Monnaies numériques des banques centrales :vers une société sans numéraire ?

Alors que les monnaies numériques privées telles que le bitcoin font quotidiennement l'actualité, des pays comme la Chine et la Suède étudient la création d'une nouvelle forme de monnaie - une monnaie numérique de banque centrale (CBDC). L'objectif est de compléter (ou d'éliminer complètement) les billets et les pièces. Mais les CBDC risquent de révolutionner à la fois la façon dont l'argent est créé et distribué et le système financier actuel à deux niveaux des banques centrales et commerciales.

Pourquoi les banques centrales envisagent-elles l'introduction de CBDC ?

Les considérations de coût jouent un rôle :les billets et les pièces sont coûteux à produire, distribuer, manipuler, et remplacer. Actuellement, les coûts de traitement liés aux espèces sont subventionnés par les revenus des banques commerciales.

Les billets permettent des transactions anonymes :une utilisation réduite ou une élimination des billets permettrait de lutter contre les activités illégales. Par exemple, pour tenter de lutter contre la fraude et la corruption en novembre 2016, le gouvernement indien a lancé une politique de démonétisation, retirer 86% de sa devise du jour au lendemain.

En Suède, les paiements en espèces dans le secteur du commerce de détail sont passés de près de 40 % en 2010 à environ 15 % en 2016. Les deux tiers des consommateurs du pays déclarent désormais pouvoir se passer d'espèces, et plus de la moitié de toutes les succursales bancaires du pays n'effectuent plus de transactions en espèces de gré à gré.

Stefan Ingves, gouverneur de la Riksbank centrale de Suède, soutient la création de la « e-krona », mais a déclaré qu'il était « raisonnable » pour les banques de continuer à gérer de l'argent. « Une interdiction de l'argent liquide va à l'encontre de la perception du public de ce qu'est l'argent et de ce que font les banques. » Il a également noté que pour des raisons de préparation, « nous avons besoin de billets et de pièces qui fonctionnent sans électricité ».

La popularité croissante des monnaies numériques privées et les technologies de paiement à grand livre distribué qu'elles utilisent mettent également les banques centrales en alerte. Ils peuvent difficilement se permettre d'être laissés pour compte sur la monnaie ou la technologie. Le problème, Ingves a dit récemment, était que tous les paiements pourraient finir par être contrôlés par des banques du secteur privé.

L'argent liquide peut-il être éliminé ?

L'élimination des espèces n'est actuellement pas réalisable. Tout le monde n'a pas (ou ne peut pas avoir) un compte bancaire, une carte de crédit/débit, ou l'accès aux systèmes de paiement électronique via un téléphone intelligent ou des ordinateurs. Les gens ne peuvent pas être forcés d'avoir ou d'utiliser ces outils. L'accès à une carte de débit/crédit peut être refusé aux personnes non jugées solvables. En outre, une économie entièrement basée sur les paiements électroniques est sujette à des perturbations, y compris les cyberattaques.

Mais il y a aussi des problèmes conceptuels importants. Les billets émis par les banques centrales forment notre monnaie de base; ils sont notre unité de mesure de valeur. Les États-Unis ont abandonné l'étalon-or en 1971 et aujourd'hui, les pays ne soutiennent plus leur monnaie avec une forme de monnaie plus primitive telle que l'or (à l'exception du Venezuela, qui a récemment lancé le « pétro », une crypto-monnaie adossée aux réserves de pétrole du pays); la monnaie de base d'aujourd'hui est la monnaie fiduciaire dont la valeur est maintenue par la confiance.

Néanmoins, la plus grande part de la masse monétaire n'est pas en billets de banque mais en dépôts bancaires. Les billets contribuent de 5% à 10% de la masse monétaire selon les pays; les 90-95% restants sont constitués de dépôts bancaires. Bien qu'un dépôt bancaire soit simplement un numéro dans un ordinateur, c'est une dette remboursable à vue en billets de banque, les banques centrales étant prêtes à fournir les billets nécessaires si une banque commerciale ne dispose pas de suffisamment de liquidités.

N'y avait-il pas de billets de banque comme monnaie de base, les dépôts ne seraient pas la dette des banques commerciales envers leurs clients mais simplement des chiffres qui représentent le pouvoir d'achat. Ces chiffres figureraient classiquement au passif des bilans des banques dont la seule obligation serait de transférer, à la demande, une somme donnée à une autre entité. "De l'argent, " c'est le pouvoir d'achat, pourraient ainsi être entre les mains de banques privées. La confiance du public dans la génération et la distribution de l'argent pourrait être ébranlée.

Les CBDC pourraient changer la création et la distribution de l'argent

Les banques centrales étudient les moyens d'éliminer les billets de banque tout en conservant leur rôle de pourvoyeur de monnaie de base. Notre système bancaire actuel est à deux niveaux, les banques centrales et les banques commerciales remplissant des rôles très différents. Les banques centrales garantissent la sécurité et l'intégrité de l'argent, veiller à ce que la masse monétaire permette la croissance économique, et produire les liquidités nécessaires à l'activité économique. Mais les banques centrales ne traitent pas directement avec des entités non bancaires; les banques commerciales stockent l'argent du public dans des comptes et transfèrent cet argent à la demande du titulaire du compte.

Dans le système bancaire actuel à deux vitesses, l'argent est généré de deux manières. D'abord, la monnaie est créée par les banques commerciales lorsqu'elles accordent simultanément un prêt et créditent un compte d'une même somme. Seconde, suite à la crise financière de 2007-08, les banques centrales créent de la monnaie avec l'assouplissement quantitatif (QE); depuis le début du QE, la Réserve fédérale américaine a acheté plus de 4,2 billions de dollars d'actifs. Les billets n'entrent pas directement dans ce processus de création monétaire, mais ils fournissent les bases comptables. Les banques centrales ne ciblent plus directement la quantité totale de monnaie mais ciblent plutôt les taux d'intérêt.

Présentement, les particuliers et les entités non bancaires ne peuvent pas obtenir de billets directement auprès de la banque centrale mais doivent passer par les banques commerciales. Si les banques centrales créent des CBDC comme monnaie de base, il est possible qu'elles autorisent des entités non bancaires ou des particuliers à détenir des comptes CBDC directement auprès des banques centrales. La possibilité de le faire vient des avancées technologiques qui permettent aux grands livres distribués, une technologie qui permet un transfert d'argent d'égal à égal en toute sécurité sans passer par les systèmes de compensation d'aujourd'hui. Le grand livre distribué est utilisé, par exemple, pour confirmer les transactions dans des crypto-monnaies privées telles que le bitcoin et l'Ethereum.

Le processus pourrait aller plus loin. Si les banques centrales autorisent des entités privées non bancaires ou des particuliers à détenir directement des comptes CBDC, les banques centrales pourraient accorder des crédits dans leur monnaie numérique. Cela pourrait avoir des conséquences importantes pour le système bancaire à deux vitesses.

Sergio Focardi est l'auteur de "Money:What It Is, Comment il est créé, Who Gets It and Why It Matters » publié par Routledge, avril 2018.