.

"Finalement, tous les chemins ramènent à l'investisseur, " elle a dit.

Le marché du capital-investissement devrait croître

L'attrait des gestionnaires de fonds américains pour des juridictions bien réglementées en Europe, comme le Luxembourg et l'Irlande, intervient au milieu des attentes de croissance du marché des capitaux privés. D'ici fin 2025, les actifs de capital-investissement sous gestion devraient plus que doubler pour atteindre 9,11 billions de dollars, contre 4,41 billions de dollars en 2020, selon Preqin.

David Sarfas a dit :

Le paysage en Europe est très vivant en termes de transactions mais aussi en termes de structure et d'investisseurs. Donc, si des fonds américains veulent venir lever des capitaux auprès d'un nouveau pool d'investisseurs, c'est clairement un endroit incontournable aujourd'hui.

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