Comment les prix du pétrole sont devenus négatifs – et comment CME se prépare au cas où cela se reproduirait

Le groupe CME affirme que les contrats à terme sur le pétrole brut West Texas Intermediate « ont fonctionné comme ils ont été conçus » lorsque les prix ont plongé en dessous de zéro pour la première fois jamais enregistré.

Les contrats à terme WTI représentent 56 % du commerce mondial des contrats à terme sur le pétrole brut, selon l'opérateur d'échange basé à Chicago, et sont le choix du marché pour couvrir les risques du secteur. Le WTI est la référence américaine pour les prix du pétrole.

« La pression continue à la baisse sur les prix et un contango qui s'accentue considérablement ont créé des défis uniques pour le marché mondial du pétrole au cours des derniers mois, " Derek Sammann, responsable mondial des produits de matières premières et d'options chez CME Group, dit dans un communiqué. Le contango se produit lorsque les prix futurs sont supérieurs aux prix au comptant, incitant les producteurs à accumuler des approvisionnements.

Les ordonnances de « rester à la maison » émises par les gouvernements du monde entier pour ralentir la propagation du COVID-19 ont fait chuter la demande mondiale de pétrole d'environ 100 millions de barils par jour à 70 millions. Les inquiétudes croissantes concernant la capacité de stockage aux États-Unis et ailleurs « ont intensifié la pression à la baisse, ", a déclaré Sammann.

Préoccupations de « offre excédentaire, une demande réduite et un stockage de plus en plus complet aux États-Unis » ont conduit le contrat à terme de mai en territoire négatif avant l'expiration, la date à laquelle les titulaires de contrats à terme doivent accepter la livraison physique, dit Sammann.

Alors que de nombreux investisseurs achètent des contrats à terme pour spéculer sur d'éventuelles variations de prix, la plupart ne veulent pas posséder la marchandise physique ou payer pour le stockage et étaient prêts à accepter des pertes importantes pour éviter cela.

Si les prix négatifs de l'énergie sont rares, il y a eu plusieurs exemples aux États-Unis, Royaume-Uni et Allemagne, Sammann a dit, et CME Group s'est préparé au risque que le brut redevienne négatif.

Plus tôt ce mois-ci, l'opérateur boursier a basculé son modèle de tarification et d'évaluation des options vers Bachelier – un système nommé en l'honneur du mathématicien français du XXe siècle Louis Jean Baptiste Bachelier qui a étudié les marchés des options – afin de tenir compte des prix négatifs de certains produits énergétiques. Les modifications resteront en vigueur jusqu'à nouvel ordre.

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Les contrats à terme WTI pour livraison en juin ont augmenté de 31% à 16,17 $ le baril mercredi.