Qu'est-ce que la courbe des rendements ?

La courbe de rendement est un graphiqueTypes de graphiquesTop 10 des types de graphiques pour la présentation des données que vous devez utiliser - exemples, des astuces, mise en page, comment les utiliser pour une communication efficace et dans les présentations. représentation des taux d'intérêt sur la dette pour une gamme d'échéances. Il montre le rendement qu'un investisseur s'attend à gagner s'il prête son argent pendant une période donnée. Le graphique affiche le rendement d'une obligation. YieldYield est défini comme un revenu sur investissement uniquement (il exclut les gains en capital) calculé en prenant des dividendes, bons de réduction, ou le revenu net et en les divisant par la valeur de l'investissement. Exprimé en pourcentage annuel, le rendement indique aux investisseurs le revenu qu'ils gagneront chaque année par rapport au coût de leur investissement. sur l'axe vertical et le temps jusqu'à maturité sur l'axe horizontal. La courbe peut prendre différentes formes à différents moments du cycle économiqueCycle économiqueUn cycle économique est un cycle de fluctuations du produit intérieur brut (PIB) autour de son taux de croissance naturel à long terme. Il explique le, mais il est généralement en pente ascendante.

Un revenu fixeFixed Income TradingLe trading de revenu fixe consiste à investir dans des obligations ou d'autres instruments de titres de créance. Les titres à revenu fixe ont plusieurs attributs et facteurs uniques que l'analyste peut utiliser la courbe de rendement comme indicateur économique avancéIndicateurs économiquesUn indicateur économique est une mesure utilisée pour évaluer, mesure, et évaluer l'état de santé général de la macroéconomie. Indicateurs économiques, surtout quand il prend une forme inversée, qui signale un ralentissement économiqueLa Grande DépressionLa Grande Dépression était une dépression économique mondiale qui a eu lieu de la fin des années 1920 aux années 1930. Depuis des décennies, les débats se sont poursuivis sur les causes de la catastrophe économique, et les économistes restent divisés sur un certain nombre d'écoles de pensée différentes., car les rendements à long terme sont inférieurs aux rendements à court terme.

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Types de courbes de rendement

1. Normal

C'est la forme la plus courante pour la courbe et, donc, est appelée la courbe normale. La courbe de rendement normale reflète des taux d'intérêt plus élevés pour les obligations à 30 ans par rapport aux obligations à 10 ans. Si vous y pensez intuitivement, si vous prêtez de l'argent pour une période plus longue, vous vous attendez à gagner une rémunération plus élevée pour cela.

La courbe de rendement à pente positive est appelée normale parce qu'il s'agit d'un marché rationnel. Marché primaire Le marché primaire est le marché financier où de nouveaux titres sont émis et deviennent disponibles à la négociation par les particuliers et les institutions. Les activités de négociation des marchés des capitaux sont séparées en marché primaire et marché secondaire. voudront généralement plus de compensation pour un plus grand risque. Ainsi, les titres à long terme étant plus risqués, Risque systématique Le risque systématique est la partie du risque total qui est causée par des facteurs indépendants de la volonté d'une entreprise ou d'un individu spécifique. Le risque systématique est causé par des facteurs externes à l'organisation. Tous les investissements ou titres sont soumis à un risque systématique et, par conséquent, c'est un risque non diversifiable. le rendement de ces titres sera supérieur à celui offert pour les titres à court terme moins risqués.

Une période de temps plus longue augmente la probabilité que des événements négatifs inattendus se produisent. Par conséquent, une échéance à long terme offrira généralement des taux d'intérêt plus élevés et une volatilité plus élevée.VIXLe Chicago Board Options Exchange (CBOE) a créé le VIX (CBOE Volatility Index) pour mesurer la volatilité attendue sur 30 jours du marché boursier américain, parfois appelé « indice de la peur ». Le VIX est basé sur les prix des options sur l'indice S&P 500

2. Inversé

Une courbe inversée apparaît lorsque les rendements à long terme tombent en dessous des rendements à court terme. Le calcul du rendement sur la dette Le rendement de la dette fait référence au taux de rendement qu'un investisseur peut espérer gagner s'il détient un instrument de dette jusqu'à l'échéance. Ces instruments comprennent les bons du Trésor garantis par le gouvernement, les obligations de sociétés, contrats de dette privée, et d'autres titres à revenu fixe. Une courbe de rendement inversée se produit en raison de la perception des investisseurs à long terme que les taux d'intérêt vont baisser à l'avenir. Cela peut arriver pour plusieurs raisons, mais l'une des principales raisons est l'attente d'une baisse de l'inflation.InflationL'inflation est un concept économique qui fait référence à l'augmentation du niveau des prix des biens sur une période donnée. La hausse du niveau des prix signifie que la monnaie dans une économie donnée perd du pouvoir d'achat (c'est-à-dire on peut en acheter moins avec le même montant).

