Nous sommes en récession, le marché boursier agira-t-il un jour comme ça ?

Le National Bureau of Economic Research a fait peut-être l'appel à la récession le plus rapide et le plus simple de tous les temps au début du mois de juin, affirmant que l'économie américaine était effectivement entrée en récession en février. Cet appel a surpris approximativement zéro observateurs du marché, étant donné la gravité de la crise du coronavirus.

Ce qui a été surprenant, cependant, est le rallye furieux du marché boursier après sa chute brutale en février et mars. D'un sommet de 52 semaines à 3, 393, l'indice Standard &Poor's 500 a plongé de 35% en quelques semaines, alors que la panique a balayé le marché. Puis, à la suite d'une série de mesures audacieuses du gouvernement et de la Réserve fédérale, y compris une promesse de taux d'intérêt proches de zéro jusqu'en 2022, les actions ont rebondi à 3, 200 début juin, effaçant presque toutes leurs pertes.

Face à ce qui s'annonce comme une mauvaise récession, Que diable se passe t'il? Le marché est-il simplement étourdi par la perspective de taux d'intérêt proches de zéro qui perdure pendant des années ? Ou avoir des investisseurs, dirigé par les day traders de Robinhood au fil de l'histoire, poussé la hausse et ce n'est qu'une question de temps avant que les actions ne reprennent leur plongeon antérieur ? Les actions sont censées baisser en période de récession, droit?

Les données économiques sont horribles

Personne ne nie que l'économie souffre d'un niveau épique de carnage qui lui est imposé avec une rapidité étonnante. En quelques semaines, le chômage est passé d'un niveau presque record au plus haut niveau jamais enregistré dans la région d'après-guerre. Dans ce contexte, il est tout à fait attendu que le marché boursier se soit vendu à une vitesse ahurissante. Les attentes des investisseurs sont passées de l'optimisme haussier ensoleillé de 2019, lorsque le marché a grimpé de près de 29 %, à une récession imminente en quelques semaines.

La Réserve fédérale est intervenue avec une série d'actions conçues pour régler les marchés et ajouter de la stabilité, bien que ses actions aient parfois eu l'effet inverse. La banque centrale a déclenché 11 facilités de prêt différentes, acheter des actifs et proposer une offre sur les marchés de la dette. Il est apparu que les investisseurs ont réalisé que la Fed semblait disposée à tenir sa promesse de faire « tout ce que nous pouvons, aussi longtemps qu'il faudra » pour remettre les marchés dans l'ordre, sinon tout à fait calme.

«La Réserve fédérale a sorti ses proverbiales camions de pompiers de politique monétaire et a ouvert les lances à incendie assez tôt dans cette crise, " dit Mark Hamrick, Analyste économique senior chez Bankrate. « Utilisation de tous les outils de sa boîte à outils, et puis certains, non seulement stabilisé le système financier, mais a donné aux investisseurs une mesure d'espoir.

La réponse des autorités a contribué à renforcer le sentiment du marché au milieu des nouvelles globalement sombres.

"Ce n'est pas tant que le marché ne se soucie pas des données, c'est juste que l'ensemble des mesures politiques jusqu'à présent a été suffisant pour plus que compenser la détérioration, " dit Sameer Samana, CFA, stratège principal des marchés mondiaux au Wells Fargo Investment Institute dans la région de St. Louis.

« Il est également utile que les données macro soient bien meilleures que prévu, même s'il montre une certaine détérioration, et qu'il n'y a pas eu de deuxième vague de cas suffisamment importante pour arrêter l'économie mondiale, ", dit Samana.

Hamrick cite la peur écrasante qui a fait baisser les marchés au début, alors que les investisseurs anticipaient une réalité encore pire que ce qui s'est concrétisé. Il dit que maintenant les investisseurs regardent au-delà du présent vers un « triomphe de la science sur le virus » et une reprise ultérieure.

"De nombreux observateurs pensent que l'économie américaine a peut-être déjà atteint son niveau le plus bas, ", dit Hamrick.

Alors que de nombreux experts s'attendent à une reprise relativement rapide, les investisseurs plus sceptiques peuvent douter d'un retour en arrière aussi rapide. Même si une partie substantielle des emplois perdus revient, comme ceux des restaurants, compagnies aériennes et autres industries hôtelières, il est peu probable que de nombreux emplois de ce type reviennent au niveau d'avant la crise. De nombreux convives et cinéphiles, par exemple, seront tout simplement trop réticents à risquer leur santé pour une nuit en ville, laissant un écart de production.

Réponse financière rapide des autorités à la crise, non seulement dans l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed, mais aussi dans les bourses desserrées au Congrès ainsi que d'autres mesures économiques contenues dans la loi CARES ont contribué à nourrir les espoirs des consommateurs et des investisseurs, trop.

« Si les décideurs politiques perdaient leur détermination, ce qui est peu probable, alors le marché deviendrait probablement beaucoup plus volatil qu'il ne l'a été au cours des trois derniers mois, ", dit Samana.

