Tout ce qui brille :pourquoi je n'investis pas dans l'or

Au cours du dernier mois, j'ai lu un parcelle d'articles sur les vertus d'investir dans l'or. Surtout dans les forums Facebook, on parle beaucoup de la façon dont l'or constitue un excellent investissement à long terme. (Heureusement, Je n'ai vu aucun commentaire de ce genre dans la communauté GRS sur Facebook.)

Chaque fois que l'économie devient agitée, les goldbugs sortent en force. Ils crient du haut des collines que le monde est condamné et que le seul havre de paix est l'or. Et j'admets, leurs arguments peuvent sembler assez convaincants.

Quand j'ai commencé ce site en 2006, Je ne me sentais pas qualifié pour commenter l'or. je n'avais pas beaucoup lu là-dessus, et je ne me sentais pas assez instruit pour donner une opinion. C'est changé.

Maintenant, après quinze ans de lecture et d'écriture sur l'argent, J'en connais assez sur l'histoire économique et je connais assez sur l'or en tant qu'investissement pour avoir ce que je crois être une réponse (quelque peu) instruite à ce sujet. Et cette réponse est la suivante :l'or fait un investissement à long terme moche.

Aujourd'hui, discutons des avantages et des inconvénients d'investir dans l'or tout en utilisant ma propre opinion comme point de départ. (Et notez que cet article contient mon avis . Il est soutenu par certains faits, mais ça reste mon avis. Ne prenez pas tout ce qui suit comme un évangile.)

En termes simples :je ne suis pas un fan des métaux précieux. J'ai 0% de mes dollars d'investissement en or et en argent, et je m'attends à ce que cela reste vrai dans un avenir prévisible. C'est mon avis que l'or est un mauvais investissement en ce moment. Permettez-moi d'expliquer mon raisonnement.

L'étalon-or

Beaucoup de gens n'aiment pas notre système monétaire actuel car il est basé sur la monnaie fiduciaire. C'est-à-dire, un dollar vaut un montant arbitraire parce que le gouvernement le dit. Il n'est basé sur rien de concret. Plus, le gouvernement peut ajouter et retirer de l'argent de la masse monétaire à volonté, qui affecte la valeur du dollar.

Les dollars américains - et d'autres devises mondiales - étaient autrefois adossés à de l'or. Sous l'étalon-or, vous pouvez demander à une banque de convertir votre papier-monnaie en or au taux légal (quel qu'il soit). Pour que le gouvernement imprime plus d'argent, ils devaient avoir l'or pour le soutenir.

Les partisans du « Gold Standard » soutiennent que depuis que les États-Unis l'ont abandonné en 1933, le dollar est plus sensible à l'inflation. C'est vrai. Mais le Gold Standard n'a pas éliminé l'inflation, et cela a créé d'autres problèmes en plus.

Je suis ne pas un économiste, et j'ai du mal quand il s'agit de théorie économique, mais je crois comprendre qu'une grande partie de la préparation et des conséquences de la Grande Dépression aurait été causée par l'étalon-or. Sous l'étalon-or, les monnaies étaient beaucoup plus sensibles à la spéculation et à la dévaluation, ce qui pourrait conduire à des ruées sur les banques. C'est pourquoi les États-Unis l'ont abandonné. Et il n'y a pas que les États-Unis qui l'ont fait. Plus un seul pays au monde n'utilise le Gold Standard. Jusque récemment, la plupart des économistes et des politiciens le considéraient comme une relique méritée.

La valeur intrinsèque de l'or

Certains partisans de l'or l'aiment parce qu'ils disent qu'il a une valeur intrinsèque. C'est-à-dire, ils disent que l'or a une valeur en soi. (Kevin McElroy explique bien ce concept à The Street.)

Goldbugs voudrait vous faire croire que lorsque la catastrophe frappe - nous entrons dans une économie post-pétrolière, nous sommes bombardés par des terroristes, les dinosaures s'échappent d'Isla Nublar, ou un nouveau virus anéantit la moitié de la population mondiale - ce papier-monnaie ne vaudra plus rien et nous échangerons tous de l'or. En raison de sa valeur intrinsèque, cela deviendra une forme de monnaie. Je ne suis pas convaincu.

