Qu'est-ce que la valeur d'entreprise (EV) ? Importance et comment calculer

Les entreprises se tournent vers la « valeur d'entreprise » lorsqu'elles ont besoin d'une formule pour déterminer la valeur d'une entreprise cotée en bourse. C'est une mesure d'évaluation directe qui est souvent le point de départ - et parfois le point final - pour calculer combien offrir lors de l'achat d'une entreprise ou combien vous pourriez obtenir en vendant la vôtre.

Qu'est-ce que la valeur d'entreprise (EV) ?

Comme son nom l'indique, la valeur d'entreprise (EV) est la valeur totale d'une entreprise, défini en fonction de son financement. Il comprend à la fois le cours actuel de l'action (capitalisation boursière) et le coût de remboursement de la dette (dette nette, ou dette moins liquidités). La combinaison de ces deux chiffres permet d'établir la valeur d'entreprise de l'entreprise, indiquant le quartier dans lequel vous devez vous trouver pour acheter l'entreprise.

Valeur d'entreprise = Capitalisation boursière + Dette – Liquidités

Points clés à retenir

• La valeur d'entreprise calcule le coût potentiel d'acquisition d'une entreprise en fonction de la structure du capital de l'entreprise.
• Pour calculer la valeur d'entreprise, prendre le prix actuel de l'actionnaire - pour une société ouverte, c'est la capitalisation boursière. Ajoutez la dette en cours, puis soustrayez les liquidités disponibles.
• La valeur d'entreprise est souvent utilisée pour déterminer les prix d'acquisition. Il est également utilisé dans de nombreuses mesures qui comparent les performances relatives de différentes entreprises, tels que les multiples de valorisation.

Valeur d'entreprise expliquée

La première fois que les gens voient la formule de la valeur d'entreprise, la plupart ont la même réaction :Hein ? Pourquoi ajouter l'argent qu'une entreprise doit à sa valeur et soustraire l'argent disponible ? Après tout, une entreprise avec plus d'argent devrait avoir plus de valeur qu'une entreprise avec moins, toutes choses étant égales par ailleurs, et c'est vrai.

Mais rappelez-vous :la valeur d'entreprise est un calcul de financement, c'est-à-dire le montant que vous devrez payer à ceux qui ont un intérêt financier dans l'entreprise. Cela signifie tous ceux qui possèdent des capitaux propres (actionnaires) et tous ceux qui lui ont prêté de l'argent (prêteurs). Donc, si vous achetez l'entreprise, vous devez payer pour le stock et ensuite rembourser la dette, mais vous obtenez les réserves de trésorerie de l'entreprise lors de l'acquisition. Parce que vous recevez cet argent, cela signifie que vous avez payé beaucoup moins pour acheter l'entreprise. C'est pourquoi vous ajoutez la dette mais soustrayez les liquidités lorsque vous calculez la valeur d'entreprise d'une cible d'acquisition.

Que vous dit EV ?

Conceptuellement, la valeur d'entreprise vous donne un point de départ réaliste pour ce que vous auriez besoin de dépenser pour acquérir une société ouverte. En réalité, il faut généralement une prime à EV pour qu'une offre d'acquisition soit acceptée. Ceci pour plusieurs raisons :

Prime de transaction : Le conseil d'administration de la société pourrait exiger une prime par rapport au cours actuel de son action, sinon pourquoi devraient-ils vendre?

L'offre et la demande: Lorsqu'un acquéreur commence à acheter des actions, les principes économiques de l'offre et de la demande entrent généralement en jeu, faire monter le cours de l'action, toutes choses étant égales par ailleurs.

Appel d'offres: Parfois, plusieurs soumissionnaires émergent, entraînant une prime importante.

Calculs de la valeur d'entreprise (EV)

La valeur d'entreprise d'une entreprise ne se reflète pas uniquement dans son apport actionnarial, le montant d'argent apporté à une entreprise par les actionnaires; il prend également en compte l'endettement de l'entreprise, à court et à long terme, et les réserves de trésorerie. Alors que « dette » et « espèces » sont des termes clairs et simples, la capitalisation boursière mérite un peu d'explication.

