Weekly Market Digest :la Turquie renouvelle ses craintes de contagion des marchés émergents

C'était les montagnes russes des marchés émergents cette semaine. La livre turque a atteint de nouveaux plus bas lundi face au dollar, l'escalade des craintes de contagion des marchés émergents et la baisse des actions des marchés émergents. Après un modeste rallye de soulagement, les principaux indices émergents se sont fortement vendus mercredi suite à des données économiques plus faibles que prévu en provenance de Chine, ainsi que les faibles bénéfices du géant chinois de la technologie Tencent. Jeudi a marqué une autre petite reprise alors que la nouvelle a fait surface que la Chine et les États-Unis étaient ouverts à la reprise des discussions commerciales, mais cela n'a pas suffi à compenser les pertes hebdomadaires sur les marchés en développement. Les actions américaines ont pu terminer la semaine en légère hausse.

Retours hebdomadaires

S&P 500 : 2, 850 (+0,6%)
FTSE All-World hors États-Unis (VEU):(-0,9%)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,86% (-0,01%)
Or : 1 $, 184 (-2,3%)
EUR/USD :1,144 $ (+0,3 %)

Événements majeurs

• Lundi – La livre turque s'est fortement vendue, faisant baisser les actions des marchés émergents en raison des craintes de contagion de la dette en devises.
• Mardi – Une voiture s'est écrasée devant le Parlement britannique lors d'un attentat terroriste présumé, blessant plusieurs personnes.
• Mardi – Les dépenses chinoises en investissements en immobilisations ont ralenti à 5,5% de janvier à juillet, en baisse par rapport à la croissance de 8,3 % enregistrée à la même période en 2017.
• Mercredi – Les actions du géant chinois de la technologie Tencent ont chuté après avoir annoncé des résultats plus faibles que prévu, blâmant en partie les régulateurs chinois pour l'échec.
• Mercredi – La SEC a cité Tesla à comparaître au sujet du tweet d'Elon Musk pour que l'entreprise soit privée.
• Jeudi – Walmart a annoncé des résultats meilleurs que prévu, faisant écho à d'autres détaillants et renforçant la force des dépenses de consommation plus larges aux États-Unis.
• Vendredi – Le président Trump a annoncé qu'il demandait à la SEC d'envisager de déplacer l'obligation de déclaration pour les sociétés ouvertes à un cycle de six mois, plutôt que trimestriellement.

Notre avis

Comme si la guerre commerciale et le resserrement de la Fed n'avaient pas créé assez de volatilité cette année, en marche la Turquie et les craintes renouvelées de contagion des marchés émergents. Récapituler, les pays émergents avec des montants plus importants de dette libellée en dollars ont subi des pressions cette année au milieu de la hausse des taux de la Fed américaine. Le resserrement a augmenté le coût de l'emprunt et alimenté un rallye du dollar, ce qui rend plus coûteux pour ces pays de payer la dette américaine existante.

L'Argentine a déjà reçu un plan de sauvetage, et la Turquie a été durement touchée ces dernières semaines en raison de son solde démesuré de dette en devises étrangères, ainsi que sa position de défi contre les États-Unis et la guerre commerciale en cours. La livre turque s'est fortement vendue, a atteint de nouveaux creux lundi avant de rebondir sur un plan de soutien de 15 milliards de dollars du Qatar. Tout cela alimente les craintes que la pression de vente ne se propage à travers le monde des marchés émergents.

Dans notre vision, la menace de contagion semble assez faible. La Turquie se distingue parmi ses pairs des marchés émergents avec l'une des dettes en devises les plus élevées par rapport au PIB. Et malgré quelques autres joueurs « à risque », la plupart des pays émergents maîtrisent leur dette extérieure. La Turquie est plus l'exception que la règle, ce qui signifie que la forte baisse des actions des marchés émergents pourrait simplement être une réaction instinctive. Il convient de souligner que la Turquie représente moins de 1% de la plupart des principaux indices émergents.

La plus grande histoire pour EM sera probablement la Chine, où la croissance a ralenti ces derniers temps. Au milieu des données économiques plus molles et des échanges commerciaux en cours avec les États-Unis, le gouvernement a déjà adopté une position plus accommodante pour relancer l'économie. À ce stade, on ne sait pas encore si ces efforts seront couronnés de succès, et la guerre commerciale en cours pourrait être un autre vent contraire potentiel si elle devait s'intensifier par rapport aux niveaux actuels. La bonne nouvelle, au moins, Il semble que les États-Unis et la Chine soient enfin ouverts à la reprise des discussions.