Suspension du rachat

Qu'est-ce qu'une suspension de rachat ?

Une suspension de rachat est une mesure temporaire par laquelle les investisseurs d'un fonds ne peuvent pas retirer, ou " racheter, " le capital qu'ils ont investi dans le fonds. Le terme est principalement associé aux hedge funds, qui se réservent souvent le droit d'imposer des suspensions de rachat dans de rares circonstances.

Typiquement, Les gestionnaires de hedge funds imposent des suspensions de rachat lorsqu'ils craignent qu'un volume anormalement élevé de demandes de rachat ne menace la liquidité ou la solvabilité du fonds. Cependant, cela peut nuire à la confiance des investisseurs et entraîner généralement une augmentation des rachats une fois la suspension des rachats levée.

Points clés à retenir

• Une suspension de rachat est un arrêt temporaire de la capacité des investisseurs à retirer du capital d'un fonds d'investissement.
• Elle est généralement imposée en réponse à une crise, comme une grave crise du crédit.
• Parfois, les suspensions de rachat sont également utilisées pour gérer les crises spécifiques aux fonds, comme la perte d'un gestionnaire de fonds vedette.

Comprendre les suspensions de rachat

La décision d'imposer ou non une suspension de rachat est prise par les gestionnaires de fonds spéculatifs avec leurs fiduciaires. Cette décision ne doit pas être prise à la légère, car il est généralement mal vu par les investisseurs et est considéré comme un signe de mauvaises pratiques de gestion.

Le processus exact de traitement des rachats dépendra des termes et conditions énoncés par le fonds d'investissement. Cependant, tous les fonds sont tenus d'informer les régulateurs et les investisseurs lorsqu'une période de suspension du rachat a été imposée et de tenir ces parties informées des nouveaux développements pendant la durée de la suspension. De plus, les hedge funds sont tenus de faire des efforts raisonnables pour lever la suspension le plus tôt possible.

Typiquement, les suspensions de rachat sont des événements rares qui sont réservés à des circonstances extraordinaires. Afin d'être jugé crédible par les investisseurs et les régulateurs, ces circonstances devraient affecter les marchés en général plutôt que d'être spécifiques au fonds individuel. Par exemple, la crise financière de 2007-2008 a vu une augmentation des suspensions de rachat par les hedge funds, ce qui est compréhensible dans la mesure où cette période a été marquée par un resserrement du crédit rare et sévère qui a affecté la liquidité des hedge funds et autres véhicules d'investissement.

D'autres événements qui pourraient amener les hedge funds à imposer une suspension de remboursement comprennent les catastrophes naturelles et les opérations sur titres, comme une proposition de fusion ou de réorganisation de fonds. De telles transactions peuvent être complexes et entraîner une augmentation de la demande de rachats. Le départ du personnel clé, comme un gestionnaire de fonds vedette, peut également affecter le moral des investisseurs et provoquer une augmentation des rachats.

Exemple réel d'une suspension de rachat

En août 2018, la société d'investissement suisse GAM Holding (GMHLY) a imposé une suspension de rachat après que leur gestionnaire vedette a été suspendu par les régulateurs. Le fonds concerné, qui poursuivait une stratégie de rendement absolu sur le marché obligataire, a été frappé par des demandes de rachat plus élevées que prévu suite à l'annonce de la suspension.

Cette décision, qui a été approuvé par le conseil d'administration du fonds, a été faite à l'issue d'une période au cours de laquelle les investisseurs ont demandé le rachat de plus de 10 % de ses actifs sous gestion (AUM). Pour appuyer leur décision, la société a fait valoir qu'autoriser ce volume élevé de rachats aurait eu un impact négatif sur les investisseurs restants en réduisant la liquidité du portefeuille global en deçà des niveaux acceptables.

Afin de réduire la réaction des investisseurs, GAM Holding a mis en place un arrêt temporaire de tous les frais de gestion pendant la durée de la suspension.