Les experts discutent souvent du cours des actions d'une entreprise et de sa hausse ou de sa baisse. Cela fait parfois un grand divertissement, mais le prix réel d'une action d'une action n'a pas de sens pour comprendre la valeur d'une entreprise sans données supplémentaires, en particulier le nombre d'actions en circulation. En multipliant le cours de l'action par le nombre d'actions en circulation, vous obtenez la capitalisation boursière de l'entreprise, c'est-à-dire la valeur totale en dollars des actions en circulation de l'entreprise.

A titre d'exemple simple, Les actions de la société A peuvent se négocier à 100 $ par action, tandis que les actions de la société B se négocient à 20 $. Mais si Co. A a 100 millions d'actions en circulation et Co. B a 500 millions d'actions en circulation, alors leurs capitalisations boursières sont exactement les mêmes :10 milliards de dollars.

100 millions d'actions x 100 $ =500 millions d'actions x 20 $

En quoi la valeur d'entreprise est-elle différente de la capitalisation boursière ?

Pour les entreprises ayant soit des réserves de liquidités importantes, soit des dettes, La valeur d'entreprise est un calcul plus approfondi qui donne un aperçu plus clair que la capitalisation boursière de la valeur réelle de l'entreprise. Comme l'illustre le tableau ci-dessous, les entreprises ayant des capitalisations boursières identiques peuvent avoir des valeurs d'entreprise très différentes en fonction de leurs positions de trésorerie et d'endettement.

Exemple de capitalisation boursière par rapport à la valeur de l'entreprise

Capitalisation boursière + Dette - Espèces =VE Société A 10 G$ 2 G$ 0 $ 12 G$ Société B 10 G$ 0 $ 2 G$ 8 G$

Utilisons maintenant deux calculs de capitalisation boursière et de valeur d'entreprise dans le monde réel pour illustrer ce point.

Dans le cas de Nike, la valeur d'entreprise de l'entreprise est très proche de sa capitalisation boursière car sa dette et sa trésorerie sont très similaires. Le dossier 10-K de Nike en juillet 2020 montrait 9,66 milliards de dollars de dette en cours et 8,79 milliards de dollars en espèces et équivalents, sa valeur d'entreprise serait donc d'environ 870 millions de dollars de plus que sa capitalisation boursière (9,66 $ - 8,79 $). Cela peut sembler un grand nombre, mais c'est moins important une fois que vous calculez la capitalisation boursière de Nike. Le même jour, il a déposé ce 10-K, Les actions Nike se sont négociées à 98,43 $, et 1, 559, 888, 549 actions étaient en circulation. Par conséquent, La capitalisation boursière de Nike était de 153,54 milliards de dollars. L'ajout de 870 millions de dollars de dette nette (dette-cash) confère à Nike une valeur d'entreprise de 154,41 milliards de dollars, soit moins de 1 % de plus que sa capitalisation boursière.

Pour le service à domicile, bien que, la différence était plus importante. Le dernier 10-K de Home Depot a été déposé en mars 2020 et montrait 31,48 milliards de dollars d'encours de dette et 2,13 milliards de dollars de liquidités, ce qui signifie ajouter 29,35 milliards de dollars de dette nette à la capitalisation boursière de l'entreprise pour calculer la valeur de l'entreprise.

La capitalisation boursière de Home Depot lorsqu'elle a déposé le 10-K était de 195,35 milliards de dollars (prix par action de 181,76 fois 1, 074, 741, 592 actions en circulation). Cela donne une valeur d'entreprise de 224,70 milliards de dollars. En d'autres termes, La valeur d'entreprise de Home Depot était de 15 % supérieure à sa capitalisation boursière (224,70 milliards de dollars contre 195,35 milliards de dollars) car Home Depot avait beaucoup plus de dettes que de liquidités.

Exemple concret de capitalisation boursière par rapport à la valeur d'entreprise

Capitalisation boursière + Dette - Espèces =VE Nike 153,54 milliards de dollars 9,66 milliards de dollars 8,79 milliards de dollars 154,41 milliards de dollars Département à domicile 195,35 milliards de dollars 31,48 milliards de dollars 2,13 milliards de dollars 224,70 milliards de dollars

Quels types d'entreprises devraient calculer la valeur de l'entreprise ?

