Les avantages et les inconvénients d'une roupie entièrement convertible

La monnaie indienne n'est pas encore totalement convertible. Cependant, il a été question de rendre la roupie (INR) entièrement convertible et de créer un marché onshore de l'INR. (A ne pas confondre avec la roupie népalaise ou la roupie pakistanaise.) Il existe de nombreux avantages et inconvénients associés à la convertibilité de la roupie qui ont conduit à un débat continu depuis que les réformes ont été introduites pour la première fois au début des années 1990.

L'Inde a pris plusieurs mesures pour modifier certaines de ses politiques monétaires standardisées, y compris la démonétisation. Mais l'Inde est-elle prête à passer à une monnaie entièrement convertible ? Dans cet article, nous examinons l'état actuel des marchés indiens dans le scénario existant de convertibilité partielle de la roupie, quel changement pourrait signifier pour l'Inde et le monde, et les avantages et les inconvénients de la convertibilité de la roupie.

Points clés à retenir

• La convertibilité est la facilité avec laquelle la devise d'un pays peut être convertie en or ou en une autre devise via les échanges mondiaux.
• La roupie indienne est une monnaie partiellement convertible - les roupies peuvent être échangées aux taux du marché dans certains cas, mais l'approbation est requise pour des montants plus importants.
• Faire de la roupie une monnaie entièrement convertible signifierait une liquidité accrue sur les marchés financiers, de meilleures opportunités d'emploi et d'affaires, et un accès facile au capital.
• Certains des inconvénients incluent une volatilité plus élevée, un poids accru de la dette extérieure, et un effet sur la balance commerciale et les exportations.

Qu'est-ce que la convertibilité des devises ?

La convertibilité est la facilité avec laquelle la devise d'un pays peut être convertie en or ou en une autre devise via les échanges mondiaux. Il indique dans quelle mesure la réglementation autorise les entrées et sorties de capitaux vers et depuis le pays. Les devises qui ne sont pas entièrement convertibles, d'autre part, sont généralement difficiles à convertir dans d'autres devises.

La convertibilité des devises est un élément important du commerce mondial car elle ouvre le commerce avec d'autres pays. Avoir une devise convertible permet à un gouvernement de payer des biens et des services dans une devise qui n'est peut-être pas celle de l'acheteur. Le fait d'avoir une monnaie non convertible rend plus difficile la participation d'un gouvernement au marché international, car ces transactions prennent généralement plus de temps à s'exécuter.

L'économie d'un pays peut être liée au fait que sa monnaie soit convertible. Les devises plus fortes ont tendance à être converties plus facilement que les autres, tandis que la croissance peut stagner pour les devises à faible convertibilité parce que ces pays peuvent manquer des opportunités commerciales.

L'état de la monnaie indienne

Jusqu'au début des années 90 (période d'avant réforme), toute personne souhaitant effectuer des transactions dans une devise étrangère aurait besoin de l'autorisation de la Reserve Bank of India (RBI), quel que soit le but. Les personnes souhaitant voyager à l'étranger, études à l'étranger, l'achat de marchandises importées, ou pour obtenir de l'argent pour les devises étrangères reçues (comme pour les exportations) étaient toutes nécessaires pour passer par la RBI. Tous ces échanges de devises ont eu lieu à des taux de change prédéterminés et finalisés par la RBI.

Après l'introduction de réformes économiques libérales en 1991, de nombreux développements importants se sont produits qui ont eu un impact sur la manière dont les transactions sur le forex étaient effectuées. Les exportateurs et les importateurs ont été autorisés à échanger des devises étrangères pour le commerce de biens et de services non interdits, il y avait un accès facile au forex pour étudier ou voyager à l'étranger, et un assouplissement sur les affaires et les investissements étrangers avec des restrictions minimales (ou inexistantes) selon les secteurs industriels.

Cependant, Les Indiens ont toujours besoin d'une approbation réglementaire s'ils souhaitent investir un montant supérieur à un seuil prédéterminé dans le but d'investir ou d'acheter des actifs à l'étranger. De la même manière, Les investissements étrangers entrants dans certains secteurs comme l'assurance ou la vente au détail sont plafonnés à un pourcentage spécifique et nécessitent des approbations réglementaires pour des limites plus élevées.

Depuis 2019, la roupie indienne est une monnaie partiellement convertible. Cela signifie que bien qu'il y ait beaucoup de liberté pour échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, quelques restrictions importantes subsistent pour des montants plus élevés, et ceux-ci ont encore besoin d'approbation. Les régulateurs interviennent également de temps en temps pour maintenir les taux de change dans les limites autorisées au lieu de maintenir l'INR comme une monnaie totalement libre laissée à la dynamique du marché. En cas d'extrême volatilité des taux de change de la roupie, la RBI passe à l'action en achetant/vendant des dollars américains (conservés comme réserve de change) pour stabiliser la roupie.

