5 signes infaillibles d'une bulle boursière

Il semble que le marché boursier ait atteint des sommets historiques à peu près chaque semaine en 2021. Et il est choquant de penser à la rapidité avec laquelle il a rebondi depuis le début de 2020 lorsque l'indice Standard &Poor's 500 est tombé à un creux intrajournalier de 2, 191.86 le 23 mars. Ces jours-ci, il a soufflé après 4 heures, 300 - en route vers un gain de plus de 90 pour cent au cours de cette période.

Alors que les actions ont montré un sérieux rebond depuis le début de la pandémie, cette résilience fait réfléchir certains investisseurs. Serions-nous dans une bulle boursière ? Les actions pourraient-elles avoir un prix si élevé qu'elles ne seraient pas seulement surévaluées, mais en fait surévaluées ? Les actions semblaient se heurter à un mur en septembre, cependant, le marché trébuchant peut-être sur son élan, préoccupations concernant la dette immobilière chinoise et plus encore. Dans les marchés haussiers qui semblent se poursuivre sans fin, il est important de ne pas devenir complaisant.

Voici cinq signes à rechercher pour juger si nous sommes en territoire de bulle et ce que nous verrons probablement si nous y sommes.

Surveillez ces signes révélateurs d'une bulle boursière

Il y a un vieil adage à Wall Street :« Personne ne sonne au sommet. » Cela signifie que ce n'est que rétrospectivement qu'il devient évident pour la plupart des participants au marché que le marché a atteint le sommet.

Mais même s'il n'y a peut-être pas de cloche au sommet, les investisseurs attentifs peuvent relever de nombreux indicateurs qui montrent quand le marché est en territoire de saignement de nez. Vous voudrez voir bon nombre de ces facteurs travailler ensemble pour produire la bulle euphorique, au fur et à mesure que vous évaluez vos options sur la façon de protéger votre portefeuille au cas où le marché chaud se refroidirait enfin - ou pire, la bulle éclate.

1. Une histoire a captivé l'imagination du marché

Une histoire captivante est l'un des meilleurs cadres pour créer une bulle boursière. La bulle Internet de la fin des années 90 en avait un :« Internet change tout. La bulle immobilière des années 2000 en avait un :« L'immobilier ne baisse jamais de prix. Même la manie ferroviaire du XIXe siècle promettait que les énormes avantages des chemins de fer transformeraient les voyages et les transports.

Ces soi-disant stocks d'histoires promettent de transformer le monde, et bien que les avantages promis puissent finalement arriver, ils ont tendance à prendre beaucoup plus de temps que les promoteurs d'actions voudraient vous le faire croire.

Les avantages d'Internet sont finalement arrivés, mais pas avant d'avoir détruit efficacement des centaines d'entreprises dotcom qui avaient de mauvais modèles commerciaux. Et même les survivants sont pris dans la frénésie, les actions d'éventuels leaders tels qu'Amazon étant proposées à des niveaux astronomiques avant de finalement chuter avec les autres actions des secteurs surexploités.

Où on le voit aujourd'hui : Il n'y a pas une seule histoire répandue qui ait captivé l'imagination comme l'ont fait les actions dotcom, mais quelques secteurs bouillonnent :les véhicules électriques, voitures autonomes, les entreprises de logiciels en tant que service (SaaS), Uber et la crypto-monnaie ont tous des éléments d'histoire similaires qui promettent une transformation radicale et facturent un prix d'admission très élevé.

2. Les prix augmentent quelle que soit l'actualité

L'histoire est importante car elle offre un thème sur lequel construire les espoirs et les rêves des investisseurs. Il fournit également un guide pour ce qui est à venir et comment la nouvelle industrie transformationnelle pourrait se développer. Mais que se passe-t-il si la réalité diffère de l'histoire ? Les investisseurs ajusteront sûrement leurs attentes, droit?

