Repérer les entreprises qui peuvent se diriger vers des problèmes

Je veux m'écarter un peu de notre éducation technique normale et jeter un œil à une préoccupation plus grande pour l'investisseur d'aujourd'hui. La plupart des investisseurs ignorent vraiment les signes avant-coureurs lancés par une entreprise en détresse. Combien d'entre vous se souviennent de WorldCom et d'Enron ? Dans un passé pas si lointain, ces sociétés possédaient des capitalisations boursières valant des centaines de milliards de dollars. Aujourd'hui, ils n'existent pas. Leurs effondrements ont été une surprise pour la plupart du monde, y compris leurs investisseurs. Même les gros actionnaires, beaucoup d'entre eux avec une piste intérieure, ont été pris au dépourvu. Des millions d'investisseurs individuels ont été brûlés par ces entreprises dans la bulle, mais même les institutions les plus perspicaces se sont fait prendre avec leurs culottes baissées. Plus loin, nous continuons à voir des histoires sur une base régulière de nouveaux problèmes comptables avec de nouvelles entreprises. En raison de la pression pour atteindre les chiffres des revenus, les chefs d'entreprise continueront très probablement à patiner dans la zone grise à l'avenir. Cela ne veut pas dire qu'il est facile de repérer un accident de train avant qu'il ne se produise. Il s'agit de travail, mais en "coupant les pneus" régulièrement, même l'investisseur moyen peut identifier les problèmes potentiels. Voici quelques lignes directrices générales pour repérer les entreprises qui pourraient avoir des problèmes.

D'abord, gardez un sourcil levé aux flux de trésorerie. Les flux de trésorerie sont considérés comme l'élément vital d'une entreprise et constituent le moyen le plus fiable de s'assurer que vos certificats d'actions ne contiennent pas un tas d'astuces comptables. Lorsque les paiements en espèces d'une entreprise dépassent ses recettes, le cash-flow de l'entreprise est négatif. Si cela se produit sur une période prolongée, c'est un signe que l'argent en banque peut devenir dangereusement bas. Sans nouvelles injections de capitaux de la part des actionnaires ou des prêteurs, une entreprise dans cette situation peut rapidement se retrouver en faillite. Il y a des entreprises qui, pendant un marché baissier, ne peut avoir que temporairement des flux de trésorerie négatifs. Mais, ce n'est pas inhabituel. Ce sur quoi vous voulez vous concentrer, c'est la tendance des flux de trésorerie. En substance, vous voulez vous concentrer sur ce qu'on appelle le burn rate d'une entreprise. Si une entreprise brûle de l'argent trop rapidement, il court le risque de faire faillite. Par exemple, Les flux de trésorerie d'Enron sont passés de moins 90 millions de dollars au premier trimestre 2000 à un très inquiétant négatif de 457 millions de dollars un an plus tard.

Seconde, vous voulez faire attention au niveau d'endettement d'une entreprise. Les remboursements d'intérêts exercent une pression sur les flux de trésorerie susmentionnés, et cette pression risque de se multiplier pour les entreprises en difficulté. Les entreprises en difficulté offrent aux banques plus de risques de défaut, elles doivent donc payer un taux d'intérêt plus élevé. L'endettement a donc tendance à réduire leurs rendements. Une mesure à prendre en compte pour évaluer la santé de la dette est le ratio total dette/capitaux propres (D/E). En réalité, c'est la mesure la plus couramment utilisée pour le risque de faillite. Il compare la dette combinée à long et à court terme d'une entreprise aux capitaux propres. Les entreprises fortement endettées ont des ratios D/E plus élevés que les entreprises peu endettées. Selon les spécialistes de la dette, les entreprises dont les ratios D/E sont inférieurs à 0,5 sont peu endettées. Et cela signifie que les investisseurs prudents examineront de plus près les entreprises avec des ratios D/E de 0,5 et plus.

