Mettre en perspective la volatilité historique de la semaine dernière

Il y a une citation largement attribuée à Vladimir Lénine :« Il y a des décennies où rien ne se passe, et il y a des semaines où des décennies se produisent.

La semaine dernière était une de ces semaines où des décennies se sont passées.

Volatilité des actions presque sans précédent, un mouvement historique dans le pétrole, et les fermetures totales des principales industries des économies mondiales ont mis tout le monde à cran alors que le virus COVID-19 continue de se propager.

Comme l'a noté vendredi le gestionnaire de portefeuille et blogueur Eddy Elfenbein, « Au cours des 10 dernières années, cette semaine, le S&P 500 a publié son :

• Lundi :2e pire
• Mardi :2e meilleur
• Mercredi :3e pire
• Jeudi :le pire
• Vendredi :Meilleur”

Ce genre de coup de fouet sur le marché est presque inconnu.

Comme un microcosme de la folie, ne cherchez pas plus loin que la clôture de vendredi. Porté par un discours dans lequel le président Trump a déclaré une urgence nationale et vanté l'aide du secteur privé pour aider à lutter contre la pandémie, les principaux indices ont affiché leurs plus importants gains de points sur une seule journée en 12 ans.

Et pourtant dimanche soir, la plupart de cet optimisme avait disparu. Une décision d'urgence de la Réserve fédérale de baisser les taux d'intérêt à 0-0,25% et de relancer l'assouplissement quantitatif pour la première fois depuis la crise financière a provoqué un choc sur les marchés. Les contrats à terme S&P ont atteint la limite en seulement 14 minutes après le début de la session de nuit, effaçant la plupart des gains de vendredi d'un seul coup.

Où cela nous laisse-t-il ?
Selon FactSet, la liquidation des actions au cours des dernières semaines a porté le ratio P/E prévisionnel du S&P 500 à 14, le plus bas depuis le 24 décembre, 2018 (les lectures inférieures à la moyenne historique de 15 sont extrêmement rares).

Nous sommes actuellement dans un marché baissier. Ce n'est que la 13e fois depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale que cette phrase peut être prononcée.

Et il n'y a aucun moyen de savoir combien de temps cela pourrait durer. Dans les 12 marchés baissiers précédents depuis la Seconde Guerre mondiale, définis comme une période au cours de laquelle les actions ont chuté de plus de 20 % par rapport à leurs sommets, la durée moyenne était de 14 mois.

Si les projections sont correctes - et elles sont pratiquement certaines d'être au moins partiellement exactes - les choses vont presque certainement empirer avant de s'améliorer. C’est autant vrai pour le confinement du COVID-19 que pour les conditions économiques.

Cela laisse les investisseurs dans la position vulnérable de croire que les choses s'amélioreront, sans savoir exactement quand cela pourrait arriver.

Jason Zweig l'a bien dit dans sa chronique de vendredi :« Investir, maintenant plus que jamais, est de contrôler le contrôlable. Vous ne pouvez pas contrôler les marchés. Vous ne pouvez pas contrôler le coronavirus. Vous pouvez contrôler votre propre comportement, bien que cela nécessite de faire des précisions, prédictions honnêtes sur vous-même.

En situation normale, on pourrait dire que nous ne reverrons plus jamais une semaine comme la semaine dernière. Mais ce sont des temps sans précédent. Aussi folle que fut la deuxième semaine de mars 2020, il y a de fortes chances que les semaines à venir soient encore plus folles.

Tout ce que nous pouvons vraiment faire, c'est surmonter cette tempête. Attendez-vous à l'inattendu. Soyez gentil avec votre voisin. Et par dessus tout, être prudent. Nous allons nous en sortir.

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