Flux de trésorerie disponible défini

Toute entreprise qui souhaite financer sa croissance doit générer plus de liquidités que ce dont elle a besoin pour faire face aux dépenses d'exploitation quotidiennes. Les entreprises publiques pourraient verser des dividendes aux actionnaires, tandis que les entreprises privées peuvent utiliser de l'argent gratuit pour ajouter des gammes de produits ou faire une acquisition.

Comment mesurer si votre entreprise génère les liquidités dont elle a besoin pour investir dans son avenir ? Saisir le cash flow libre, un indicateur financier clé.

Qu'est-ce que le Free Cash Flow (FCF) ?

Le flux de trésorerie disponible (FCF) est l'argent qu'une entreprise a laissé du chiffre d'affaires après avoir payé toutes ses obligations financières - définies comme les dépenses d'exploitation plus les dépenses en capital - au cours d'une période spécifique, comme un trimestre fiscal. FCF est l'argent qu'une entreprise est libre d'utiliser pour des dépenses discrétionnaires, comme investir dans l'expansion de l'entreprise ou constituer des réserves financières.

Flux de trésorerie d'exploitation vs flux de trésorerie disponible

Les flux de trésorerie d'exploitation et les flux de trésorerie disponibles sont tous deux des mesures importantes de la santé financière d'une entreprise, mais ont des différences clés.

Les flux de trésorerie d'exploitation sont les entrées et sorties nettes de trésorerie au cours d'une période comptable, en d'autres termes, tous les revenus entrants moins toutes les dépenses payées. Il peut être trouvé sur le tableau des flux de trésorerie d'une entreprise, où il est parfois répertorié comme « flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation » ou « flux de trésorerie net généré par les opérations ». Le flux de trésorerie d'exploitation est une mesure standard selon les principes comptables généralement reconnus des États-Unis, un ensemble de règles émises par le Financial Accounting Standards Board (FASB).

Cependant, le flux de trésorerie d'exploitation a des limites en tant que mesure car il n'inclut pas le coût d'acquisition et de maintenance des immobilisations ou l'effet des variations du fonds de roulement, qui signalent souvent qu'une entreprise est en difficulté. Le cash-flow libre tient compte de ces facteurs, et peut donc fournir une meilleure image de la capacité d'une entreprise à générer les liquidités dont elle a besoin pour croître et payer les créanciers et les investisseurs.

Vidéo :Qu'est-ce que le flux de trésorerie disponible ?

Points clés à retenir:

• Étant donné que les liquidités sont la priorité absolue dans une entreprise, à la fois pour couvrir les dépenses d'exploitation et pour investir dans l'avenir, les flux de trésorerie disponibles peuvent révéler des informations importantes sur la santé de toute entreprise.
• La formule de base des flux de trésorerie disponibles est simple :flux de trésorerie d'exploitation moins dépenses en capital. C'est ce qu'il vous reste après avoir payé les coûts d'exploitation et d'investissement.
• Les flux de trésorerie disponibles à effet de levier révèlent combien de liquidités une entreprise génère après la comptabilisation de la dette.
• Les flux de trésorerie disponibles non endettés sont une mesure hypothétique montrant combien de trésorerie disponible l'entreprise générerait si elle n'avait pas de dette. Il peut être utilisé pour estimer la valeur d'entreprise d'une entreprise.
• Un flux de trésorerie disponible positif soutenu peut aider une entreprise à obtenir de meilleures conditions lorsqu'elle emprunte pour l'expansion. Mais en soi, les flux de trésorerie disponibles peuvent être trompeurs. Elle est volatile par nature, elle doit donc être analysée sur plusieurs périodes et considérée en conjonction avec d'autres métriques.

Pourquoi les flux de trésorerie disponibles sont-ils importants ?

Dans les affaires, les profits sont importants mais l'argent liquide est singulièrement vital. Les entreprises ont besoin de liquidités pour payer leurs dépenses d'exploitation et autres obligations financières immédiates. Mais ils ont aussi besoin de liquidités pour développer de nouveaux produits, étendre les opérations et faire des acquisitions – les activités par lesquelles les entreprises vivent et meurent à long terme. C'est pourquoi le FCF est une mesure si cruciale de la santé d'une entreprise.

Les métriques FCF sont inestimables pour les chefs d'entreprise, créanciers et investisseurs :

• Chefs d'entreprise utiliser FCF pour surveiller les performances et éclairer les plans d'expansion future.
• Créanciers utilisez FCF ​​pour déterminer le montant de la dette qu'une entreprise peut supporter.
• Investisseurs utiliser une variante :un flux de trésorerie disponible à effet de levier, également appelé flux de trésorerie disponible en fonds propres (FCFE) - pour indiquer combien de liquidités pourraient potentiellement être redistribuées aux actionnaires sous forme de dividendes.

