Qu'est-ce que le Kimchi Premium ?

Bitcoin est une crypto-monnaie décentralisée. Il traverse les frontières et il est difficile pour les gouvernements d'arrêter sa propagation ou de l'arrêter. Mais ce que les gouvernements et les banques centrales peuvent faire est de restreindre la façon dont leurs citoyens dépensent les monnaies fiduciaires, y compris la façon dont cet argent entre et sort du pays, et comment il est utilisé pour acheter du Bitcoin.

En Corée du Sud, les lois sur le contrôle des capitaux et la lutte contre le blanchiment d'argent sur le won, la monnaie sud-coréenne, ont fait grimper le prix du bitcoin dans le pays depuis 2016. C'est parce qu'il est difficile de reconvertir le won en dollar américain, ce qui dissuade les arbitragistes internationaux. d'exploiter l'écart de prix.

Parce que les commerçants sur les bourses sud-coréennes ont du mal à déplacer de l'argent vers et depuis le dollar, les retards créent un arriéré de demande, augmentant temporairement le prix du Bitcoin. Le phénomène a été surnommé le "Kimchi Premium" d'après le plat du pays composé de chou mariné et de radis.

Un article 2019 de l'Université de Calgary a révélé que le Kimchi Premium s'est produit pour la première fois en 2016. Les chercheurs ont découvert qu'entre janvier 2016 et février 2018, les échanges sud-coréens de Bitcoin facturaient en moyenne 4,73 % de plus que leurs homologues américains, et en janvier 2018, Le bitcoin était jusqu'à 54,48 % plus cher en Corée du Sud.

Lorsqu'il est en jeu, le Kimchi Premium est mauvais pour les Sud-Coréens qui paient plus pour leur Bitcoin, mais bon pour les arbitragistes qui achètent bas ailleurs et vendent haut sur les échanges Bitcoin coréens.

"Les commerçants pourraient acheter des bitcoins sur un autre marché, disons aux États-Unis, puis les transférer sur un échange coréen de bitcoins, les vendre contre des wons coréens et convertir les wons en dollars américains pour un profit instantané", ont écrit les chercheurs.

Sam Bankman-Fried, PDG de l'échange de cryptos FTX, aurait déplacé 25 millions de dollars par jour en transférant de l'argent via le Japon pour tirer le meilleur parti d'une opportunité d'arbitrage similaire.

Le Kimchi Premium a persisté depuis la publication du journal. En avril 2021, lorsque Bitcoin a atteint un nouveau record absolu, le Kimchi Premium atteignait 22 %, selon les données de CryptoQuant.

Qu'est-ce que Bitcoin ?

Pour ceux qui ne savent pas ce qu'est le Bitcoin, sans parler du Kimchi Premium, voici une brève introduction pour vous tenir au courant.

Bitcoin est une crypto-monnaie décentralisée qui s'exécute sur une base de données distribuée appelée blockchain. Contrairement à l'argent liquide ordinaire, qui est frappé et contrôlé par une banque centrale, Bitcoin est entièrement virtuel et contrôlé par un réseau autonome d'ordinateurs gérés par des entités anonymes dans le monde entier. Vous pouvez aider le réseau Bitcoin en le "minant" avec des ordinateurs puissants et gagner des Bitcoins en récompense.

La crypto-monnaie a été créée en 2008 par un développeur pseudonyme appelé Satoshi Nakomoto. Son invention a engendré toute une économie de crypto-monnaies et d'applications financières décentralisées; plusieurs milliers de crypto-monnaies s'échangent sur des échanges spécialement conçus. Combinées, les crypto-monnaies ont une capitalisation boursière d'environ 2 300 milliards de dollars, en octobre 2021.

