Évaluation du risque lié aux fonds de couverture

Les hedge funds sont devenus un sujet brûlant au cours des dernières décennies alors que le nombre de fonds a augmenté de façon exponentielle, tout en recevant une attention médiatique accrue et en attirant des milliards de dollars d'investissement. Alors que la plupart des gens ont une compréhension de base de ce qu'ils sont, de nombreux investisseurs ne connaissent pas les types sous-jacents de hedge funds et leurs risques opaques.

Points clés à retenir

• Les hedge funds sont de toutes formes et de toutes tailles, en utilisant diverses stratégies d'investissement et en investissant dans différentes classes d'actifs.
• Par conséquent, l'évaluation du risque et de la performance d'un hedge fund doit être effectuée sur une base individualisée qui utilise l'indice de référence et les mesures de risque appropriés pour son style particulier.
• En outre, certains risques uniques communs à la plupart des hedge funds doivent être évalués tels que la possibilité de fraude, action réglementaire, ou d'illiquidité du marché.

Types de fonds

Alors que l'univers des hedge funds est large, et souvent les fonds peuvent entrer dans plusieurs catégories, les fonds sont généralement classés comme axés sur les actions ou sur les titres à revenu fixe.

Au-delà de cette définition très basique, les fonds peuvent être divisés en plusieurs sous-catégories, en fonction de leurs stratégies d'investissement. Certains types de fonds courants comprennent :

1. Fonds à court terme : Fonds qui prennent à la fois des positions longues et courtes sur des titres dans l'espoir d'utiliser des stratégies de sélection de titres supérieures pour surperformer le marché en général.
2. Fonds neutres au marché : Un sous-type de fonds long-short où les gestionnaires de fonds tentent de se couvrir contre les mouvements généraux du marché (d'où le nom).
3. Fonds événementiels : Une tentative de capter les gains des événements de marché, comme les fusions, désastres naturels, ou des troubles politiques.
4. Fonds Macro : Des fonds qui prennent des paris directionnels sur le marché dans son ensemble, soit long ou court, basé sur la recherche et la philosophie du fonds.
5. Fonds de fonds : Les hedge funds qui détiennent un portefeuille diversifié d'investissements dans d'autres hedge funds.

Quel que soit le type de hedge fund, il existe de nombreux risques universels que tout investisseur de fonds doit prendre en considération.

Risques liés aux fonds de couverture

Bien que chaque type de fonds puisse présenter un ensemble différent de risques à prendre en compte par ses investisseurs, il existe trois principaux types de risques qui sont partagés par l'ensemble du secteur des hedge funds.

Risque d'investissement

Le risque le plus important et le plus évident est le risque que les investisseurs perdent tout ou partie de leur investissement. Une qualité clé du risque d'investissement dans les hedge funds est le paysage virtuel du Far West de l'industrie des hedge funds (bien que des progrès aient été réalisés depuis la crise financière de 2008). Les gestionnaires de fonds ont, pour la plupart, toute latitude sur les décisions d'investissement qu'ils prennent pour rechercher l'alpha avec leurs portefeuilles. Contrairement à de nombreux autres types d'institutions, Les hedge funds ne sont pas réglementés. Bien qu'un fonds puisse être étiqueté comme un fonds d'actions mondiales de premier ordre, et à bien des égards serait considéré comme un investissement de fonds spéculatif relativement « sûr », les stratégies mises en œuvre par la direction du fonds, comme l'utilisation d'un effet de levier excessif, peut créer des niveaux de risque d'investissement auxquels les investisseurs ne s'attendent pas.

Certains types spécifiques de risque d'investissement comprennent :

• Dérive de style : Une dérive de style se produit lorsqu'un gestionnaire s'écarte de l'objectif ou de la stratégie déclarés du fonds pour entrer dans un secteur en ébullition ou éviter un repli du marché. Bien que cela puisse sembler être une bonne gestion de l'argent, la raison pour laquelle un investissement a été fait en premier lieu dans le fonds était due à l'expertise déclarée du gestionnaire dans un secteur/stratégie/etc. particulier, abandonner sa force n'est donc probablement pas dans l'intérêt des investisseurs.
• Risque de marché global : Fonds d'actions et de titres à revenu fixe, et le mouvement directionnel global des marchés d'actions, peut jouer un grand rôle sur les rendements d'un fonds. Pour les fonds d'actions, bien que beaucoup puissent prétendre être neutres vis-à-vis du marché ou avoir un bêta nul, il est très difficile en pratique d'atteindre un tel équilibre, car les marchés boursiers peuvent évoluer très rapidement dans les deux sens, en particulier à la baisse. En temps de crise, les corrélations vont à un, Ainsi, même le portefeuille le plus diversifié ne sera pas à l'abri d'un krach boursier. L'élargissement des spreads de crédit est la plus grande menace pour la performance des fonds obligataires. Étant donné que la plupart des fonds à revenu fixe prennent des positions longues sur des obligations d'entreprises et des positions courtes sur des bons du Trésor comparables, des mouvements économiques défavorables peuvent entraîner l'augmentation simultanée des rendements des entreprises tandis que les rendements du Trésor baissent, élargissant ainsi les écarts entre les positions et nuisant à la performance des fonds.
• Effet de levier: L'utilisation de l'effet de levier au sein de l'industrie des hedge funds est courante, car une position à effet de levier intelligente peut amplifier les gains. Mais comme nous le savons tous, l'effet de levier est une arme à double tranchant et même un petit mouvement dans la mauvaise direction peut réduire considérablement les rendements d'un fonds, en particulier les fonds qui spéculent fortement sur les matières premières et les devises.

Risque de fraude

Le risque de fraude est plus répandu dans le secteur des hedge funds par rapport aux fonds communs de placement, en raison de l'absence de réglementation pour les premiers. Les hedge funds ne sont pas soumis aux mêmes normes de reporting strictes que les autres fonds, et donc le risque de comportement contraire à l'éthique de la part du fonds et de ses employés est accru. Il y a eu de nombreux reportages dans les médias sur des gestionnaires de fonds spéculatifs qui ont détourné les investisseurs d'énormes sommes d'argent afin de mener des styles de vie somptueux ou de couvrir les pertes constantes du fonds. Connaître votre gestionnaire de hedge funds et se tenir au courant de la documentation qui vous est fournie par le fonds sont essentiels pour vous protéger contre la fraude en matière d'investissement.

Risque opérationnel

Dernièrement, le risque opérationnel fait référence aux insuffisances des politiques, procédures et activités d'un fonds spéculatif et de ses employés. Par exemple, assez souvent les hedge funds négocient sur le marché de gré à gré, où les positions peuvent être adaptées aux besoins des parties concernées. Le plus gros problème avec les titres OTC est de les évaluer sur une base continue, car ils ne sont pas cotés en bourse et très illiquides. Ce problème est apparu au tout début de la crise du crédit de 2008, lorsque, apparemment, aucune institution n'a été en mesure d'évaluer avec précision les prêts hypothécaires et les titres adossés à des actifs qui avaient inondé le marché au début des années 2000. La nature même de l'industrie des hedge funds crée des inefficacités opérationnelles, et donc des risques opérationnels.

La ligne de fond

En étant capable de reconnaître le type de hedge fund ainsi que sa stratégie, vous devriez être en mesure d'identifier les risques potentiels associés au fonds. Il est clair que l'industrie des hedge funds ne fera que continuer à croître, et avoir une bonne compréhension de ce qui fait bouger l'industrie vous mettra dans une position de force pour l'avenir.