Disons que je suis commerçant. J'ai une supérette et j'ai un fusil de chasse pour défendre mon stock des pillards. Si nous sommes dans une sorte de monde post-crise où les dinosaures parcourent la terre, Je doute que je veuille ton or. Ce sera tout aussi sans valeur (ou aussi précieux) que le papier-monnaie. Pourquoi? Car en réalité, l'or est aussi fondamentalement une monnaie fiduciaire. C'est-à-dire, les gens lui ont attribué une valeur arbitraire. Cette valeur disparaît dans une crise, tout comme la valeur du papier-monnaie.

Si je suis propriétaire d'un magasin dans cette situation - ou si je suis votre voisin avec un potager - je vais vouloir être payé avec quelque chose réel , quelque chose comme un carton d'œufs ou des coquillages pour mon fusil de chasse.

En d'autres termes, je ne pensez pas beaucoup à la valeur intrinsèque de l'or. Tome, attribuer de la valeur à l'or est tout aussi arbitraire qu'attribuer de la valeur à n'importe quoi d'autre. Si nous sommes dans une vraie crise, Je ne suis pas convaincu que l'or va sauver la situation. C'est juste une raison de plus pour laquelle je n'investis pas dans l'or. (De nouveau, c'est mon avis . Vous pouvez être en désaccord.)

Mes deux premières objections à la possession d'or sont purement théoriques. Personne ne sait avec certitude ce qui se passerait si nous retournions au Gold Standard. Si les dinosaures parcouraient la terre, nous aurions des choses plus importantes à nous soucier que la forme de notre monnaie. Mais j'en ai d'autres, objections plus concrètes à investir dans l'or en ce moment.

Investir dans l'or pendant une bulle

Au moment où j'écris ceci, l'or oscille à environ 1700 $ l'once, qui est juste à côté de son récent sommet de 1756,70 $ il y a deux semaines. Mais ce n'est pas seulement son récent sommet; ça approche aussi tout le temps des hauts pour les trucs. (Autant que je puisse calculer, le plus haut de l'or corrigé de l'inflation était d'environ 2 250 $ l'once en janvier 1980.)

Voici un graphique (généré à Macrotrends) qui montre les prix historiques de l'or :

Et voici les mêmes informations, mais avec des prix corrigés de l'inflation :

Les prix de l'or moderne ont atteint un plancher en 1999. Les prix s'élevaient à 262 $ l'once en avril 2001 (380 $ corrigés de l'inflation). Entre cette date et mai 2011, date à laquelle j'ai écrit cet article pour la première fois, l'or a enregistré des rendements impressionnants de plus de 20 % presque chaque année. À ce moment-là, les goldbugs criaient bruyamment, « C'est le moment d'acheter. » Peter Schiff, peut-être le goldbug le plus bruyant de tous, prévoyait des prix de 5 000 $ l'once dans un avenir proche.

« Je suis sceptique, " J'ai écrit à l'époque. "Je pense que l'or est plus susceptible de voir 500 $ l'once au cours de la prochaine décennie que 5 000 $ l'once."

Qui était le plus proche de corriger? Peter Schiff, un expert autoproclamé en la matière ? Ou moi, un gars sans aucune connaissance particulière de l'or, mais un sain scepticisme des escrocs et des charlatans ?

Pour un couple d'années, l'or oscillait entre 1600 $ et 1700 $ l'once. Mais ensuite, il s'est écrasé. D'ici décembre 2015, les prix de l'or avaient chuté à 1070 $ l'once. L'or a rebondi entre 1200 $ et 1300 $ l'once jusqu'à il y a environ un an, à ce moment-là, il a commencé sa remontée à 1700 $, c'est là qu'il se trouve aujourd'hui.

Avec le recul, Je pense qu'il est clair que nous étaient dans une bulle d'or en 2011. Et je pense que nous y entrons (ou déjà dedans) aujourd'hui. Nous avons vu plusieurs bulles de prix aux États-Unis au cours des vingt dernières années.

• D'abord, le boom des valeurs technologiques à la fin des années 90.
• Puis, la flambée des prix des logements au milieu des années 2000.
• Prochain, la deuxième bulle boursière à la fin de la dernière décennie.
• Finalement, la bulle d'or que je viens de décrire.

