Comment les taux d'intérêt affectent-ils le marché boursier?

La communauté des investisseurs et les médias financiers ont tendance à être obsédés par les taux d'intérêt et pour une bonne raison. Les taux d'intérêt font référence au coût que quelqu'un paie pour l'utilisation de l'argent de quelqu'un d'autre.

Lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC), qui se compose de sept gouverneurs de la Réserve fédérale et de cinq présidents de la Réserve fédérale, fixe l'objectif du taux des fonds fédéraux - le taux auquel les banques s'empruntent et se prêtent au jour le jour - il a un effet d'entraînement sur l'ensemble de l'économie américaine, y compris le marché boursier américain. Et, alors qu'il faut généralement au moins 12 mois pour qu'un changement de taux d'intérêt ait un impact économique généralisé, la réponse du marché boursier à un changement est souvent plus immédiate.

Outre le taux des fonds fédéraux, la Réserve fédérale fixe également un taux d'escompte. Le taux d'escompte est le taux d'intérêt appliqué par la Fed aux banques qui lui empruntent directement. Ce taux a tendance à être supérieur au taux cible des fonds fédéraux (en partie, encourager les banques à emprunter auprès d'autres banques au taux des fonds fédéraux inférieur).

Points clés à retenir

• Lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC) modifie le taux d'intérêt, elle impacte à la fois l'économie et les marchés boursiers car emprunter devient plus ou moins cher pour les particuliers et les entreprises.
• Tout impact sur le marché boursier d'un changement dans les variations des taux d'intérêt est généralement ressenti immédiatement, tandis que, pour le reste de l'économie, cela peut prendre environ un an pour voir un impact généralisé.
• Des taux d'intérêt plus élevés ont tendance à affecter négativement les bénéfices et les cours des actions (à l'exception du secteur financier).

Comprendre la relation entre les taux d'intérêt et le marché boursier peut aider les investisseurs à comprendre comment les changements peuvent avoir un impact sur leurs investissements. Ils peuvent également être mieux préparés à prendre de meilleures décisions financières.

Le taux des fonds fédéraux

Le taux d'intérêt qui a un impact sur le marché boursier est le taux des fonds fédéraux. Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt que les institutions de dépôt—les banques, épargne et crédit, et les coopératives de crédit—se facturent mutuellement pour les prêts au jour le jour (alors que le taux d'escompte est le taux d'intérêt que les banques de réserve fédérales facturent lorsqu'elles accordent des prêts garantis—généralement au jour le jour—aux institutions de dépôt).

La Réserve fédérale influence le taux des fonds fédéraux afin de contrôler l'inflation. En augmentant le taux des fonds fédéraux, la Réserve fédérale tente effectivement de réduire l'offre d'argent disponible pour faire des achats. Cette, à son tour, rend l'argent plus cher à obtenir. Inversement, lorsque la Réserve fédérale baisse le taux des fonds fédéraux, il augmente la masse monétaire. Cela encourage les dépenses en rendant l'emprunt moins cher. Les banques centrales d'autres pays suivent des schémas similaires.

Voici un graphique qui montre les fluctuations du taux des fonds fédéraux au cours des 20 dernières années :

Le taux des fonds fédéraux est important parce que le taux d'intérêt préférentiel (le taux d'intérêt que les banques commerciales appliquent à leurs clients les plus solvables) est largement basé sur le taux des fonds fédéraux. Il constitue également la base des taux des prêts hypothécaires, taux annuels en pourcentage des cartes de crédit (TAEG), et une foule d'autres taux de prêts à la consommation et aux entreprises.

Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt augmentent ?

Lorsque la Réserve fédérale agit pour augmenter le taux d'escompte, il augmente immédiatement les coûts d'emprunt à court terme pour les institutions financières. Cela a un effet d'entraînement sur pratiquement tous les autres coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs dans une économie.

Parce qu'il en coûte plus cher aux institutions financières d'emprunter de l'argent, ces mêmes institutions financières augmentent souvent les taux qu'elles facturent à leurs clients pour emprunter de l'argent. Ainsi, les consommateurs individuels sont touchés par les augmentations des taux d'intérêt de leurs cartes de crédit et de leurs prêts hypothécaires, surtout si ces prêts sont assortis d'un taux d'intérêt variable. Lorsque le taux d'intérêt des cartes de crédit et des hypothèques augmente, le montant d'argent que les consommateurs peuvent dépenser diminue.