Les entreprises qui n'ont pas beaucoup de liquidités après le paiement de toutes les factures ont souvent du mal à emprunter ou à attirer des investisseurs.

Types de flux de trésorerie disponibles

Il existe trois principaux types de mesures de flux de trésorerie disponibles. Ils diffèrent principalement en fonction de la façon dont chaque mesure traite la dette. Toujours, les trois vues des flux de trésorerie disponibles représentées par les métriques FCF peuvent offrir des informations sur l'entreprise qui sont précieuses pour les différentes parties prenantes.

Les formule FCF de base — les flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en capital — vous indique le montant d'argent restant une fois que l'entreprise a rempli toutes ses obligations, tant du point de vue opérationnel que capitalistique, dans cette période. Alors que le FCF inclut les intérêts débiteurs pour la période, il n'inclut pas les nouvelles dettes que l'entreprise pourrait contracter ni les dettes qu'elle rembourse.

Par conséquent, par exemple, il est possible que FCF ait l'air faussement positif s'il est considéré par lui-même pendant une période au cours de laquelle l'entreprise s'est endettée davantage, qui apparaîtrait comme un coup de pouce à la trésorerie.

Flux de trésorerie disponible à effet de levier , aussi connu sous le nom flux de trésorerie disponible sur capitaux propres (FCFE) , diffère du FCF car il inclut les variations de la dette nette, c'est-à-dire toute nouvelle dette contractée par l'entreprise ou les soldes de prêts qu'elle rembourse. Le nombre résultant représente le flux de trésorerie disponible pour les investisseurs, qui signifient souvent « FCFE » même s'ils peuvent se référer simplement à « flux de trésorerie disponible » ou même simplement « flux de trésorerie ».

Le FCFE est le plus souvent utilisé dans l'analyse financière pour déterminer la valeur des fonds propres d'une entreprise.

Flux de trésorerie disponible sans levier, aussi connu sous le nom Free cash flow à l'entreprise (FCFF) , est un chiffre hypothétique utilisé pour estimer à quoi ressemblerait le flux de trésorerie d'une entreprise si elle n'avait pas de dette. Par conséquent, Le FCFF supprime l'effet sur la trésorerie des dettes d'une entreprise, donnant une meilleure idée de la capacité réelle de l'entreprise sous-jacente à générer du cash. Les entreprises fortement endettées déclarent souvent des flux de trésorerie disponibles non endettés. Les projections FCFF sont utilisées dans la modélisation financière pour calculer la valeur de l'entreprise.

Comment calculer les flux de trésorerie disponibles

Le FCF de référence est calculé en soustrayant les dépenses en capital des flux de trésorerie liés aux opérations de l'entreprise. Les deux chiffres apparaissent dans le tableau des flux de trésorerie de l'entreprise. Si l'entreprise ne produit pas de tableau des flux de trésorerie, Le FCF peut également être calculé à partir des comptes de résultat et des bilans actuels et précédents.

Le FCFE peut être calculé en déduisant l'émission nette de dette du FCF ou en y ajoutant le remboursement net de la dette. En d'autres termes, si une entreprise émet une obligation de 100 millions de dollars au cours de la période en question et rembourse un prêt de 50 millions de dollars, elle avait émis une dette nette de 50 millions de dollars. Ce montant doit être déduit du FCF pour arriver au FCFE. Dans les périodes de remboursement net de la dette, le montant serait ajouté au FCF pour obtenir le FCFE.

En ce qui concerne le FCFF hypothétique, il y a plusieurs façons de le calculer, tous impliquant des données provenant des états des revenus et des flux de trésorerie d'une entreprise ainsi que des informations sur les taux d'imposition. Mais ils partagent tous un objectif commun :éliminer les effets de la structure du capital d'une entreprise pour révéler son potentiel FCF inhérent.

Qu'est-ce que la formule des flux de trésorerie disponibles ?

Naturellement, les trois calculs de flux de trésorerie disponibles ont des formules différentes. Parcourons chacun, puis illustrez-les avec des exemples.

La formule de base du FCF est :

FCF = Flux de trésorerie d'exploitation – dépenses d'investissement

Cela peut être étendu pour obtenir la formule du FCFE, Donc:

FCFE = FCF – émission de dette nette

Ou, pour plus de clarté :

FCFE = Cash flow opérationnel – Investissements – (dette émise – dette remboursée)

La formule de calcul du FCFF, cependant, n'est pas une simple extension de ceux-ci. En réalité, c'est un jeu de balle complètement différent. Au plus haut niveau, il peut être exprimé comme :

FCFF = Désendetté cash-flow d'exploitation – dépenses d'investissement

L'astuce, bien que, atteint des flux de trésorerie d'exploitation non endettés. Cela nécessite plusieurs étapes, chacun avec sa propre formule. Pour faciliter la compréhension, nous les avons expliqués dans la section des exemples, Suivant.

