Comment calculer le bêta d'une entreprise combinée

Le bêta est une mesure de l'évolution d'une action par rapport aux mouvements du marché boursier global. Techniquement, c'est la covariance des rendements de l'action et du marché global (représenté par un indice tel que le Standard &Poor's 500) divisé par la variance du marché.

Signification de bêta

Si une action a un bêta de 1,0, alors si le marché monte d'un point, le stock augmentera également d'un point. Si une action a un bêta de zéro, un mouvement à la hausse ou à la baisse sur le marché n'entraînera aucun mouvement de l'action. Si une action a un bêta de moins 1,0, si le marché monte d'un point, le stock descendra d'un point. Si une action a un bêta de 2.0, si le marché monte d'un point, le stock augmentera de deux points.

Gardez à l'esprit que le bêta est mesuré en fonction des rendements historiques, ce qui signifie que le bêta n'est pas un indicateur parfait des performances futures. Si une action a un bêta de 1,0 sur deux ans, ce que cela dit vraiment, c'est qu'au cours des deux dernières années, lorsque le marché a progressé d'un point, le stock a également augmenté d'un point.

Bêta moyen pondéré

Si deux entreprises sont fusionnées en une seule entreprise, le bêta de l'entreprise combinée est basé sur la moyenne pondérée des capitalisations boursières des deux entreprises prédécesseurs. La capitalisation boursière fait référence à la valeur totale des capitaux propres d'une entreprise et est calculée en multipliant le nombre d'actions en circulation d'une entreprise par la valeur marchande de chaque action, ou cours de négociation. Alternativement, vous pouvez estimer la valeur de marché d'une entreprise en procédant à une évaluation de ses fonds propres, généralement en appliquant un multiple d'évaluation à une mesure comme les bénéfices ou les revenus. Par exemple, le ratio cours/bénéfice est l'un des ratios d'évaluation les plus connus. Si une entreprise enregistre un bénéfice de 1 million de dollars et que le ratio cours/bénéfice moyen d'entreprises comparables est de 10,0, la valeur des capitaux propres de l'entreprise serait égale à 10 millions de dollars (ratio P/E de 10,0 multiplié par un bénéfice annuel de 1 million de dollars).

Si deux entreprises fusionnaient et que chaque entreprise avait une capitalisation boursière de 1 million de dollars, la capitalisation boursière totale de la nouvelle société combinée s'élève à 2 millions de dollars. Si l'entreprise A a un bêta de 1,0 et l'entreprise B a un bêta de 2,0, le bêta de la nouvelle entreprise combinée est égal à 1,5 (1/(1+1) multiplié par 1,0 plus 1/(1+1) multiplié par 2,0).

En utilisant les mêmes bêtas fermes prédécesseurs, si la capitalisation boursière de l'entreprise A équivalait à 25 % de la capitalisation boursière de la nouvelle entité regroupée, La capitalisation boursière de l'entreprise B doit être égale à 75 %. Dans ce cas, le bêta de l'entreprise nouvellement regroupée serait égal à 1,75 (0,25 multiplié par 1,0 plus 0,75 multiplié par 2,0 ; ou 0,25 plus 1,5).

Utiliser des bêtas sans levier

L'exemple ci-dessus ne tient pas compte des niveaux d'endettement et des taux d'imposition différents affectant les entreprises prédécesseurs. Si deux sociétés sont détenues dans le même portefeuille que des investissements passifs, il suffit de calculer le bêta moyen pondéré. Cependant, si les deux entreprises sont combinées de sorte qu'un nouveau taux d'imposition et une nouvelle structure du capital (le mélange de financement par actions et obligations utilisé par l'entreprise pour lever des fonds) soit applicable, le nouveau bêta ferme est calculé à l'aide des bêtas sans effet de levier. Le bêta non endetté est calculé en divisant le bêta observé par :[1+(1 moins le taux d'imposition) multiplié par (dette/fonds propres)]. Par exemple, en utilisant un taux d'imposition de 35 pour cent, une dette de 5 millions de dollars et des capitaux propres de 10 millions de dollars, désendetter un bêta de 1,0 nécessite le calcul suivant :1,0 divisé par [1+(1-0,35) multiplié par (5 millions/10 millions)], ou 1,0/(1 + (0,65 multiplié par 50 %), ce qui équivaut à 0,75. Rappelles toi multiplier le (1 moins le taux d'imposition) par (dette/fonds propres), puis ajoutez le résultat à 1 au dénominateur.

Dette sur fonds propres, la deuxième partie de l'équation, est exprimé en dollars, et la dette peut être tirée directement du bilan. Le bêta peut être obtenu à partir d'une grande variété de sources, dont beaucoup sont en ligne et gratuits. Une fois que vous avez désendetté la version bêta de chaque entreprise prédécesseur, vous pouvez calculer la moyenne pondérée en fonction de la valeur marchande des capitaux propres.