Comme vous pouvez le deviner, plus la différence entre la trésorerie et la dette d'une entreprise est grande, plus un calcul de valeur d'entreprise devient important, en particulier lorsqu'il s'agit de penser à des acquisitions.

Comment utiliser la valeur d'entreprise en tant qu'acquéreur

Si vous envisagez d'acheter une entreprise publique, La valeur d'entreprise vous donne une idée de la dette et des actifs à court terme associés à l'entreprise et de la manière dont ils pourraient influencer votre offre.

Considérez deux sociétés ouvertes qui sont tout aussi attrayantes pour vous en tant qu'acquéreur. La société A a une capitalisation boursière de 400 millions de dollars, alors que la capitalisation boursière de la société B est de 460 millions de dollars, vous vous attendriez donc à devoir payer 60 millions de dollars de plus pour la société B. Mais pendant que vous travaillez sur la formule de la valeur d'entreprise, vous constatez que même si aucune entreprise n'a de dette, Co. A a 20 millions de dollars de réserves de trésorerie, et Co. B a 80 millions de dollars. Ainsi, leurs valeurs d'entreprise sont égales. Vous pourriez toujours justifier d'offrir 60 millions de dollars de plus pour Co. B, cependant, car son bilan compenserait le prix plus élevé.

Utiliser la valeur d'entreprise en tant qu'acquéreur

Capitalisation boursière + Dette - Espèces =VE Société A 400 millions $ 0 $ 20 millions $ 380 millions $ Société B 460 millions $ 0 $ 80 millions $ 380 millions $

Comment utiliser la valeur d'entreprise lors de l'évaluation des offres d'acquisition

C'est là que les choses deviennent intéressantes. Si vous évaluez plusieurs propositions d'acquisition, et les offres sont pour le stock, pas en espèces, vous devez vraiment comparer la valeur des offres d'actions à la valeur d'entreprise de chaque acheteur potentiel. Spécifiquement, si une société acquéreuse potentielle a beaucoup de dettes sur son bilan et peu de liquidités, cela augmenterait la valeur de l'entreprise. En outre, certaines industries sont plus capitalistiques que d'autres, les entreprises de ces secteurs ont donc tendance à être fortement endettées.

Si l'acquéreur tente d'utiliser le cours de son action à sa valeur nominale dans son offre d'acquisition, vous devez repousser et exiger plus d'actions, ou actions plus espèces, pour conclure un accord basé sur la valeur d'entreprise de l'acheteur.

Cela devient plus important si la société acquéreuse est à petite capitalisation, c'est-à-dire sa capitalisation boursière se situe entre 300 millions et 2 milliards de dollars et ses actions ne sont que peu négociées. Ces actions sont moins liquides :vous ne pourrez peut-être pas les vendre aussi facilement que les actions d'une plus grande entreprise, ou au prix que vous attendez. Si une entreprise est en cours d'acquisition et ne peut pas vendre des actions tout de suite, alors la solidité financière de la société acquéreuse devrait être importante, mais la valeur de l'entreprise ne l'indique pas.

Il convient également de noter qu'à moins que la société acquise ne reste une entité juridique distincte, il ne partage pas la responsabilité de la dette. La personne morale dans son ensemble est propriétaire de la dette. N'entrez dans l'accord que si vous êtes sûr que la dette peut être remboursée. Évidemment, chaque situation est différente, mais assurez-vous d'avoir effectué un exercice d'analyse de scénario avec vos conseillers financiers et juridiques avant de signer un accord.

Pourquoi est-ce important pour votre entreprise ?

Comprendre la valeur de l'entreprise peut être utile dans un certain nombre de situations, en particulier lors de la recherche d'acquisitions potentielles ou lors de l'évaluation d'offres d'acquisition sur actions. C'est également un concept important lorsque l'on examine les calculs de multiples de valorisation. EV à EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, et amortissement), par exemple, est un multiple couramment utilisé pour comparer les performances d'entreprises différentes mais similaires, et EV est également utilisé dans de nombreux autres multiples. Découvrez d'autres idées pour appliquer l'EV dans votre organisation dans « Comment utiliser l'EV et les multiples d'évaluation pour générer de la valeur commerciale ».