Lorsque la courbe des taux commence à se déplacer vers une forme inversée, il est perçu comme un indicateur avancé d'un ralentissement économique. Ces changements de taux d'intérêt ont historiquement reflété le sentiment du marché et les attentes de l'économie.

3. Raide

Une courbe abrupte indique que les rendements à long terme augmentent à un rythme plus rapide que les rendements à court terme. Les courbes de rendement raides ont historiquement indiqué le début d'une période économique d'expansion. Les courbes normale et raide sont toutes deux basées sur les mêmes conditions générales de marché. La seule différence est qu'une courbe plus raide reflète une plus grande différence entre les attentes de rendement à court terme et à long terme.

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4. Plat

Une courbe plate se produit lorsque toutes les échéances ont des rendements similaires. Cela signifie que le rendement d'une obligation à 10 ans est essentiellement le même que celui d'une obligation à 30 ans. Un aplatissement de la courbe des taux se produit généralement lorsqu'il y a une transition entre la courbe des taux normale et la courbe des taux inversée.

5. Bosse

Une courbe de rendement en bosse se produit lorsque les rendements à moyen terme sont supérieurs à la fois aux rendements à court terme et aux rendements à long terme. Une courbe en bosse est rare et indique généralement un ralentissement de la croissance économique.

Facteurs qui influencent

1. Inflation

Banques centralesBanque centrale européenne (BCE)La Banque centrale européenne (BCE) est l'une des sept institutions de l'UE et la banque centrale de l'ensemble de la zone euro. ont tendance à répondre à une hausse de l'inflation anticipée par une augmentation des taux d'intérêt. Une hausse de l'inflation entraîne une baisse du pouvoir d'achat et, donc, les investisseurs s'attendent à une augmentation du taux d'intérêt à court terme.

2. Croissance économique

Une forte croissance économique peut entraîner une augmentation de l'inflationInflationL'inflation est un concept économique qui fait référence à l'augmentation du niveau des prix des biens sur une période donnée. La hausse du niveau des prix signifie que la monnaie dans une économie donnée perd du pouvoir d'achat (c'est-à-dire on peut en acheter moins avec le même montant). en raison d'une augmentation de la demande globale Offre et demande globales L'offre et la demande globales font référence au concept d'offre et de demande mais appliqué à une échelle macroéconomique. Offre globale et agrégat. Une forte croissance économique signifie également qu'il y a une compétition pour le capital, avec plus d'options d'investissement disponibles pour les investisseurs. Ainsi, une forte croissance économique entraîne une augmentation des rendements et une courbe plus raide.

3. Taux d'intérêt

Si la banque centrale augmente le taux d'intérêt des bons du Trésor, cette augmentation entraînera une augmentation de la demande de bons du Trésor et, Donc, éventuellement conduire à une baisse des taux d'intérêtTaux d'intérêtUn taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal.

Importance de la courbe des taux

1. Prévision des taux d'intérêt

La forme de la courbe aide les investisseurs à se faire une idée de l'évolution future probable des taux d'intérêt. Une courbe ascendante normale signifie que les titres à long terme ont un rendement plus élevé, alors qu'une courbe inversée montre des titres à court terme. Titres de négoce Les titres de négoce sont des titres achetés par une entreprise dans le but de réaliser un profit à court terme. Les titres sont émis au sein du secteur d'activité de la société, ont un rendement plus élevé.

