Qu'est-ce que le modèle H ?

Le modèle H est une méthode quantitative d'évaluation du cours de l'action d'une entreprisePrix de l'actionLe terme cours de l'action fait référence au prix actuel auquel une action se négocie sur le marché. Toute entreprise cotée en bourse, quand ses actions sont. Le modèle est très similaire au modèle d'actualisation des dividendes en deux étapes. Cependant, il diffère en ce qu'il tente de lisser le taux de croissance dans le temps, plutôt que de passer brusquement de la période de forte croissance à la période de croissance stable. Le modèle H suppose que le taux de croissance chutera linéairement vers le taux de croissance terminal.

La majorité des organisations augmentent ou diminuent les dividendes au fil du temps, au lieu de passer rapidement de rendements élevés à une croissance stable. Ainsi, le modèle H a été inventé pour approximer la valeur d'une entreprise dont le taux de croissance des dividendes devrait changer au fil du temps.

Résumé rapide

• Le modèle H est une méthode quantitative d'évaluation du cours des actions d'une entreprise.
• Il est similaire au modèle d'actualisation des dividendes en deux étapes, mais diffère en essayant de lisser la période de taux de croissance élevé au fil du temps.
• La formule du modèle H est rendue comme suit :((D 0 (1+g 2 ) + D 0 *H*(g 1 -g 2 ))/(r-g 2 ).

Quel est le but du modèle H ?

Le modèle H est utilisé pour évaluer et valoriser les actions d'une entreprise. Le modèle, similaire au modèle d'actualisation des dividendes, théorise que l'action vaut la somme de tous les paiements de dividendes futurs, actualisé à la valeur actuelle.

Un problème potentiel avec le modèle d'actualisation des dividendes en deux étapes est qu'il suppose un taux de croissance initial élevé, puis une chute brutale de la croissance jusqu'au taux de croissance terminalTaux de croissance terminalLe taux de croissance terminal est le taux constant auquel les flux de trésorerie disponibles attendus d'une entreprise sont supposés croître, indéfiniment. lorsque l'entreprise atteint une croissance stable. Le modèle H, au lieu, lisse le taux de croissance linéairement vers le taux de croissance terminal. Il offre ainsi une approche plus réaliste dans la plupart des scénarios de valorisation des actions d'une entreprise.

Qu'est-ce que la formule du modèle H ?

La formule du modèle H se compose de deux parties. Le premier élément de la formule considère la valeur du stock en fonction du taux de croissance à long terme. Il ignore la période de taux de croissance élevé. Le deuxième élément de l'équation ajoute la valeur de la période de taux de croissance élevé. La formule est alors la suivante :

Où:

• ré 0 =Le paiement de dividende le plus récent
• g 1 =Le taux de croissance initial élevé
• g 2 =Le taux de croissance terminal
• r =Le taux d'actualisationTaux d'actualisationEn finance d'entreprise, un taux d'actualisation est le taux de rendement utilisé pour actualiser les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle. Ce taux est souvent le coût moyen pondéré du capital (WACC) d'une entreprise, taux de rendement requis, ou le taux limite que les investisseurs s'attendent à gagner par rapport au risque de l'investissement.
• H =La demi-vie de la période de croissance élevée

Visuellement, nous pouvons voir comment les composants de la formule du modèle H s'additionnent à la valeur totale du stock :

Du taux de croissance initial élevé (g 1 ) au taux de croissance stable (g 2 ), nous pouvons voir que sous le modèle H, le taux de croissance diminue linéairement jusqu'à ce qu'il atteigne le taux de croissance terminal. De là, le taux de croissance final devrait se maintenir indéfiniment. Les deux composants de la formule du modèle H constituent les deux parties qui sont prises en compte dans l'évaluation des stocks.

