Que sont les frais de flottation ?

Les frais d'émission sont les frais encourus par une entreprise lors de l'émission de nouveaux titres. Les coûts peuvent être diverses dépenses, y compris, mais pas limité a, souscription, légal, enregistrement, et les honoraires d'audit. Les frais d'émission sont exprimés en pourcentage du prix d'émission.

Une fois les frais d'émission déterminés par une société, les frais sont incorporés dans le prix final des titres émis.Titres négociablesLes titres négociables sont des instruments financiers à court terme illimités qui sont émis soit pour des titres de participation, soit pour des titres de créance d'une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion. Essentiellement, l'incorporation des coûts réduit le prix final des titres émis et diminue par la suite le montant du capital qu'une entreprise peut lever.

Le montant des frais d'émission dépend de nombreux facteurs, tels que le type de titres émis, leur taille, et les risques associés à la transaction. À noter que les frais d'émission de titres de créance ou d'actions privilégiéesActions privilégiéesActions privilégiées (actions privilégiées, actions privilégiées) sont la catégorie d'actionnariat d'une société qui a un droit prioritaire sur les actifs de la société par rapport aux actions ordinaires. Les actions sont plus senior que les actions ordinaires mais sont plus juniors par rapport à la dette, tels que les obligations. sont généralement inférieurs à ceux pour l'émission d'actions ordinaires. Les frais d'émission pour l'émission d'actions ordinaires varient généralement entre 2 % et 8 %.

Frais de flottation et coût du capital

La notion de frais d'émission est fortement liée à la notion de coût du capitalCoût du capitalLe coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse générer des bénéfices, il doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement. Les frais d'émission affectant le montant du capital qui peut être levé par l'émission de nouveaux titres, les coûts doivent avoir un impact sur le coût du capital d'une entreprise. Il y a deux points de vue principaux sur la question :

Approche 1 :Intégrer les frais d'émission dans le coût du capital

La première approche stipule que les frais d'émission doivent être intégrés dans le calcul du coût du capital d'une entreprise. Essentiellement, il stipule que les frais d'émission augmentent le coût du capital d'une entreprise. Rappelons que le coût du capital d'une entreprise se compose du coût de la dette et du coût des capitaux propresCoût des capitaux propresLe coût des capitaux propres est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement. Ainsi, les dépenses affectent le coût du capital en modifiant soit le coût de la dette, soit le coût des capitaux propres, selon le type de titres émis (par exemple, l'émission d'actions ordinaires affecte le coût des capitaux propres).

Par exemple, supposons qu'une entreprise émet de nouvelles actions ordinaires. Avant l'opération, le coût des fonds propres d'une entreprise peut être calculé à l'aide de la formule suivante :

Où:

• r e - Coût de l'équité
• ré 1 – Dividendes par action un an après
• P 0 – Cours de bourse actuel
• g – Taux de croissance des dividendes

Cependant, l'émission de nouvelles actions entraîne des frais d'émission pour une société. Ainsi, le cours actuel de l'action (noté ) doit être ajusté pour tenir compte de ces coûts.

Par conséquent, la formule du coût des capitaux propres ajustée pour les frais d'émission ressemblera à :

Où:

• r e - Coût de l'équité
• ré 1 – Dividendes par action un an après
• P 0 – Cours de bourse actuel
• g – Taux de croissance des dividendes
• f – Coût de flottation (en pourcentage)

Néanmoins, l'approche mentionnée ci-dessus n'est pas exacte car l'incorporation des frais d'émission ne donne pas une image réelle. Dans un tel scénario, le coût du capital est surestimé par le pourcentage des frais d'émission engagés. Les frais d'émission sont des dépenses non récurrentes qui ne sont engagées par une société qu'une seule fois lors de l'émission de nouveaux titres.

Approche 2 :Ajuster les flux de trésorerie de l'entreprise

Alternativement, la seconde approche consiste à ajuster les flux de trésorerie de la société pour les frais d'émission. Contrairement à la première méthode, l'approche d'ajustement ne modifie pas le coût réel du capital. Au lieu, une entreprise déduit les coûts des flux de trésorerie qui sont utilisés dans le calcul de la valeur actuelle nette (VAN)Valeur actuelle nette (VAN)La valeur actuelle nette (VAN) est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs (positifs et négatifs) sur l'ensemble durée de vie d'un investissement actualisé au présent.

La méthode d'ajustement des flux de trésorerie a été initialement suggérée par John R. Ezzell et R. Burr Porter dans l'article «Flotation Costs and Weighted Average Cost of Capital». L'idée principale derrière la méthode est que les coûts ne sont que des dépenses ponctuelles payées à des tiers.

L'approche consistant à déduire les frais d'émission des flux de trésorerie de la société est plus appropriée que l'incorporation directe des frais dans un coût du capital car elle tient compte du caractère ponctuel des dépenses. Simultanément, le coût du capital d'une entreprise n'est pas affecté par les frais d'émission, et il n'est pas exagéré.

Ressources additionnelles

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