Qu'est-ce que les « Meilleurs efforts » ?

Dans une offre de titres, « meilleurs efforts » fait référence à un terme contractuel dans lequel le souscripteurUnderwritingDans la banque d'investissement, la souscription est le processus par lequel une banque lève des capitaux pour un client (société, institution, ou gouvernement) auprès d'investisseurs sous forme de titres de participation ou de créance. Cet article vise à fournir aux lecteurs une meilleure compréhension du processus de levée de capitaux ou de souscription promet de faire de son mieux pour vendre autant de titres que possible.

Comprendre les « Meilleurs efforts »

Dans une offre au mieux, tous les titres ne sont pas tenus d'être vendus. Généralement, le souscripteur (la banque d'investissementListe des meilleures banques d'investissementListe des 100 meilleures banques d'investissement au monde classées par ordre alphabétique. Les meilleures banques d'investissement sur la liste sont Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Pierre noire, Rothschild, Banque Scotia, RBC, UBS, Wells Fargo, Banque Allemande, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Crédit Suisse, Bank of America Merril Lynch ou syndicat) et l'émetteur (la société) conviendront d'un montant minimum de ventes qui doit être atteint. Une fois ce seuil atteint, le preneur ferme n'est pas responsable des titres invendus.

Les souscripteurs participeront généralement à des tournées de présentation pour présenter la société de l'émetteur et déterminer la taille et le prix de l'offre. Il est important de noter que contrairement à une offre souscrite, lorsque le preneur ferme achète la totalité de l'émission et vend au public, la banque d'investissement a la possibilité d'acheter les actions et d'agir en tant que courtier.

Par conséquent, le souscripteur court beaucoup moins de risques dans le cadre d'une offre au mieux, car il ne courrait pas le risque de ne pas être en mesure de vendre l'intégralité de l'émission. Par conséquent, les souscripteurs dans une offre au mieux sont généralement payés un montant forfaitaire sans commissionCommissionCommission fait référence à la rémunération versée à un employé après avoir terminé une tâche, lequel est, souvent, vendre un certain nombre de produits ou de services. Si le souscripteur n'est pas en mesure d'atteindre le quota de ventes, le souscripteur renonce généralement à la commission payée par l'émetteur.

Offre au mieux des efforts par rapport à l'offre souscrite

Prenons un exemple où le problème est de 5 millions de dollars.

Dans un meilleurs efforts offrant , le preneur ferme a l'option d'acheter la totalité de l'émission de 5 millions de dollars. S'il y a une demande des investisseurs pour seulement 3 millions de dollars de l'émission, le preneur ferme pourrait acheter 3 millions de dollars de l'émission pour la vendre à des investisseurs. En supposant que le montant atteint le seuil de vente, le preneur ferme pourrait laisser l'émission restante de 2 millions de dollars invendue.

Dans un offre souscrite , le souscripteur aurait besoin d'acheter la totalité de l'émission de 5 millions de dollars. Dans un tel scénario, le souscripteur courrait le risque de ne pas être en mesure de vendre la totalité de l'émission de 5 millions de dollars et de perdre de l'argent.

Il est important de noter qu'il existe une option d'achat de l'émission dans le cadre d'une offre au mieux, alors qu'il est obligatoire d'acheter l'émission dans le cadre d'une offre souscrite. Le schéma ci-dessous illustre le fait :

Raisons d'une offre Best Efforts

Une offre de meilleurs efforts est couramment utilisée lors de mauvaises conditions de marché ou pour des titres plus risqués. Dans de tels scénarios, la demande de titres est généralement plus faible, et il serait risqué pour le souscripteur d'offrir une offre souscrite.

Par exemple, si le souscripteur sait qu'une émission générerait une faible demande, il n'y aurait aucune raison pour le placeur d'offrir une offre ferme d'achat de la totalité de l'émission et risquerait de ne pas être en mesure de vendre l'émission aux investisseurs. Le souscripteur peut plutôt choisir d'offrir une offre au mieux et tenter de vendre suffisamment d'actions pour atteindre le seuil de vente nécessaire pour atteindre la commission fixe.

Exemple

ABC Investment Bank est un souscripteur de la société XYZ. La société cherche à lever 500 millions de dollars lors d'un premier appel public à l'épargne en vendant 500 millions d'actions. En raison des conditions de marché volatiles, ABC Investment Bank a noté que la demande de titres était susceptible d'être faible. En tant que tel, La société XYZ a demandé une offre au mieux pour un montant fixe de 20 millions de dollars.

Dans un roadshowRoadshow PresentationUne roadshow est une série de réunions en personne organisées entre l'équipe de direction d'une entreprise qui collecte des fonds et les investisseurs institutionnels., il a été déterminé qu'il y avait une demande pour 150 millions d'actions de la société. Si le seuil de vente est de 200 millions de dollars, ABC Investment Bank devrait-il mener une offre au mieux des efforts pour la société XYZ ?

Comme il n'y a de demande que pour 150 millions d'actions, les ventes générées ne seraient que de 150 millions de dollars. En tant que tel, ABC Investment Bank ne serait pas en mesure d'atteindre le seuil de vente. La banque ne devrait pas effectuer d'offre au mieux pour la société ABC, car elle ne serait pas en mesure d'atteindre le seuil de vente pour recevoir ses frais fixes.

Ressources additionnelles

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