Les consommateurs doivent encore payer leurs factures. Lorsque ces factures deviennent plus chères, les ménages se retrouvent avec moins de revenu disponible. Lorsque les consommateurs ont moins d'argent de poche discrétionnaire, les revenus et les profits des entreprises diminuent.

Donc, comme vous pouvez le voir, à mesure que les taux augmentent, les entreprises ne sont pas seulement touchées par des coûts d'emprunt plus élevés, mais ils sont également exposés aux effets néfastes de la baisse de la demande des consommateurs. Ces deux facteurs peuvent peser sur les bénéfices et les cours des actions.

Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt baissent ?

Lorsque l'économie ralentit, la Réserve fédérale baisse le taux des fonds fédéraux pour stimuler l'activité financière. Une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale a l'effet inverse d'une hausse des taux. Les investisseurs et les économistes considèrent la baisse des taux d'intérêt comme un catalyseur de croissance, un avantage pour les emprunts personnels et d'entreprise. Cette, à son tour, conduit à des profits plus importants et à une économie robuste.

Les consommateurs dépenseront plus, avec la baisse des taux d'intérêt leur faisant sentir que, peut-être, ils peuvent enfin se permettre d'acheter cette nouvelle maison ou d'envoyer leurs enfants dans une école privée. Les entreprises bénéficieront de la possibilité de financer des opérations, acquisitions, et des extensions à moindre coût, augmentant ainsi leur potentiel de gains futurs. Cette, à son tour, entraîne une hausse des cours des actions.

Les principaux gagnants de la baisse des taux des fonds fédéraux sont les secteurs qui versent des dividendes, tels que les services publics et les fiducies de placement immobilier (FPI). En outre, les grandes entreprises avec des flux de trésorerie stables et des bilans solides bénéficient d'un financement par emprunt moins cher.

Comment les taux d'intérêt affectent le marché boursier

Taux d'intérêt et marché boursier

Si une entreprise est perçue comme réduisant sa croissance ou comme étant moins rentable, que ce soit en raison de dépenses d'endettement plus élevées ou d'une baisse des revenus, le montant estimé des flux de trésorerie futurs diminuera. Toutes choses égales par ailleurs, cela réduira le prix des actions de la société.

Si suffisamment d'entreprises connaissent des baisses de leurs cours boursiers, tout le marché, ou les indices clés que beaucoup de gens assimilent au marché :le Dow Jones Industrial Average, S&P 500, etc. — va baisser. Avec une attente réduite dans la croissance et les flux de trésorerie futurs d'une entreprise, les investisseurs n'obtiendront pas autant de croissance de l'appréciation du cours des actions. Cela peut rendre l'actionnariat moins souhaitable. Par ailleurs, investir dans des actions peut être considéré comme trop risqué par rapport à d'autres investissements.

Cependant, certains secteurs devraient profiter des hausses de taux d'intérêt. Un secteur qui a tendance à en bénéficier le plus est l'industrie financière. Banques, courtiers, sociétés de prêts hypothécaires, et les bénéfices des compagnies d'assurance augmentent souvent—à mesure que les taux d'intérêt augmentent—parce qu'elles peuvent demander plus pour les prêts.

Taux d'intérêt et marché obligataire

Les taux d'intérêt ont également un impact sur les prix des obligations et le rendement des certificats de dépôt (CD), Obligations du Trésor, et les bons du Trésor. Il existe une relation inverse entre les prix des obligations et les taux d'intérêt :lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent (et vice versa). Plus la maturité de l'obligation est longue, plus il fluctue en fonction de l'évolution du taux d'intérêt.

Lorsque la Réserve fédérale relève le taux des fonds fédéraux, les titres d'État nouvellement offerts, tels que les bons du Trésor et les obligations, sont souvent considérés comme les investissements les plus sûrs. Ils connaîtront généralement une augmentation correspondante des taux d'intérêt. En d'autres termes, le taux de rendement sans risque augmente, rendre ces investissements plus souhaitables. Au fur et à mesure que le taux sans risque augmente, le rendement total requis pour investir dans des actions augmente également. Par conséquent, si la prime de risque requise diminue alors que le rendement potentiel reste le même (ou baisse), les investisseurs peuvent penser que les actions sont devenues trop risquées et mettront leur argent ailleurs.

