Biais d'historique instantané

Qu'est-ce que le biais d'historique instantané ?

Biais d'historique instantané, également connu sous le nom de « biais de remplissage, " est un phénomène par lequel des pratiques de reporting incohérentes peuvent gonfler indûment la performance apparente d'un hedge fund.

Cette inexactitude provient du fait que les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent choisir s'ils doivent communiquer leurs résultats au public et à quel moment. À cause de ce, les gestionnaires tardent souvent à rendre compte de leur performance jusqu'à ce qu'ils génèrent des antécédents de résultats positifs. Ce faisant, ils cachent effectivement les années où ils ont mal performé.

L'histoire instantanée est un concept fermé lié au biais de survie, ce qui compromet encore l'exactitude des statistiques de performance des hedge funds.

Points clés à retenir

• Le biais d'historique instantané est un phénomène conduisant à des statistiques de performances gonflées.
• Il est particulièrement répandu dans l'industrie des fonds spéculatifs et est un concept lié au biais de survie.
• Le biais d'historique instantané et le biais de survie interagissent parfois pour miner davantage la fiabilité des mesures de performance.

Comprendre le biais de l'historique instantané

Le biais d'historique instantané est particulièrement répandu parmi les hedge funds, en raison de la nature peu réglementée du secteur des hedge funds. Bien que les investisseurs puissent théoriquement rechercher des statistiques de performance des hedge funds dans des bases de données, tels que la base de données Lipper Hedge Fund, la fiabilité de ces données ne peut être considérée comme acquise. En effet, les chiffres de performance publiés dans ces bases de données ont souvent été soumis des mois voire des années après leur apparition, donnant ainsi au gestionnaire de hedge funds la possibilité de retarder ou d'annuler la publication à moins que leurs résultats d'investissement ne soient positifs.

Un phénomène supplémentaire, Biais de survie, compromet encore la fiabilité des statistiques de performance des hedge funds. Selon ce biais, les bases de données ont tendance à surestimer les performances des investissements car elles ne prennent pas en compte les fonds d'investissement qui ont échoué et qui ont ainsi disparu de la base de données. De la même manière, les indices de référence et les indices boursiers peuvent également donner des résultats gonflés en ignorant le rendement négatif associé aux entreprises qui ont fait faillite et ont donc cessé d'être incluses dans l'indice.

En pratique, Le biais d'histoire instantanée et le biais de survie fonctionnent souvent en tandem. Par exemple, au lieu de lancer un nouveau fonds long-short de 5 millions de dollars, un gestionnaire de hedge funds pourrait lancer deux fonds long-short de 2,5 millions de dollars avec des positions ou des stratégies de sélection différentes. Le gestionnaire pouvait alors attendre deux ou trois ans, ne publier que les résultats du fonds le plus performant.

Exemple réel de biais d'historique instantané

En pratique, Le biais de l'historique instantané affecte les fonds et leurs gestionnaires de manière légèrement différente. En retardant la publication des performances des années précédentes jusqu'à ce qu'un bilan positif soit atteint, les fonds peuvent se positionner pour attirer plus de capitaux de nouveaux investisseurs. Finalement, cependant, les résultats passés doivent être divulgués, même si le moment de leur publication est retardé.

Pour les gérants de hedge funds, cependant, il existe encore plus d'opportunités de gonfler les rendements de manière sélective. Après tout, un gestionnaire a la possibilité de choisir de publier ou non les résultats d'un fonds dans son intégralité, cachant potentiellement la performance d'un fonds en faillite pour toujours. C'est clairement un avantage pour un gestionnaire de fonds et pourrait être utilisé pour transformer un gestionnaire intermédiaire en une superstar en ne montrant que les fonds gagnants.

Pour lutter contre cette incitation perverse, les bases de données de hedge funds ont commencé à limiter la mesure dans laquelle les gestionnaires de hedge funds peuvent remplir leurs résultats - et certains ont complètement interdit le remplissage. Pourtant, malgré ces initiatives, l'historique instantané et les biais de survie continuent d'affecter les statistiques de performance de l'industrie des hedge funds.