Exemples de flux de trésorerie disponibles

Pour illustrer les calculs des trois formules de flux de trésorerie disponibles, nous avons présenté des extraits simplifiés de flux de trésorerie réels et de déclarations de revenus d'une petite entreprise manufacturière typique. Appelons-le Michigan Widgets.

Notez que les flux de trésorerie d'exploitation, étiquetés « Cash-flow net généré par les activités d'exploitation » dans le tableau des flux de trésorerie de Michigan Widget, commencent par le résultat net, ajoute ensuite les charges d'amortissement ainsi que les variations des comptes débiteurs, inventaire et comptes à payer. Les dépenses en capital se trouvent à la rubrique « Ajouts à la propriété, usine et équipement ».

État des flux de trésorerie des widgets du Michigan 000 $ Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation Résultat net 424 Ajustements pour rapprocher le résultat net de la trésorerie nette fournie par les activités d'exploitation :Amortissements et amortissements 1, 927 Variation des débiteurs 163 Variations des stocks 63 Variations des créditeurs (25) Flux net de trésorerie généré par les activités d'exploitation 2, 552 Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement Ajouts à la propriété, installations et équipements (1, 374) Autres investissements (19) Trésorerie nette utilisée pour les activités d'investissement (1, 393) Flux de trésorerie liés aux activités de financement Emission (remboursement) de la dette 2, 367 Vente (rachat) de stock (1, 589) Dividendes versés (174) Trésorerie nette utilisée pour les activités de financement 604 Variation nette de trésorerie 1, 763 Liquidités au début de la période 12, 657 Trésorerie en fin de période 14, 420

Si nous utilisons ces chiffres dans la formule FCF de base (FCF =Operating Cash Flow – Capital Expenditure), nous obtenons :

FCF = 2 $, 552, 000 – 1 $, 374, 000, ou 1 $, 178, 000

Pour dériver FCFE, on soustrait simplement l'émission de dette nette, trouvé dans le tableau des flux de trésorerie de Michigan Widget sous « Flux de trésorerie liés aux activités de financement ».

FCFE = 1 $, 178, 000 - 2 $, 367, 000, ou (1 $, 189, 000)

Comme tu peux le voir, il s'agit d'un cas où le FCFE révèle que le FCF de la période a été gonflé par l'émission nette de dette.

Le calcul du FCFF est plus complexe. Parce que le but est d'éliminer l'effet de la dette, c'est-à-dire à ONU tirer parti des flux de trésorerie de l'entreprise - les calculs du FCFF ressemblent à ceci :

• Commencez par déterminer le revenu net sans effet de levier.
• Utilisez ce chiffre pour calculer les flux de trésorerie d'exploitation non endettés.
• Et, finalement, substituer le nombre hypothétique de flux de trésorerie d'exploitation sans levier au flux de trésorerie d'exploitation dans la formule FCF de référence.

Les étapes d'une formule FCFF typique sont les suivantes.

Compte de résultat des widgets du Michigan $000 Ventes 5, 791 Coût des ventes 2, 113 Bénéfice brut 3, 678 Amortissements et amortissements 1, 927 SG&A 777 Intérêts débiteurs 550 Fiscalité 0 Résultat net 424

1. Calculez le résultat net sans effet de levier de l'entreprise : Commencez par calculer le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) à partir du compte de résultat de Michigan Widgets. Pour faire ça, prendre un revenu net (424 $, 000) et rajouter les intérêts débiteurs (550 $, 000) et taxes payées (0 $); EBIT est égal à 974 $, 000. En utilisant les informations sur les taux d'imposition, calculer l'impôt que l'entreprise aurait payé s'il n'y avait pas eu de frais d'intérêt. Les intérêts sur la dette étant déductibles fiscalement pour une entreprise (appelé « bouclier fiscal sur la dette »), celui-ci sera supérieur à l'impôt réellement payé. Aux fins de cet exercice, supposons que les taxes sont de 10 % de l'EBIT. Déduisez ce montant d'impôt hypothétique de l'EBIT pour obtenir le résultat net sans effet de levier :

   Résultat net sans effet de levier = 974 $, 000 – 97 $, 400, ou 876 $, 600

2. Calculez le cash-flow d'exploitation sans effet de levier de l'entreprise : Prenez la moitié supérieure de l'état des flux de trésorerie de Michigan Widgets, substituer un revenu net non endetté (876 $, 000) pour le revenu net, et recalculer les flux de trésorerie d'exploitation. Pour ce faire, en rajoutant la dépréciation et l'amortissement et toute augmentation du fonds de roulement hors trésorerie, comme les comptes créditeurs, comptes débiteurs et inventaire. Bien sûr, s'il y avait une diminution du fonds de roulement hors trésorerie, tu le déduirais.