Dans une bulle, c'est comme si chaque information vérifiait l'histoire, donc les cours des actions augmentent indépendamment de l'actualité. Une entreprise atteint ses estimations de bénéfices ? Le stock grimpe. Et s'il manque les estimations de bénéfices d'un mile ? Ça grimpe encore. Les stocks d'histoires semblent incassables, et ils le sont pour un temps.

Et donc, les investisseurs perspicaces calibrent la réalité par rapport à l'histoire afin de voir si elles correspondent. Lorsque les actions augmentent mais que l'avenir à long terme semble clairement pire, les investisseurs à long terme sont très prudents.

Où on le voit aujourd'hui : Les stocks ont beaucoup augmenté au cours de la dernière année au milieu de la pandémie, mais ils tablent sur une reprise future et, dans de nombreux cas, ne dépassent pas leurs prix d'avant la pandémie. Les valorisations des actions dans leur ensemble ne semblent donc pas euphoriques. En réalité, de nombreuses actions plus petites sont bien en deçà de leurs sommets.

Mais regardez des secteurs ou des entreprises individuels et vous les verrez atteindre des valorisations élevées malgré des nouvelles médiocres ou mauvaises. Par exemple, en septembre 2021, la valorisation de Tesla était environ six fois supérieure à celle de General Motors et Ford réunis, malgré des ventes qui ne représentent qu'une petite fraction (moins de 15%) de ce que ces concurrents font ensemble et la faible rentabilité de Tesla.

3. Les autres prix des actifs s'envolent, trop

Souvent, dans un marché en bulle, ce ne sont pas seulement les actions qui montent en flèche; ce sont d'autres actifs, trop. Rincer avec de l'argent de leurs succès boursiers, une économie en plein essor ou de l'argent facile, les spéculateurs se précipitent pour acheter d'autres actifs très risqués.

Pendant ces périodes, vous pouvez voir les prix des objets de collection monter en flèche. Les promoteurs peuvent essayer de faire la promotion de « nouvelles classes d'actifs » en soulignant à quel point les cartes de sport sont investissables, ou comment l'art des grands maîtres ne semble jamais perdre de sa valeur. Des actifs tels que ceux-ci ne produisent aucun flux de trésorerie et, par conséquent, générer des bénéfices dépend entièrement de la recherche de quelqu'un d'autre pour les payer plus que vous.

Et la définition des actifs « investissables » continue de croître :sacs à main de luxe, des chaussures, Bonnet bébés, vin, cartouches de jeux vidéo, l'art numérique via les NFT et la liste s'allonge encore et encore.

Où on le voit aujourd'hui : Avec des milliers d'exemples possibles, les crypto-monnaies ont suscité un grand intérêt alors que les spéculateurs et les promoteurs se précipitent vers l'espace pour encaisser. Les NFT surfent également sur cette vague. Bloomberg rapporte que la crypto-monnaie a une valorisation boursière totale de plus de 2 000 milliards de dollars en août, Bitcoin détenant la part du lion de ce chiffre. Bien sûr, ce ne sont pas seulement les actifs numériques qui ont suscité l'intérêt - les chaussures et les sacs à main ont vu leurs prix monter en flèche ces derniers temps, trop.

4. Les nouveaux commerçants disent que les anciens investisseurs « ne comprennent pas »

Quand le chauffeur de taxi, le coiffeur et l'épicier vous donnent des conseils d'investissement, c'est un bon signe qu'une thèse d'investissement s'est propagée au grand public et attire des commerçants de détail moins sophistiqués à la recherche d'argent. Et ils peuvent très bien réussir – pendant un certain temps.

Dans la hâte de créer du battage médiatique, les promoteurs à bout de souffle diront "cette fois c'est différent". Mais c'est rarement le cas.

Cette nouvelle génération de commerçants vous expliquera pourquoi Warren Buffett ne « comprend pas » le nouveau paradigme et que Buffett et d'autres investisseurs de la « vieille école » sont à la traîne. Cette nouvelle foule est peut-être en activité depuis quelques mois seulement, mais ils insistent pour comprendre les marchés.