La mesure de la sensibilité du prix d'une obligation à une variation des taux d'intérêt s'appelle la duration.

La vente d'obligations est une façon pour les gouvernements et les entreprises de lever des fonds. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, le coût d'emprunt devient plus cher pour eux, résultant en des émissions de titres de créance à plus haut rendement. Simultanément, demande du marché pour l'existant, les obligations à faible coupon baisseront (ce qui entraînera une baisse de leurs prix et une hausse des rendements).

Inversement, à mesure que les taux d'intérêt baissent, il devient plus facile pour les entités d'emprunter de l'argent, résultant en des émissions de titres de créance à faible rendement. Simultanément, demande du marché pour l'existant, les obligations à coupon plus élevé augmenteront (ce qui entraînera une hausse de leurs prix et une baisse des rendements). Incidemment, dans ce type d'environnement, les émetteurs d'obligations remboursables par anticipation peuvent choisir de les refinancer et de bloquer les taux les plus bas en vigueur.

Pour les investisseurs axés sur le revenu, une réduction du taux des fonds fédéraux signifie une possibilité réduite de gagner de l'argent grâce aux intérêts. Les bons du Trésor et les rentes nouvellement émis ne paieront pas autant. Une baisse des taux d'intérêt incitera les investisseurs à transférer de l'argent du marché obligataire vers le marché boursier. L'afflux de nouveaux capitaux fait monter le marché des actions.

Impact des attentes

Rien ne doit réellement arriver aux consommateurs ou aux entreprises pour que le marché boursier réagisse aux variations des taux d'intérêt. La hausse ou la baisse des taux d'intérêt peut également avoir un impact sur la psychologie de la psychologie des investisseurs. Lorsque la Réserve fédérale annonce une hausse, les entreprises et les consommateurs réduiront leurs dépenses. Cela entraînera une chute des bénéfices et une chute des cours des actions, et le marché peut dégringoler par anticipation.

D'autre part, quand la Réserve fédérale annonce une coupe, l'hypothèse est que les consommateurs et les entreprises augmenteront leurs dépenses et leurs investissements. Cela peut entraîner une hausse des cours des actions.

Si les attentes diffèrent sensiblement des actions de la Réserve fédérale, ceux-ci généralisés, les réactions conventionnelles peuvent ne pas s'appliquer. Par exemple, supposons que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt de 50 points de base lors de sa prochaine réunion, mais ils annoncent plutôt une baisse de seulement 25 points de base. La nouvelle pourrait en fait entraîner une baisse des actions, car l'hypothèse d'une baisse de 50 points de base avait déjà été intégrée au marché.

832

Le nombre de points que le Dow a perdu le 10 octobre, 2018, en raison de la crainte de taux d'intérêt plus élevés. Cela dit, le Dow Jones a également chuté encore plus significativement en mars 2020 alors que la Fed a réduit les taux à près de zéro au milieu de la pandémie mondiale de coronavirus.

Le cycle économique, et où en est l'économie, peut également affecter la réaction du marché. Au début de l'affaiblissement de l'économie, un modeste coup de pouce apporté par la baisse des taux d'intérêt ne suffit pas à compenser la perte d'activité économique; les stocks pourraient continuer à baisser. Inversement, vers la fin d'un cycle de boom, lorsque la Réserve fédérale s'apprête à augmenter les taux - un clin d'œil à l'amélioration des bénéfices des entreprises - certains secteurs continuent souvent à bien se porter, comme les actions technologiques, valeurs de croissance, et les actions de sociétés de divertissement et de loisirs.

La ligne de fond

Bien que la relation entre les taux d'intérêt et le marché boursier soit assez indirecte, les deux ont tendance à se déplacer dans des directions opposées. En règle générale, quand la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, il fait monter le marché boursier; quand la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt, il fait baisser le marché boursier. Mais il n'y a aucune garantie quant à la façon dont le marché réagira à un changement de taux d'intérêt donné.