Plus, on pourrait dire que ces dernières années, nous avons été dans une autre bulle boursière, et je ne serais pas nécessairement en désaccord.

Pendant ces bulles, les partisans de chaque investissement ont présenté des arguments convaincants expliquant pourquoi « cette fois, c'est différent ! » Plus de gens ont acheté de l'or, des actions et des maisons, qui a fait monter les prix, ce qui a rendu les investissements plus attrayants, ce qui signifie que plus de gens ont acheté, ce qui a fait grimper les prix jusqu'à…

La bulle a éclaté.

La bulle toujours éclate.

Pendant la bulle, il y a plein de vendeurs d'huile de serpent aux langues argentées qui essaieront de vous convaincre que ce n'est pas réellement une bulle, que c'est là que les prix sont censé être. Beaucoup de ces personnes croient réellement ce qu'elles disent. (Bien que, pour être clair, certains ne le font pas. Certains savent exactement ce qu'ils font.)

Après la bulle, il y a beaucoup de gens qui se demandent ce qui est arrivé à leur richesse.

À l'heure actuelle, en avril 2020, le prix de l'or est élevé parce que la demande d'or est élevée. Au cours de la dernière année — et surtout, pendant cette pandémie de coronavirus - les politiques économiques de notre pays ont créé une peur de l'avenir, ce qui signifie que beaucoup de gens s'accrochent à l'or comme une sorte d'assurance. Les prix de l'or montent. Jusqu'où iront-ils ?

Peter Schiff profite à nouveau d'un peu de temps sous les projecteurs, proclamant que l'or atteindra 5 000 $ l'once. Il chante cet air depuis près de quinze ans maintenant. Je ne sais pas pourquoi les gens continuent à écouter. Long terme, Je pense que les prix de l'or sont plus susceptibles de baisser que d'augmenter. (Mais je faire pense que l'or va grimper - ou, au moins, rester stable - pendant un an ou deux.)

Mais, hé, je peux me tromper. Peut-être la bulle d'or n'est pas une bulle. Peut-être les prix habitude redescendre. Vous devez le décider par vous-même. À l'heure actuelle, Je suis prêt à parier du côté de l'histoire.

L'or comme investissement à long terme

Pour moi, les arguments les plus convaincants contre l'investissement dans l'or se trouvent dans les archives historiques. Les Goldbugs aiment faire l'éloge de ces produits parce que c'est une "couverture contre l'inflation". L'or a tendance à conserver sa valeur lorsque les prix augmentent. C'est vrai, mais à long terme, c'est tout ce qu'il fait.

Il y a d'autres choses qui ont tendance à garder leur valeur pendant l'inflation, si c'est ce que tu veux. Immobilier, pour un. Et TIPS (Titres du Trésor protégés contre l'inflation, un type de lien). Et peut-être même des comptes d'épargne.

Si vous voulez lutter contre l'inflation, il y a de meilleures options. Dans son livre Des actions à long terme , Jeremy Siegel a analysé les chiffres pour trouver les performances historiques de plusieurs investissements courants. Les résultats? Entre 1926 et 2012 :

• L'or avait un rendement réel (c'est-à-dire :« rendement après inflation ») d'environ 2,1 %.
• Les obligations ont rapporté environ 5,7%, soit environ 2,6 % après inflation.
• Les actions ont rapporté en moyenne environ 9,6 % par an, et un rendement réel d'environ 6,4 %.
• Et, selon cet article académique, les prix des maisons se sont appréciés d'environ 0,9 % par an au cours des 150 dernières années.

Bien sûr, les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. Peut-être que Schiff a raison. Peut-être au cours des trente prochaines années, l'or aura un rendement annuel moyen de 6,4 % et les actions un rendement moyen de 2,1 %. Personne ne le sait avec certitude. Mais mon pari est du côté de l'histoire.

Avant de quitter cette section, Je veux partager une citation de Siegel's Des actions à long terme :

Ironiquement, malgré la base inflationniste d'un système de papier-monnaie, le papier-monnaie bien conservé du début du XIXe siècle vaut plusieurs fois sa valeur faciale sur le marché des collectionneurs, dépassant de loin les lingots d'or en tant qu'investissement à long terme . Un vieux matelas trouvé contenant du papier-monnaie du XIXe siècle est une meilleure trouvaille pour un antiquaire qu'une somme équivalente amassée dans des lingots d'or !