   Extrait de l'état des flux de trésorerie des widgets du Michigan Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation Résultat net non endetté 877 Ajustements pour rapprocher le résultat net de la trésorerie nette fournie par les activités d'exploitation :Amortissements et amortissements 1, 927 Variation des débiteurs 163 Variations des stocks 63 Variations des créditeurs (25) Trésorerie nette non endettée provenant des activités d'exploitation 3, 005

3. Finalement, utilisez la formule FCF pour calculer FCFF : Rappelles toi, la formule de base du FCF est le flux de trésorerie d'exploitation - qui maintenant, sans levier, est de 3 $, 005, 000—moins les dépenses en capital, ou 1 $, 374, 000, du tableau des flux de trésorerie d'origine. Donc:

   FCFF = 3 $, 005, 000 – 1 $, 374, 000, ou 1 $, 631, 000

Avantages des flux de trésorerie disponibles

Un bon FCF peut permettre aux entreprises d'emprunter pour se développer, car cela rassure les prêteurs que l'entreprise est capable de générer les liquidités dont elle a besoin pour assurer le service de la dette supplémentaire. Et, comme déjà discuté, Le FCF est une mesure clé de la performance et du potentiel de l'entreprise qui indique aux dirigeants combien ils sont disponibles pour investir dans de nouveaux projets, acquérir une entreprise ou redistribuer aux actionnaires.

Plus loin, FCF informe les investisseurs sur les performances futures probables d'une entreprise. Une entreprise qui génère des FCF positifs significatifs d'une année sur l'autre est souvent une bonne perspective d'investissement. Cependant, les entreprises qui ont un FCF négatif peuvent aussi être des investissements intelligents, si la raison du FCF négatif est que l'entreprise investit massivement dans, dire, des installations et des machines qui devraient offrir un bon rendement à l'avenir.

Limites des flux de trésorerie disponibles

La principale limitation du FCF est qu'il applique l'intégralité du coût des dépenses d'investissement dans la période au cours de laquelle le bien ou l'équipement a été acquis, plutôt que de l'étaler sur plusieurs périodes comme le font les principaux états financiers. Par conséquent, Le FCF peut donner une impression trompeuse de la trésorerie d'une entreprise, la sous-estimer dans la période où une acquisition d'immobilisations est effectuée et la surestimer dans les périodes ultérieures.

En outre, lorsqu'il y a des dépenses en capital répétées sur un certain nombre de périodes de déclaration, Le FCF d'une année sur l'autre peut être beaucoup plus volatil que le résultat net ou le cash-flow d'exploitation.

Lorsqu'une dépense en capital est financée par emprunt, Le FCFE peut être particulièrement trompeur car il applique le coût d'acquisition du capital majoré de la dette émise pour le financer dans la même période. L'exemple ci-dessus montre comment une importante dépense d'investissement financée par la dette peut rendre le FCFE fortement négatif. Dans certains secteurs, comme le pétrole et l'exploitation minière, de grandes bases d'immobilisations financées par la dette sont normales. Pour les entreprises de ces secteurs, Un FCFE brutalement négatif n'est pas forcément préoccupant.

Le FCFF peut être une mesure utile pour les entreprises des secteurs où un effet de levier élevé est normal. Cependant, par lui-même, il peut donner une impression trompeuse de solvabilité. Un FCFF positif n'indique pas qu'une entreprise à fort effet de levier survivrait à une interruption d'activité ou à un ralentissement économique. En réalité, car il exclut les coûts du service de la dette, Un FCFF positif peut même ne pas signifier que l'entreprise peut se permettre son niveau d'endettement actuel.

Le résultat net sur les flux de trésorerie disponibles

Les indicateurs de flux de trésorerie disponibles sont inestimables pour les chefs d'entreprise, investisseurs et créanciers. Les chefs d'entreprise utilisent FCF pour surveiller les performances de l'entreprise et éclairer les plans d'expansion future. Les investisseurs utilisent le FCFE pour mesurer la capacité de génération de trésorerie de l'entreprise et indiquer combien de trésorerie pourrait potentiellement être redistribuée aux actionnaires. Les analystes financiers utilisent FCFE et FCFF dans des modèles de flux de trésorerie actualisés qui calculent, respectivement, les capitaux propres et les valeurs d'entreprise d'une entreprise. Les créanciers utilisent le FCF pour les aider à déterminer le niveau d'emprunt qu'une entreprise peut supporter.

Cependant, Les mesures FCF en elles-mêmes ne donnent pas une image complète de la santé financière d'une entreprise. Ils doivent toujours être considérés à la lumière de ce qui est normal pour l'industrie et en conjonction avec les principaux états financiers et autres mesures. Et parce que FCF est par nature volatile, il doit également être examiné sur plusieurs périodes de rapport.