2. Intermédiaire Financier

Les banques et autres intermédiaires financiers empruntent la plupart de leurs fonds en vendant des dépôts à court terme et prêtent en utilisant des prêts à long terme. Plus la courbe ascendante est raide, plus la différence entre les taux débiteurs et débiteurs est grande, et plus leur profit est élevé. Marge bénéficiaireEn comptabilité et finance, La marge bénéficiaire est une mesure des bénéfices d'une entreprise par rapport à ses revenus. Les trois principaux indicateurs de marge bénéficiaire Une courbe plate ou en pente descendante, d'autre part, se traduit généralement par une diminution des bénéfices des intermédiaires financiers.

3. Le compromis entre maturité et rendement

La courbe de rendement permet d'indiquer le compromis entre la maturité et le rendementRisk and ReturnIn investir, le risque et le rendement sont fortement corrélés. Des retours sur investissement potentiels accrus vont généralement de pair avec un risque accru. Les différents types de risques incluent le risque spécifique au projet, risque spécifique à l'industrie, risque concurrentiel, risque international, et le risque de marché. Si la courbe des taux est ascendante, puis augmenter son rendement, l'investisseur doit investir dans des titres à plus long terme, ce qui signifie plus de risques.

4. Titres surévalués ou sous-évalués

La courbe peut indiquer aux investisseurs si un titre est temporairement surévalué ou sous-évalué. Si le taux de rendement d'un titreTaux de rendementLe taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte d'un investissement sur une période de temps par rapport au coût initial de l'investissement exprimé en pourcentage. Ce guide enseigne les formules les plus courantes situées au-dessus de la courbe des taux, cela indique que le titre est sous-évalué ; si le taux de rendement est inférieur à la courbe des taux, alors cela signifie que la sécurité est hors de prix.

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Théories des courbes de rendement

1. Théorie de l'attente pure

Cette théorie suppose que les différentes échéances sont des substituts et que la forme de la courbe des taux dépend des anticipations du marché sur les taux d'intérêt futurs. Selon cette théorie, les rendements ont tendance à changer avec le temps, mais la théorie ne parvient pas à définir les détails des formes de courbe de rendement. Cette théorie ignore le risque de taux d'intérêt et le risque de réinvestissement Prime de risque de marchéLa prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque.

2. Théorie de la préférence de liquidité

Cette théorie est une extension de la théorie de l'espérance pure. Il ajoute une prime appelée prime de liquiditéLiquidity PremiumUne prime de liquidité rémunère les investisseurs qui investissent dans des titres à faible liquidité. La liquidité fait référence à la facilité avec laquelle un investissement peut être vendu contre de l'argent. Les bons du Trésor et les actions sont considérés comme très liquides car ils peuvent généralement être vendus à tout moment au prix du marché en vigueur. D'autre part, des investissements tels que des biens immobiliers ou des titres de créance ou des primes de terme. Cette théorie considère le plus grand risque lié à la détention de dettes à long terme par rapport aux dettes à court terme.

3. Théorie du marché segmenté

La théorie des marchés segmentésThéorie des marchés segmentésLa théorie des marchés segmentés stipule que le marché des obligations est « segmenté » sur la base de la structure par terme des obligations, et qu'ils fonctionnent de manière indépendante. est basé sur la relation de demande et d'offre séparée entre les titres à court terme et les titres à long terme. Elle repose sur le fait que les différentes échéances des titres ne peuvent se substituer les unes aux autres.

Étant donné que les investisseurs préfèrent généralement les titres à court terme aux titres à long terme Titres détenus jusqu'à l'échéance Les titres détenus jusqu'à l'échéance sont des titres que les entreprises achètent et ont l'intention de conserver jusqu'à leur échéance. Ils sont différents des titres de négociation ou des titres disponibles à la vente car les premiers offrent un risque moindre, alors le prix des titres à court terme sera plus élevé, Et ainsi, le rendement sera d'autant plus faible.

4. Théorie de l'habitat de préférence

Il s'agit d'une extension de la segmentation du marchéSegment commercialUn segment commercial est une sous-section des opérations globales d'une entreprise dans laquelle il existe une gamme de produits distincte établie. Un secteur d'activité peut être la théorie. Selon cette théorie, les investisseurs préfèrent un certain horizon d'investissement. Pour investir en dehors de cet horizon, ils auront besoin d'une prime. Cette théorie explique la raison pour laquelle les rendements à long terme sont supérieurs aux rendements à court terme.

Ressources additionnelles

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