Ma préférence pour les actions privilégiées

Les actions privilégiées peuvent ressembler à des investissements banals, mais la performance de la catégorie a été tout sauf, avec des rendements totaux cumulatifs d'environ 7,5 %. En mars, 15 nouvelles offres totalisant près de 3 milliards de dollars sont apparues, quatre fois le quota mensuel habituel. C'est une bonne nouvelle pour tous ceux qui recherchent des investissements entièrement liquides qui paient une prime de rendement significative par rapport aux bons du Trésor, les dépôts bancaires et la plupart des actions ordinaires versant des dividendes. Les actions privilégiées versent un dividende fixe qui a priorité sur les paiements d'actions ordinaires. Les actionnaires ordinaires ne peuvent pas obtenir un cent à moins que les investisseurs privilégiés ne soient payés comme promis, bien que les détenteurs d'obligations soient payés en premier.

Les explications de la rafale de nouveaux favoris incluent une synchronisation aléatoire ; les entreprises qui collectent des fonds pour les fusions et acquisitions ; et les émetteurs désireux de rembourser ou de refinancer leur dette bancaire et obligataire à des conditions faciles. Les entreprises dont la cote de crédit est bonne à moyenne peuvent bloquer un financement à hauteur de 6 % environ, éventuellement à perpétuité car une action privilégiée n'a normalement pas de date d'échéance spécifique, bien que l'émetteur puisse souvent racheter après cinq ans. Pour les épargnants, un taux de coupon d'environ 6 % est excellent maintenant que les taux d'intérêt n'augmentent pas et peuvent même baisser. Pour un PDG dont les alternatives incluent l'émission d'obligations pourries, céder des actifs (créant une charge fiscale) ou contracter des emprunts bancaires à taux variable, Les préférences sont une solution de financement abordable.

En vérité, les actions privilégiées ont été une bonne affaire pendant des siècles. Il est étonnant qu'ils ne soient pas plus largement promus. La parole sort, cependant :fonds négociés en bourse Titres privilégiés et à revenu iShares (symbole PFF, prix 37 $, rendement 5,3 %) a amassé près de 15 milliards de dollars d'actifs, ce qui est beaucoup par rapport à une classe d'actifs qui ne revendique que 250 milliards de dollars. (Des prix, les rendements et autres données sont jusqu'au 19 avril, sauf indication contraire.)

Excellents retours dans tous les sens. Les titres de Standard &Poor's sont préférés à bien des égards, mesurer la catégorie au sens large ainsi que découpé en taux fixe, taux variable, faible volatilité, fiducies de placement immobilier préférées et plus encore. Les rendements annualisés sur 10 ans jusqu'à début avril sont grandioses : 10,5 % pour les titres privilégiés de qualité américaine, par exemple, 11,4 % pour les FPI privilégiées et 12,4 % pour les sociétés privilégiées dont les taux fixes initiaux se transforment éventuellement en taux variables. Les gains démesurés de 2009 gonflent les records de 10 ans. Mais si vous commencez en 2010, vous avez toujours d'excellents rendements avec peu de volatilité et peu de défauts ou de dividendes ignorés.

Les gestionnaires de fonds astucieux ont ajouté une valeur énorme. Flaherty &Crumrine, un gestionnaire de fonds privilégiés fermés, est en haut. Les Fonds de revenu privilégié F&C (VFI, 14 $) a un rendement annuel moyen sur neuf ans de 10,7 % et un gain annualisé sur 10 ans de 16,9 %. Fonds frères Revenu de titres privilégiés F&C (FFC, 19 $) et Opportunité de revenu privilégié F&C (FOP, 11 $) ont des rendements similaires. Revenant aux dernières offres, les débuts notables incluent Série K à 5,85 % de Digital Realty Trust (DLR-K) et Série A à 6,60 % de Brighthouse Financial (BHFAP). (Il peut être difficile de trouver des prix et des symboles pour les préférences, mais les courtiers, Morningstar.com et le le journal Wall Street sont fiables.)

Les actions privilégiées sont émises avec une valeur nominale fixe et, en théorie, peut être racheté à cette valeur, généralement 25 $ par action. Je pense qu'il n'y a rien de mal à acheter des titres préférés à des prix allant jusqu'à 26 $ par action, à peu près là où les meilleures nouvelles émissions se négocient actuellement, car un rendement généreux compense cette possibilité.

Quant aux risques, les ours craignent que les singeries des traders à court terme ne provoquent une mini panique, ou que les gains stellaires et la demande croissante favoriseront un tas d'offres indésirables et une explosion de défauts et de déclassements. Je ne dis jamais jamais, mais j'ai entendu ces avertissements pendant des années au sujet des FPI, utilitaires, obligations à haut rendement et municipales, trop, sans aucun cataclysme. Il existe de nombreuses protections pour les actionnaires privilégiés. Ne soyez pas trop nerveux pour profiter d'une grande opportunité.