Les actions montent, alors que la Fed inonde le marché de liquidités

Donc, comme les investisseurs ne devraient que trop bien le savoir, le marché n'est pas l'économie. L'afflux d'argent de la Fed a aidé le marché à se redresser malgré le climat économique morose. La Fed a augmenté son bilan de plus de 2 000 milliards de dollars de mars à mi-juin, libérant ce torrent d'argent sur l'économie. Et la Fed s'est engagée à ne pas réduire ses achats, l'intention d'acheter environ 120 milliards de dollars de titres chaque mois jusqu'à nouvel ordre.

Et comme le note Samana, tout cet argent de la Fed a également attiré d'autres investisseurs sur le marché, augmenter les prix des actifs plus risqués tels que les obligations d'entreprise et les obligations à haut rendement.

Pourtant, alors que les investisseurs ont afflué sur le marché, beaucoup semblent avoir déplacé leur argent dans un commerce sans risque, le jeter dans les grandes banques dans des comptes rapportant presque zéro pour cent. En réalité, un record de 2 000 milliards de dollars a été versé sur des comptes bancaires depuis janvier, principalement dans les bras des mégabanques telles que Bank of America, JPMorgan Chase et Citibank, selon la FDIC. En réalité, environ les deux tiers des nouveaux dépôts sont allés aux 25 plus grandes banques.

Cet afflux a laissé de côté de nombreuses petites banques en ligne, où les déposants peuvent recevoir un rendement beaucoup plus élevé tout en bénéficiant de la sécurité d'un compte d'épargne soutenu par la FDIC jusqu'à 250 $, 000 par type de compte par banque.

Bien sûr, les comptes bancaires ne sont pas le seul endroit où les actifs ont été déplacés. Les maisons de courtage ont été les principaux bénéficiaires de tout cet argent neuf injecté par le gouvernement.

« Les sociétés de courtage ont vu de grosses augmentations dans les nouveaux comptes au fur et à mesure que les paiements étaient effectués - ce n'est pas une coïncidence, ", dit Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.

« Les particuliers semblent avoir investi une partie importante de la relance budgétaire de 2 000 milliards de dollars dans des actions, ", dit Sosnick. « Alors que cet argent était destiné à soutenir les petites entreprises et les finances personnelles, beaucoup le mettent en stock.

Donc, avec le marché inondé d'argent, les actions sont en hausse quels que soient les fondamentaux.

« Les fondamentaux de l'évaluation historique sont moins importants que les lois fondamentales de l'offre et de la demande, qui prévalent toujours, cependant volatile en cours de route, " dit Jason Escamilla, CFA, PDG chez ImpactAdvisor, un conseil à San Francisco.

Escamilla a certainement raison de dire que le marché se comporte ainsi à court terme. Mais la montée en puissance a néanmoins effrayé de nombreux investisseurs. Ils soulignent la montée en flèche des valorisations et la détérioration du climat économique comme preuve que les actions sont surévaluées et finiront par chuter.

Escamilla suggère qu'il est toujours logique de penser à long terme avec le marché, alors que les actions technologiques brûlantes ont récemment mené le Nasdaq Composite à un nouveau record historique, au dessus du 10, 000 niveau.

"Le Nasdaq Composite a mis 20 ans à doubler, " il dit. « S'il fallait encore 20 ans pour en atteindre 20, 000 qui serait encore le triple de la performance sur un bon du Trésor qui vient à échéance dans 20 ans. De plus, vous bénéficiez d'une protection contre l'inflation. C'est une évidence quand on a une vision à long terme. »

Il souligne que l'argent sur la touche est à des niveaux record, comme tout le monde attend le plongeon, trop, indiquant que les investisseurs attendent le recul depuis un certain temps. Cette stratégie d'attente, trop, peut être un commerce encombré qui finit par n'offrir aux investisseurs que des rendements modestes.

« La ligne de fond, tout est question de liquidité, ", dit Sosnick. "Les marchés ont montré qu'ils sont prêts à ignorer presque tout s'ils disposent de suffisamment de liquidités."

"La déconnexion peut continuer aussi longtemps que l'argent continue d'affluer, " il dit. « A partir de maintenant, la Fed a cessé d'augmenter son bilan – bien qu'elle n'ait pas retiré son stimulus. Beaucoup dépend de la question de savoir si nous assisterons à une autre série de mesures de relance budgétaire. Si cela n'arrive pas, le marché pourrait être déçu.

En bout de ligne

La montée du marché contre une vilaine récession a laissé de nombreux investisseurs naturellement effrayés et paranoïaques quant à la direction que prendront les actions. Chaque fois que les prix et les fondamentaux divergent, vous voulez comprendre pourquoi cela se produit. Toujours le meilleur cours pour beaucoup est, bien, de simplement garder le cap.

« Pour la plupart des investisseurs individuels qui se concentrent sur l'épargne-retraite à long terme en s'appuyant sur les rendements supérieurs traditionnels liés aux actions, la volatilité importante des marchés et le bruit associé au cycle de l'actualité ne doivent pas les détourner de leurs objectifs financiers, ", dit Hamrick.

En bref, les investisseurs devraient continuer à investir à long terme. Si vous êtes toujours énervé, cependant, assurez-vous de tirer pleinement parti des options à haut rendement sans risque disponibles.

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