Persuasion morale

Qu'est-ce que la persuasion morale?

La persuasion morale est l'acte de persuader une personne ou un groupe d'agir d'une certaine manière par des appels rhétoriques, persuasion, ou des menaces implicites et explicites, par opposition à l'utilisation de la coercition pure et simple ou de la force physique. En économie, il est parfois utilisé en référence aux banques centrales.

Points clés à retenir

• La persuasion morale cherche à persuader une entité d'agir d'une certaine manière par des appels rhétoriques, persuasion ou menaces implicites, par opposition à l'utilisation de la coercition pure et simple ou de la force physique.
• En économie, les banquiers centraux utilisent la persuasion morale pour influencer le marché et le sentiment du public en leur faisant croire qu'ils contrôlent l'économie et qu'ils sont prêts à agir si nécessaire.
• La plupart de cette persuasion morale implique des gestes verbaux et des signaux par le biais de procès-verbaux de la banque centrale qui peuvent être sélectionnés par les analystes et les journalistes.
• Un exemple célèbre d'utilisation de la persuasion morale est l'intervention de la Réserve fédérale de New York dans le plan de sauvetage de Long-Term Capital Management (LTCM) en 1998.

Comprendre la persuasion morale

N'importe qui peut, en principe, utiliser la persuasion morale pour essayer de convaincre une autre partie de changer d'attitude ou de comportement, mais dans un contexte économique, il fait généralement référence à l'utilisation par les banquiers centraux de tactiques de persuasion en public ou en privé. On l'appelle souvent simplement « persuasion » et les motivations qui la sous-tendent ne sont pas toujours altruistes, mais ont plus à voir avec la poursuite de politiques particulières.

Aux Etats-Unis., la persuasion morale est également connue sous le nom de « mâchoire, " puisqu'il s'agit de parler, contrairement aux méthodes plus énergiques dont disposent la Réserve fédérale (Fed) et d'autres décideurs. Plus précisement, Les tentatives des banques centrales d'influencer le taux d'inflation sans recourir à des opérations d'open market sont parfois appelées « opérations à bouche ouverte ».

Jawboning devient de plus en plus répandu car de nombreuses banques centrales, après des années de taux d'intérêt bas et de politique monétaire agressive, ont moins d'outils alternatifs pour stimuler l'économie.

'Fedspeak'

La persuasion morale peut être employée en public aussi bien qu'à huis clos. La critique du président de la Fed, Alan Greenspan, de l'humeur économique dominante en tant qu'« exubérance irrationnelle » en 1996 est considérée comme un exemple classique de l'utilisation de la persuasion par la Fed, mais lorsque les prix des actifs se sont effondrés en 2000, les critiques ont attaqué Greenspan pour avoir fait trop peu, que ce soit avec les taux d'intérêt, les exigences de prêt sur marge ou la mâchoire pour vérifier l'exubérance des années 90.

Ces dernières années, la Fed a fait un effort concerté pour s'engager davantage avec le public, ce qui pourrait être considéré comme un effort pour accroître la transparence ou pour tirer parti de son pouvoir de persuasion morale. Greenspan a préconisé une politique d'"ambiguïté constructive" - ​​sans doute le contraire de la persuasion morale - en disant à un sénateur, " si vous avez compris ce que j'ai dit, J'ai dû me tromper." Ben Bernanke a rompu avec cette approche et s'est efforcé de communiquer plus clairement la politique de la Fed; il a introduit des conférences de presse en 2011 sur proposition de son éventuel successeur, Janet Yellen.

Une augmentation de la mâchoire peut avoir été considérée comme nécessaire, compte tenu de la diminution de la capacité de la Fed à réduire les taux d'intérêt – qui étaient proches de zéro de décembre 2008 à décembre 2015 – ou à augmenter beaucoup plus la taille de son bilan. Les outils traditionnels de politique monétaire étant plus difficiles à utiliser, la Fed a tenté de convaincre les marchés de sa volonté de soutenir une reprise économique soutenue par des paroles plutôt que par des actes, quand c'est possible.

La persuasion morale ne se limite pas aux États-Unis. En 2012, le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, a déclaré que la banque ferait « tout ce qu'il faut » pour préserver l'euro, qui a servi à soutenir la monnaie assiégée et a conduit à son rebond ultérieur.

Exemple de persuasion morale

Un exemple célèbre d'utilisation de la persuasion morale est l'intervention de la Réserve fédérale de New York dans le plan de sauvetage de Long-Term Capital Management (LTCM) en 1998.

LTCM était un hedge fund très performant, générant une série de rendements annuels élevés à deux chiffres dans les années 1990. Il a été fortement exploité, cependant, avec environ 30 $ de dette par dollar de capital fin 1997. La crise financière asiatique l'a fait basculer, ce qui fait craindre qu'une vente au rabais de ses actifs ne fasse baisser les prix et laisse ses créanciers – la majeure partie des grandes banques de Wall Street – avec des prêts impayés massifs dans leurs livres.

Plutôt que d'injecter directement de l'argent public, la Fed de New York a convoqué dans ses bureaux une réunion de trois banques qui avaient prêté à LTCM. Ces banques ont décidé de coopérer à un sauvetage, que la Fed a aidé à coordonner mais n'a pas financé. Finalement, un consortium de 14 banques a renfloué LTCM pour 3,6 milliards de dollars. Le fonds a été liquidé deux ans plus tard et les banques ont réalisé un léger profit.

La Fed de New York a été critiquée pour avoir donné l'impression que LTCM était « trop gros pour échouer, " mais la décision de faire pression sur les banques pour qu'elles fournissent des fonds de sauvetage a été considérée comme une alternative à des tactiques plus brutales et potentiellement dangereuses.