Bien qu'il y ait beaucoup de liberté pour échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, la roupie indienne est une monnaie partiellement convertible, ce qui signifie que l'échange de montants plus élevés est limité et doit encore être approuvé.

Une convertibilité totale signifierait que le taux de change de la roupie serait laissé aux facteurs du marché sans aucune intervention réglementaire. Il peut n'y avoir aucune limite aux entrées ou sorties de capitaux à diverses fins, y compris les investissements, envois de fonds, ou des achats/ventes d'actifs.

Convertibilité du compte courant par rapport au compte de capital

Toute devise peut être convertible en compte courant ou en capital, ou les deux. La convertibilité du compte courant implique que la roupie indienne peut être convertie en n'importe quelle devise étrangère aux taux du marché existants à des fins commerciales pour n'importe quel montant. Il permet des transactions financières faciles pour l'exportation et l'importation de biens et services. Toute personne impliquée dans le commerce peut faire convertir des devises étrangères dans des banques ou des revendeurs désignés. En substance, la convertibilité des comptes courants reste dans le domaine des échanges institutionnels. Au début des réformes, la roupie a été rendue partiellement convertible en marchandises, prestations de service, et de la marchandise uniquement. Au milieu des années 90, la roupie a été entièrement convertie en compte courant pour toutes les activités de trading, envois de fonds, et indivisibles.

Cependant, la roupie continue de rester le compte de capital non convertible. La convertibilité du compte de capital permet la liberté de convertir les actifs financiers locaux en actifs financiers étrangers et vice-versa. Il comprend un flux de capitaux facile et illimité à toutes fins qui peut inclure la libre circulation des capitaux d'investissement, versements de dividendes, paiements d'intérêts, investissements directs étrangers dans des projets et entreprises nationaux, négociation d'actions étrangères par des citoyens locaux et d'actions nationales par des étrangers, envois de fonds à l'étranger, et la vente/l'achat de biens immobiliers à l'échelle mondiale. On peut toujours faire venir des capitaux étrangers ou retirer de l'argent local à ces fins, mais il y a des plafonds imposés par le gouvernement qui nécessitent des approbations.

Avantages

Voici quelques-uns des avantages de transformer l'INR en une devise entièrement convertible :

Signe de marchés stables et matures

Les régulateurs aiment garder le contrôle sur leurs territoires. L'accès libre et ouvert à un nombre énorme d'acteurs du marché mondial augmenterait le risque de perdre le contrôle réglementaire en raison de la grande taille du marché et d'un énorme flux de capitaux. L'ouverture à une monnaie entièrement convertible est un signe solide qu'un pays et ses marchés sont suffisamment stables et matures pour gérer la libre circulation des capitaux, qui attire les investissements améliorant l'économie.

Augmentation de la liquidité sur les marchés financiers

La convertibilité totale du compte de capital ouvre les marchés du pays aux acteurs mondiaux, y compris les investisseurs, entreprises, et partenaires commerciaux. Cela permet un accès facile au capital pour différentes entreprises et secteurs, ayant un impact positif sur l'économie d'un pays.

Amélioration des opportunités d'emploi et d'affaires

Avec une participation accrue des acteurs mondiaux, nouvelles entreprises, partenariats stratégiques, et les investissements directs fleurissent. Il contribue également à la création de nouvelles opportunités d'emploi dans divers secteurs industriels, ainsi que de favoriser l'esprit d'entreprise pour les nouvelles entreprises.

Développement du marché de la roupie onshore

L'intérêt international croissant pour la roupie indienne est évident dans le développement des marchés offshore de la roupie dans des endroits comme Dubaï, Londres, New York, et Singapour. Les échanges de l'INR sont encore bien inférieurs à ceux d'autres devises comme l'euro. En 2021, Les contrats INR se sont échangés contre le dollar en moyenne sur 16, 784 fois par jour contre 162, 338 contrats convertis de l'euro à l'USD. Rendre la roupie entièrement convertible permettrait d'augmenter les échanges et le flux mondial de la monnaie indienne, aider les marchés nationaux avec une meilleure liquidité, une meilleure portée réglementaire, et une dépendance et des risques réduits vis-à-vis des participants au marché offshore.

Accès facile aux capitaux étrangers

Les entreprises locales peuvent bénéficier d'un accès facile à des prêts étrangers à des coûts comparativement plus bas—des taux d'intérêt plus bas. Les entreprises indiennes doivent actuellement emprunter la voie ADR/GDR pour être cotées en bourse. Après une convertibilité totale, ils seront en mesure de lever directement des capitaux propres sur les marchés étrangers.