Pourtant, c'est Buffett qui a enduré des coups similaires de la part de commerçants inexpérimentés dans le buste dotcom, puis a traversé tout cela. Il a évité une grande partie de la débâcle du logement, trop. Buffett était perché sur un coffre de guerre et a profité des banques en difficulté qui avaient besoin de liquidités et de confiance pendant la crise financière de 2008.

Les joueurs professionnels adorent les courses de chevaux populaires telles que le Kentucky Derby, parce qu'ils apportent de l'argent facile à la piste, permettant aux vrais handicapeurs de le prendre. C'est donc avec l'investissement, trop.

Où on le voit aujourd'hui : Les entreprises SaaS sont un excellent exemple d'actions pétillantes qui se négocient à des valorisations époustouflantes. Bien qu'ils aient promis et généré une croissance élevée des revenus en 2020 et 2021, ils ne sont souvent pas aussi rentables (encore) pour justifier les évaluations. C'est une histoire similaire pour la crypto-monnaie, l'introduction en bourse de Coinbase, services de location de voitures non rentables tels que Uber et Lyft et plus encore. Comme ces joueurs professionnels, les investisseurs intelligents ne voient pas de bonnes chances dans de nombreuses entreprises similaires.

5. Valorisations des actions dans les centiles supérieurs

Durant les dernières phases d'une bulle boursière, les prix sont tous hors de proportion avec la réalité. Les valorisations se situent dans les centiles les plus élevés, telle que mesurée historiquement. En mesurant sur une base relative, vous obtenez une meilleure idée de la façon dont les choses correspondent aux bulles du passé et si une solide course haussière est plus susceptible d'éclater ou de continuer, mais avec un sens plus modeste des « esprits animaux ».

Il est important de reconnaître qu'une hausse des prix ne suffit pas à elle seule à dire que quelque chose est dans une bulle. Une action peut augmenter de 100 % et ne pas être dans une bulle si ses fondamentaux sous-jacents se sont considérablement améliorés. Ou si nous partons d'une faible valorisation (par exemple, du fond de la pandémie) puis mesurer après une solide course de taureaux, nous sommes sûrs d'obtenir des chiffres criards qui pourraient vous faire penser à une bulle.

Cependant, il est facile de trier les augmentations de prix et de dire que nous sommes dans une bulle, sans regarder le contexte plus large. Les actions pourraient rester élevées pendant longtemps alors que les bénéfices continuent d'augmenter.

Où on le voit aujourd'hui : Malgré la bonne tenue du marché, les actions n'apparaissent pas clairement dans une bulle, bien que peu les appelleraient bon marché dans son ensemble. Si vous extrapolez à partir du plus haut pré-pandémique du S&P 500 quelque part près de 3, 380 en février 2020 aux prix d'aujourd'hui, vous constateriez une augmentation d'environ 29%. Pour le contexte, le S&P 500 a réalisé en moyenne environ 10 % de rendements annuels, vous pouvez donc vous attendre à un gain d'environ 15 pour cent sur la même période. Le marché se porte mieux qu'auparavant, mais pas de manière flagrante.

Si nous décidons de mesurer les creux de 2020, nous pouvons avoir l'impression erronée que le marché est négligemment optimiste, quand c'est vraiment un peu plus positif que d'habitude.

Avec tout l'argent qui afflue dans l'économie grâce aux mesures de relance et à la Fed, est-ce déraisonnable ?

En bout de ligne

Lorsque les actions montent en flèche, il peut être facile d'ignorer les dangers croissants posés par leur évaluation. Il est facile de se laisser emporter par l'euphorie, et les prix élevés semblent conduire à des prix encore plus élevés. La fête continue, jusqu'au jour où ce n'est pas le cas. Ainsi, les meilleurs investisseurs du monde se concentrent sur le contrôle de leurs émotions lorsque le marché monte (et baisse) afin qu'ils puissent reconnaître froidement quand ils doivent acheter et quand ils doivent faire preuve de prudence.