Exemple de bilan de fonds de couverture

Autrefois un véhicule d'investissement de niche pour les ultra-riches, l'industrie des hedge funds a atteint plus de 3 600 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Aujourd'hui, il existe de nombreuses stratégies que les hedge funds emploient, allant du simple au très complexe. Les hedge funds sont également volontairement opaques, il est donc difficile de savoir exactement ce qu'il y a dans son bilan. Les hedge funds fonctionnent souvent comme une « boîte noire, " avec peu de divulgation aux investisseurs ou au public extérieur. En plus d'un manque de transparence, les hedge funds utilisent souvent l'effet de levier et les produits dérivés pour atteindre leurs objectifs, rendant leurs bilans encore plus sombres.

Afin de ne pas deviner à quoi ressemble le bilan d'un hedge fund moderne, il est utile de revenir à ses racines :le fonds long-short neutre en actions. Créé en 1949, cette stratégie encore fréquemment utilisée est devenue le premier hedge fund au monde.

Points clés à retenir

• Comme toutes les entreprises, les hedge funds opèrent en utilisant à la fois des actifs et des passifs, qui figurent au bilan du fonds.
• Un bilan sera toujours compensé de sorte que le côté gauche (c'est-à-dire, actifs) est exactement égal au côté droit (c'est-à-dire, Les passifs et les capitaux propres).
• Pour un fonds long-short, les actifs incluraient des actions longues et des liquidités, tandis que les passifs incluraient des actions à découvert.

Le fonds Equity Market-Neutral Long-Short

Comme son nom l'indique, cette stratégie achète et vend des actions à découvert de manière à ce que le portefeuille global soit libéré de tout risque de marché systématique, et son bêta est nul. Par conséquent, le portefeuille est immunisé contre les mouvements et la direction du marché boursier global, et tout alpha (rendement excédentaire) généré est uniquement dû à la capacité du gestionnaire de portefeuille à acheter des actions sous-évaluées et à vendre des actions surévaluées.

Les achats et les ventes ne sont pas arbitraires. Ils sont plutôt choisis pour annuler les bêtas des positions. Par exemple, dans le secteur aérien, XYZ Airlines pourrait être sous-évaluée et ABC Airways surévaluée. Si le bêta de chaque action était égal, le fonds achèterait et vendrait respectivement des quantités égales. Si ABC avait un bêta deux fois plus grand que XYZ, le fonds vendrait deux fois moins d'actions ABC qu'il en achèterait en XYZ pour neutraliser le bêta net.

Exemple de bilan de hedge fund

Un bilan est un état financier qui montre un instantané de l'actif et du passif d'une entreprise ou d'un fonds. Le bilan fonctionne selon la formule comptable :

Les atouts =passif + capitaux propres

Dans le cas de notre hedge fund, les actifs sont des positions longues en actions et des liquidités. Les actions qui ont été vendues à découvert apparaîtraient au bilan en tant que passifs (et les liquidités générées par ces ventes en tant qu'actifs). Les capitaux propres sont ce qui reste après avoir soustrait les passifs des actifs. Vous trouverez ci-dessous un exemple hypothétique de bilan pour un fonds spéculatif long-short neutre sur le marché des actions.

Dans l'exemple simplifié ci-dessus, la neutralité du marché est obtenue en utilisant des montants égaux en dollars de positions longues et courtes. En réalité, Cela peut ne pas être le cas, tant que l'effet est un bêta de portefeuille de zéro.

Une autre chose à noter est que dans une telle stratégie, deux alphas peuvent être obtenus :l'un à partir de la sélection d'actifs qui produit les positions longues et le second à partir des positions courtes. À cause de ce, un tel fonds peut utiliser à la fois un indice long et un indice court comme référence. D'autres hedge funds neutres en termes de marché peuvent utiliser un rendement absolu comme indice de référence ; par exemple, il peut s'agir d'un objectif de rendement de 5 % par an ou de 200 points de base supérieur au taux sans risque.

La ligne de fond

Les hedge funds peuvent être difficiles à comprendre car il est difficile d'obtenir des informations à leur sujet. Cependant, une fois que vous connaissez le mécanisme de base de la couverture, une partie du mystère disparaît. Il faut dire que les hedge funds sont un investissement à haut risque, généralement favorisé par ceux qui peuvent se permettre de perdre de l'argent mais veulent avoir une chance d'obtenir de meilleurs rendements que le marché général.