Il n'y a pas vraiment à en tirer, Je suppose. C'est juste drôle.

Mon père a investi dans l'or

On pourrait penser que la fièvre de l'or actuelle est la première du genre. Réellement, ce n'est pas. La fièvre de l'or semble frapper tous les dix ans environ, chaque fois qu'il y a une hausse des prix. (C'est l'ironie. Personne n'est enthousiaste à l'idée d'investir dans l'or lorsque les prix sont bas. Ils ne sont enthousiastes que lorsque les prix sont élevés. Ai-je besoin de mentionner à quel point c'est stupide en tant que stratégie d'investissement ?)

La première fois que je me souviens avoir été exposé à la fièvre de l'or, c'était quand j'étais un garçon.

Mon père est devenu un goldbug pendant la crise économique de la fin des années soixante-dix et du début des années quatre-vingt. Il était convaincu que les prix allaient monter en flèche en permanence, alors il a commencé à investir dans l'or. Les choses qu'il a dites alors sont exactement comme les choses que j'entends dire aujourd'hui par les goldbugs. C'est comme si l'histoire se répétait.

Bien qu'il puisse à peine se permettre de mettre de la nourriture sur la table, en 1980, papa a trouvé le moyen d'acheter dix pièces d'or à environ 500 $ chacune. (En plus de la commission qu'il a payée.) Il aimait nous les montrer aux enfants :« Regardez mes jolis morceaux de métal. » Papa n'avait pas d'économies ni d'investissements, donc ces pièces étaient son pécule.

Les œufs se sont avérés pourris.

Si je me souviens bien, Papa a vendu quelques pièces presque immédiatement parce que nous avions besoin d'argent pour acheter de la nourriture et des vêtements. Pas de soucis. Le prix de l'or avait augmenté, donc il a fait un petit profit. Mais il a conservé le reste de ses « jolis morceaux de métal » jusqu'au milieu des années 1980, lorsqu'il a décidé de créer la société de boîtes personnalisées. Ensuite, il a vendu les pièces pour un peu plus de 300 $ l'once. Il a perdu environ mille dollars sur ce qu'il pensait être une chose sûre. La chose sûre s'est avérée être une bulle.

Devriez-vous investir dans l'or ?

Pour toutes ces raisons, Je n'investis pas dans l'or. Pas tout de suite. Pas à ces prix. Cela signifie t-il tu faut-il éviter d'investir dans l'or ? Pas du tout. Cela signifie que vous devez faire vos propres lectures et recherches et découvrir quelle est la meilleure décision pour tu . Ne me croyez pas sur parole, mais ne vous laissez pas convaincre par un tas de publicités à la radio ou à la télévision, Soit.

Que vous soyez pour ou contre l'or comme option d'investissement, Je vous encourage à lire rationnel, articles bien écrits de l'autre côté. Essayez de comprendre d'où ils viennent. L'opposition fait-elle de bons points? Après avoir lu un autre avis, pensez-vous qu'il pourrait y avoir des moments où vous pourriez voir leur point de vue?

Dans mon cas, je ne suis pas complètement contre investir dans l'or. En réalité, Je suis persuadé qu'il est généralement logique d'en avoir dans son portefeuille d'investissement dans le cadre d'une stratégie de diversification. À l'heure, Je compte en rajouter un peu. Finalement. (Mais pas maintenant, pas lorsque les prix sont à des niveaux record.) Cependant, à une exception près - voir l'encadré ci-dessous - je ne peux pas imaginer déjà consacrer plus de cinq pour cent de mon portefeuille à l'étoffe. (Et même cela semble élevé.)

Mon avis est-ce que nous avons vraiment sommes entrer dans une autre bulle d'or, et que la bulle finira par éclater. Quand c'est le cas, Je peux acheter un peu d'or. Jusque là, Je suis heureux de regarder les montagnes russes de l'extérieur.

Rappel: C'est un autre de ces sujets qui a tendance à inspirer un débat passionné. C'est bien d'être en désaccord les uns avec les autres (et avec moi), mais s'il vous plaît, restez poli. Son juste ?