La règle de Taylor :un modèle économique pour la politique monétaire

La règle de Taylor est un modèle de prévision des taux d'intérêt inventé par le célèbre économiste John Taylor en 1992 et décrit dans son étude de 1993, "Discrétion contre règles de politique en pratique." Il suggère comment les banques centrales devraient modifier les taux d'intérêt pour tenir compte de l'inflation et d'autres conditions économiques.

La règle de Taylor suggère que la Réserve fédérale devrait relever ses taux lorsque l'inflation est supérieure à l'objectif ou lorsque la croissance du produit intérieur brut (PIB) est trop élevée et supérieure au potentiel. Cela suggère également que la Fed devrait baisser ses taux lorsque l'inflation est inférieure au niveau cible ou lorsque la croissance du PIB est trop lente et inférieure à son potentiel.

La règle de Taylor :calcul de la politique monétaire

L'arrière-plan de la règle de Taylor

​I=R∗+PI+0,5(PI−PI∗)+0,5(Y−Y∗)où :I=Taux nominal des fonds fédérauxR∗=Taux réel des fonds fédéraux (généralement 2 %)PI=Taux d'inflationPI∗=Cible taux d'inflationY=Logarithme de la production réelleY∗=Logarithme de la production potentielle​

Taylor a opéré au début des années 90 avec des hypothèses crédibles selon lesquelles la Réserve fédérale déterminait les taux d'intérêt futurs sur la base de la théorie des anticipations rationnelles de la macroéconomie. Il s'agit d'un modèle rétrospectif qui suppose que si les travailleurs, consommateurs, et les entreprises ont des attentes positives pour l'avenir de l'économie, alors les taux d'intérêt n'ont pas besoin d'un ajustement.

Taylor a noté que le problème avec ce modèle n'est pas seulement qu'il est rétrospectif, mais il ne prend pas non plus en compte les perspectives économiques à long terme. Cette situation a donné naissance à la règle de Taylor.

Depuis sa création, la règle de Taylor n'a pas seulement servi d'indicateur des taux d'intérêt, inflation, et les niveaux de sortie, mais aussi comme guide pour évaluer les niveaux appropriés de la masse monétaire.

La formule de la règle de Taylor

Le produit de la règle de Taylor est trois nombres :un taux d'intérêt, un taux d'inflation et un taux de PIB, le tout basé sur un taux d'équilibre pour évaluer le juste équilibre pour un taux d'intérêt prévu par les autorités monétaires.

Cette formule suggère que la différence entre un taux d'intérêt nominal et un taux d'intérêt réel est l'inflation. Les taux d'intérêt réels expliquent l'inflation, contrairement aux taux nominaux. Pour comparer les taux d'inflation, il faut examiner les facteurs qui le motivent.

Trois facteurs qui stimulent l'inflation

Les prix et l'inflation sont déterminés par trois facteurs :l'indice des prix à la consommation (IPC), prix à la production, et l'indice de l'emploi. De nos jours, la plupart des pays examinent l'indice des prix à la consommation dans son ensemble plutôt que l'IPC de base. Cette méthode permet à un observateur d'avoir une vue d'ensemble d'une économie en termes de prix et d'inflation puisque l'IPC de base exclut les prix des aliments et de l'énergie.

La hausse des prix signifie une inflation plus élevée, Taylor recommande donc de prendre en compte le taux d'inflation sur un an (ou quatre trimestres) pour obtenir une image complète.

Il recommande que le taux d'intérêt réel soit de 1,5 fois le taux d'inflation. Ceci est basé sur l'hypothèse d'un taux d'équilibre qui prend en compte le taux d'inflation réel par rapport au taux d'inflation attendu. Taylor appelle cela l'équilibre, un état d'équilibre à 2%, égal à un taux d'environ 2%. Mais ce n'est qu'une partie de l'équation :la sortie doit également être prise en compte.

Pour évaluer correctement l'inflation et les niveaux de prix, appliquer une moyenne mobile des différents niveaux de prix pour déterminer une tendance et lisser les fluctuations. Effectuez les mêmes fonctions sur un graphique de taux d'intérêt mensuel. Suivez le taux des fonds fédéraux pour déterminer les tendances.

Détermination de la production économique totale

La production totale d'une économie peut être déterminée par la productivité, participation au marché du travail, et les changements dans l'emploi. Pour le calcul de la règle de Taylor, nous regardons la production réelle par rapport à la production potentielle.

La règle de Taylor examine le PIB en termes de PIB réel et nominal, ou ce que Taylor appelle le PIB réel et tendanciel. Il prend en compte le déflateur du PIB, qui mesure les prix de tous les biens produits dans le pays. Pour ce faire, nous divisons le PIB nominal par le PIB réel et multiplions ce chiffre par 100.

La réponse est le chiffre du PIB réel. Nous déflatons le PIB nominal en un nombre réel pour mesurer pleinement la production totale d'une économie.

Lorsque l'inflation atteint son objectif et que le PIB croît à son potentiel, les taux sont dits neutres. Ce modèle vise à stabiliser l'économie à court terme et à stabiliser l'inflation à long terme.

La règle de Taylor et les bulles d'actifs

Certains pensaient que la banque centrale était responsable, au moins en partie, de la crise du logement en 2007-2008. Ils affirment que les taux d'intérêt ont été maintenus trop bas dans les années qui ont suivi la bulle Internet et qui ont conduit au krach immobilier de 2008.

C'est ce qui provoque les bulles d'actifs, les taux d'intérêt doivent donc éventuellement être relevés pour équilibrer l'inflation et les niveaux de production. Un autre problème des bulles d'actifs est que les niveaux de masse monétaire augmentent beaucoup plus que ce qui est nécessaire pour équilibrer une économie souffrant d'inflation et de déséquilibres de production.

Si la banque centrale avait suivi la règle de Taylor pendant cette période, qui indiquait que le taux d'intérêt devrait être beaucoup plus élevé, la bulle était peut-être plus petite, car moins de personnes auraient été incitées à acheter des maisons.