Bien que les discussions sur le Kimchi Premium tournent généralement autour du Bitcoin, la crypto-monnaie avec de loin la plus grande capitalisation boursière, les chercheurs ont constaté que « les autres crypto-monnaies ont des primes pratiquement identiques au Bitcoin sur les échanges coréens et ces primes sont fortement corrélées au fil du temps avec la prime Kimchi. ”

La Corée du Sud n'est pas le seul pays où les crypto-monnaies telles que le Bitcoin ont été cotées à des prix plus élevés qu'ailleurs. Le Japon et le Nigéria font partie des pays qui ont enregistré d'importantes primes. De petits écarts de prix existent entre les bourses des marchés liquides, comme l'Amérique du Nord. Les arbitrages de devises existent sur les marchés des changes traditionnels.

Le Kimchi Premium n'est pas constant. Lorsque les commerçants sud-coréens abandonnent leur Bitcoin pendant les marchés baissiers, le manque de demande crée souvent une prime négative - en d'autres termes, lorsque les Sud-Coréens ne sont pas intéressés par le Bitcoin, vous pourriez être en mesure d'acheter la crypto-monnaie avec une remise dans le pays.

Pourquoi le Kimchi Premium existe-t-il ?

Le document de recherche de Calgary conclut que la raison principale pour laquelle la prime de la Corée du Sud a persisté pendant tant d'années n'est pas que les arbitragistes sont irrationnels, mais parce que des contrôles de capitaux stricts rendent difficile de profiter de la prime de Kimchi. "Si c'était facile, ça aurait déjà été arbé", a déclaré Doo Wan Nam, responsable du développement commercial asiatique pour Maker, à Décrypter .

La Corée du Sud a mis en place des contrôles de capitaux rigoureux en 2010 à la suite de la crise financière mondiale de 2008 et des crises de la dette qui ont suivi en Europe. Les règles ont été conçues pour empêcher les étrangers d'utiliser le won dans la dette extérieure à court terme, ce qui avait causé des problèmes en Europe.

"Ces mesures visent à réduire la volatilité des flux de capitaux qui pose un risque systémique dans le pays", ont déclaré la banque centrale, le ministère des Finances et les régulateurs financiers de Corée du Sud dans un communiqué conjoint en 2010.

Les restrictions ont limité la manière dont les banques et les institutions financières échangeaient des devises et en sortaient. En 2017, juste avant que la prime Kimchi n'atteigne son apogée, les Coréens ne pouvaient envoyer que 3 000 $ par transfert et jusqu'à 20 000 $ par an via une seule institution financière.

Cela a rendu l'achat de Bitcoin délicat; le dollar américain est de loin la crypto-monnaie la plus échangée pour le Bitcoin, et son statut de monnaie de réserve de facto au monde signifie que les commerçants étrangers y ont souvent facilement accès.

Il était également difficile pour les étrangers de créer des comptes avec des échanges cryptographiques :ils avaient besoin d'un compte bancaire et d'un numéro de portable sud-coréens, ce que vous ne pouviez pas acquérir si vous étiez un étranger visitant la Corée du Sud pour profiter de l'arbitrage. "Il est presque impossible de les obtenir en visitant simplement temporairement la Corée du Sud", ont écrit les chercheurs de Calgary.

De plus, le régulateur financier sud-coréen n'avait pas encore déterminé si Bitcoin était une "monnaie financière" ou un "bien". Si c'est le premier, les importateurs doivent d'abord le déclarer à une banque sud-coréenne. S'il s'agit de ce dernier, il doit être signalé aux agences des douanes. Cette zone grise a dissuadé les étrangers de déconner sur le marché sud-coréen du Bitcoin, ont conclu les chercheurs de Calgary.

Tout cela signifie que, contrairement à d'autres marchés, les arbitragistes du forex et les robots de trading ne peuvent pas facilement combler l'écart et le marché ne peut pas résoudre l'arbitrage. Jonathan Leong, fondateur de l'échange de crypto taïwanais BTSE, a déclaré au site d'informations sur la crypto Décrypter que le won coréen est «une monnaie restreinte, ce qui limite la capacité de conversion facile des devises et de transfert transfrontalier. Sans le chemin de conversion, la boucle d'arbitrage ne peut pas être fermée par les arbitragistes."