Meilleur accès à une variété de biens et de services

Au milieu des restrictions actuelles, on ne voit pas beaucoup de variété en Inde pour les biens et services étrangers. Les magasins Walmart (WMT) et Tesco ne sont pas si courants, bien qu'une poignée existe en partenariat avec des chaînes de distribution locales. La convertibilité totale ouvrira les portes du marché indien à tous les acteurs mondiaux, la rendant plus compétitive et meilleure pour les consommateurs comme pour l'économie.

Progrès dans plusieurs secteurs industriels

Des secteurs comme l'assurance, les engrais, vendre au détail, etc. ont des restrictions sur les investissements directs étrangers (IDE). La convertibilité totale ouvrira les portes de nombreux grands acteurs internationaux à investir dans ces secteurs, permettant des réformes indispensables et apportant de la variété aux masses indiennes.

Investissements à l'étranger

Envie d'acheter une maison sur la côte de Floride ou d'acheter un yacht à un million de dollars à Londres ? Maintenant, tout individu ou entreprise indien aurait besoin de l'autorisation des autorités pour le faire. Après une convertibilité totale, il n'y aura aucune limite sur les montants échangés et aucun besoin d'approbations.

Système financier amélioré

Le Comité Tarapore, chargé d'évaluer la convertibilité totale de la roupie, a noté ces avantages après la convertibilité totale de la roupie, comprenant :

• Les entreprises indiennes pourront émettre des dettes libellées en devises étrangères à des investisseurs indiens locaux.
• Les entreprises indiennes pourront détenir des dépôts en devises étrangères dans des banques indiennes locales pour les besoins en capital.
• Les banques indiennes pourront emprunter et/ou prêter aux banques étrangères en devises étrangères.
• Des options faciles pour acheter/vendre de l'or librement et offrir des dépôts et des prêts à base d'or avec des limites plus élevées (ou même non plafonnées).

Désavantages

Haute volatilité

Au milieu d'un manque de contrôle réglementaire approprié et de tarifs soumis à des marchés ouverts avec un grand nombre d'acteurs du marché mondial, niveaux élevés de volatilité, dévaluation, ou l'inflation des taux de change peut se produire, remettre en cause l'économie du pays.

Charge de la dette étrangère

Les entreprises peuvent facilement s'endetter à l'étranger, mais ils sont sujets au risque de remboursements élevés si les taux de change deviennent défavorables. Imaginez une entreprise indienne prenant un prêt en dollars US à un taux de 4%, par rapport à un disponible en Inde à 7%. Cependant, si le dollar américain s'apprécie par rapport à la roupie indienne, il faudra plus de roupies pour obtenir le même nombre de dollars, rendant le remboursement coûteux.

Effets sur la balance commerciale et les exportations

Une hausse, la roupie non réglementée rend les exportations indiennes moins compétitives sur les marchés internationaux. Les économies orientées vers l'exportation comme l'Inde et la Chine préfèrent maintenir leurs taux de change plus bas pour conserver l'avantage du faible coût. Une fois que les réglementations sur les taux de change auront disparu, L'Inde risque de perdre sa compétitivité sur le marché international.

Manque de fondamentaux

La convertibilité totale du compte de capital a bien fonctionné dans les pays bien réglementés qui disposent d'une infrastructure solide. Les défis fondamentaux de l'Inde :une forte dépendance à l'égard des exportations, population en plein essor, la corruption, complexités socio-économiques, et les défis de la bureaucratie - peuvent entraîner des revers économiques après la convertibilité totale de la roupie.

L'Inde est-elle prête ?

L'Inde devrait devenir une économie véritablement mondiale dans un avenir proche, et il aura besoin d'une intégration plus complète dans le système économique mondial. Rendre la roupie entièrement convertible est un pas attendu dans cette direction.

Le délai dans lequel l'Inde peut le faire dépend de nombreuses conditions, notamment de faibles niveaux d'actifs non productifs (NPA), consolidation fiscale, des niveaux optimaux de réserves de change, maîtrise de l'inflation, déficit du compte courant gérable (CAD), une infrastructure solide pour réguler les marchés financiers, et un suivi efficace des organisations financières et des entreprises.

La ligne de fond

Malgré les progrès économiques réalisés par l'Inde sur de nombreux fronts, il y a eu des défis réguliers aux niveaux mondial et local, y compris la crise financière mondiale de 2008-09, un manque de contrôle de l'inflation, et l'augmentation des NPA, qui ont tous retardé la convertibilité totale de la roupie. Il faudra peut-être encore trois à cinq ans pour que l'Inde se prépare pleinement à une convertibilité totale de la roupie.