Malheureusement, des entreprises comme Enron peuvent masquer leur dette totale par ce qu'on appelle la « dette hors bilan », mais c'est un sujet pour un autre article. Considérons les niveaux d'endettement d'Enron avant sa faillite en décembre 2001. À la fin de décembre 2000, son rapport D/E s'élevait à 0,9. En juin 2001, il est passé à 1,1. Finalement, son rapport trimestriel de septembre 2001 montrait un ratio D/E de 1,4. Enron aurait été qualifié à chaque fois de perspective d'endettement risqué.

Troisième, les investisseurs doivent prêter attention à l'aspect technique de l'équation. L'investisseur avisé doit faire attention aux baisses inhabituelles du cours des actions sur le graphique. Presque tous les effondrements d'entreprises sont précédés d'une baisse continue du cours des actions. Le cours de l'action Enron a commencé à chuter deux ans avant de faire faillite. En réalité, Je me souviens que l'un de nos spécialistes des fondamentaux avait commenté à quel point Enron devenait attrayant du point de vue des bénéfices. Nous nous sommes tous regardés et avons dit 'il y a vraiment quelque chose qui ne va pas avec cette photo ?. A vrai dire, si vous regardez simplement les gains d'Enron, vous l'auriez acheté jusqu'au bout. Mais, comme WorldCom, la chute ÉNORME de l'action vous disait que quelque chose n'allait vraiment pas du côté des bénéfices. Rappelles toi, l'action technique est généralement un indicateur fort de l'orientation future des bénéfices.

Prochain, vous voulez toujours surveiller la cohérence des résultats de votre entreprise. La façon de le faire est de se tenir au courant des avertissements sur les bénéfices. Alors que la réaction du marché à un avertissement sur résultats peut sembler rapide et brutale, il existe de plus en plus de preuves académiques suggérant que le marché réagit constamment aux mauvaises nouvelles. Par conséquent, un avertissement sur les bénéfices est souvent suivi d'une baisse graduelle du cours de l'action, pas nécessairement d'une décote ponctuelle. Cela dit, gardez un pouce sur la tendance des avertissements sur résultats de vos entreprises s'ils existent.

Durer, les entreprises sont tenues de déclarer, par voie d'annonce de l'entreprise, achats et ventes d'actions par des actionnaires importants et des dirigeants d'entreprise. Les dirigeants et administrateurs disposent des informations les plus récentes sur leurs perspectives, si lourdes ventes par un ou les deux groupes peuvent être un énorme drapeau rouge de problèmes à venir. Tout en recommandant aux investisseurs d'acheter les actions de son entreprise, Le président d'Enron, Kenneth Lay, a vendu 123 millions de dollars d'actions en 2000. C'était près de trois fois ses gains en 1999. Jetez un œil au tableau ci-dessous et vous verrez que Lay n'était pas le seul à vendre des actions de la société en 2001. Direction traversait un exode massif des actions Enron. Certes, les initiés ne vendent pas toujours simplement parce qu'ils pensent que leurs actions sont sur le point de perdre de la valeur, mais les ventes d'initiés devraient faire réfléchir les investisseurs.

Aucun de ces indicateurs à lui seul ne vous donnera une image complète. Tout comme un athlète avec un LCA soufflé peut se rétablir complètement et poursuivre une belle carrière, certaines entreprises défaillantes peuvent effectuer des récupérations. Mais, la probabilité qu'une entreprise se retourne lorsque tous les indicateurs mentionnés ci-dessus sont négatifs est très faible. Typiquement, lorsqu'une entreprise est en difficulté, les signes avant-coureurs sont là. Votre meilleure ligne de défense en tant qu'investisseur est d'être informé. Faites vos devoirs et soyez attentif aux activités inhabituelles. Faites en sorte que votre entreprise connaisse l'entreprise dans laquelle vous investissez votre argent durement gagné et vous minimiserez vos chances d'être pris dans un accident de train.