Des restrictions supplémentaires sur la cryptographie pourraient expliquer pourquoi la différence persiste depuis tant d'années. En avril 2021, une importante bourse coréenne a empêché les retraits de won sur de nouveaux comptes, et quatre jours plus tôt, plusieurs banques sud-coréennes avaient interrompu les transferts d'argent vers des entités internationales liées à la cryptographie. Lorsque cela s'est produit, la prime a augmenté d'environ 18 %.

De plus, de nombreuses petites bourses ont fermé leurs portes en septembre 2021 lorsque le gouvernement a introduit des restrictions supplémentaires contre le blanchiment d'argent, que les petites bourses ont eu du mal à mettre en œuvre.

Le plus grand échange de crypto-monnaie en Corée du Sud est de loin Upbit, suivi de Bithumb, Coinone et Korbit. Combinés, ces échanges représentent plus de 90 % de tous les échanges de crypto dans le pays, selon le Financial Times . Ces échanges ont tous pris des mesures pour se conformer aux lois sur le blanchiment d'argent.

Le gouvernement veut aussi sévir contre les escroqueries. Les régulateurs affirment que les rapports de fraude cryptographique ont augmenté de 42 % en 2020, et les autorités de l'État ont accusé Bithumb et Coinbit de fraude; d'anciens employés de Coinbit ont déclaré à Coindesk que plusieurs employés font face à des accusations de fraude pour avoir augmenté les volumes de transactions en créant de faux comptes.

En 2022, le gouvernement introduira une taxe sur les gains en capital sur les cryptos, qui obligera toute personne réalisant un profit supérieur à 2 135 $ à payer des impôts de 20 % sur leurs gains en cryptos.

Marché du Bitcoin en Corée du Sud

Le Kimchi Premium aurait pu être particulièrement apparent en Corée du Sud car il y a beaucoup de demande pour Bitcoin. Une enquête du portail de l'emploi Samarin a révélé qu'un tiers de tous les travailleurs possédaient du Bitcoin en 2017, et même en septembre 2021, le Financial Times a constaté que 5,49 % de tous les échanges de devises fiduciaires contre Bitcoin utilisaient le won sud-coréen, ce qui en fait la troisième devise fiduciaire la plus populaire pour les échanges de Bitcoin après le dollar américain et l'euro.

En effet, plusieurs journaux ont attribué l'attrait des Sud-Coréens à la crypto avec le grand nombre de jeunes chômeurs, qui investissent dans le Bitcoin avec l'espoir de devenir riches. Les données publiées en août 2021 par Yoon Doo-hyeon, membre de la commission des affaires politiques du gouvernement sud-coréen, ont révélé qu'environ 60 % des nouveaux investisseurs en cryptographie en Corée du Sud ont entre 20 et 30 ans.

Des débits Internet élevés, une industrie du jeu solide, la hausse des prix de l'immobilier et une familiarité avec les micropaiements pourraient également expliquer la popularité de Bitcoin auprès des Sud-Coréens. "Surtout pendant les marchés haussiers, la prime de kimchi a tendance à se produire lorsque les spéculateurs de détail sud-coréens FOMO pénètrent sur les marchés", a déclaré Vetle Lunde, analyste chez Arcane Research, à Décrypter .

Le Kimchi Premium a eu un autre effet :certaines crypto-monnaies se négocient presque exclusivement en Corée du Sud. Ces pièces, connues sous le nom de Kimchi Coins, sont généralement émises par des Sud-Coréens. Ils ont de petites capitalisations boursières et une faible liquidité. Un grand nombre de ces jetons ont été retirés de la liste des principales bourses, telles que Upbit, car les bourses sud-coréennes se conforment à la nouvelle réglementation.