Modèle H - Exemple de travail

Examinons maintenant une situation hypothétique qui implique le modèle H. Une entreprise a récemment versé un dividendeDividendeUn dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu'une entreprise verse à ses actionnaires. Lorsqu'une entreprise génère un bénéfice et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être soit réinvestis dans l'entreprise, soit versés aux actionnaires sous forme de dividendes. de 3 $. Le taux de croissance attendu est de 10%, et vous vous attendez à ce que le taux tombe à un taux de croissance stable de 2 % au cours des douze prochaines années. Si le taux de rendement requisTaux de rendement requisLe taux de rendement requis (taux de rendement minimal) est le rendement minimum qu'un investisseur s'attend à recevoir pour son investissement. Essentiellement, le taux de rendement requis est la compensation minimale acceptable pour le niveau de risque de l'investissement. est de 11%, quelle serait la valeur d'une action dans l'entreprise hypothétique selon le modèle H ?

On nous donne tous les composants qui sont utilisés dans le modèle H, donc, en utilisant la formule, on a:

Valeur du stock =(D 0 (1+g 2 ))/(r-g 2 ) + (D 0 *H*(g 1 -g 2 ))/(r-g 2 )

Valeur du stock =(3 $ (1+0,02))/(0,11–0,02) + (3 $*(12/2)*(0,10-0,02))/(0,11–0,02)

Valeur des actions =50,00 $

Le calcul ci-dessus peut également être facilement effectué dans Excel. Le tableau ci-dessous montre comment Excel a été utilisé pour calculer la valeur résultante. A droite du calcul, la valeur est sensibilisée. En dessous du calcul, le graphique montre le taux de croissance sous le modèle H :

Ici, on voit que la composante correspondant au taux de croissance terminal est de 34 $. La composante correspondant au taux de croissance élevé est de 16 $. Les deux parties combinées donnent une valeur par action de 50 $. A droite du graphique, la valeur a été sensibilisée en fonction du taux de croissance terminal et du taux d'actualisationTaux d'actualisationEn corporate finance, un taux d'actualisation est le taux de rendement utilisé pour actualiser les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle. Ce taux est souvent le coût moyen pondéré du capital (WACC) d'une entreprise, taux de rendement requis, ou le taux limite que les investisseurs s'attendent à gagner par rapport au risque de l'investissement. utilisé.

Dans le coin supérieur gauche, nous pouvons voir que la valeur pourrait être aussi basse que 42,27 $ si le taux d'actualisation était de 12 % et le taux de croissance final était de 1 %. Alternativement, si le taux d'actualisation était aussi bas que 10 % et le taux de croissance terminal était de 3 %, la valeur du stock sous le modèle H serait de 62,14 $.

Avantages du modèle H

1. Cohérence

L'un des avantages de l'utilisation du modèle H est le fait que les dividendes restent stables sur une longue période. D'habitude, une entreprise connaîtra des fluctuations dans certaines mesures, tels que ses bénéfices totaux et ses flux de trésorerie.

Cependant, il s'efforce toujours de s'assurer que les dividendes proviennent du cash-flow qu'il s'attend à réaliser chaque année. Pour cette raison, la plupart des entreprises ne fixent jamais un objectif de dividende trop élevé car si elles ne l'atteignent pas, qui peuvent entraîner une baisse du cours de leur action.

2. Pas de biais

La principale unité de mesure utilisée dans le modèle H est le dividende. La bonne chose à ce sujet est que la définition d'un paiement de dividende est la même pour chaque entreprise. Cependant, on ne peut pas en dire autant de beaucoup d'autres mesures. Par exemple, ce qui constitue le « bénéfice total » peut différer d'une entreprise à l'autre.

3. Signe de maturité

Le fait que les actionnaires continuent de recevoir des dividendes année après année est une indication que la société a atteint une maturité maximale. Il montre que ses opérations sont stables, et il est probable que peu de turbulences se produiront à l'avenir. Ainsi, à partir d'un point d'évaluation, il est beaucoup plus facile de calculer le taux d'actualisation puisque le modèle élimine le risque.

Ressources additionnelles

Merci d'avoir lu l'article de CFI sur le modèle H. CFI propose la certification Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™ Devenez un Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)® La certification Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® de CFI vous aidera à acquérir la confiance dont vous avez besoin dans votre carrière en finance. Inscrivez-vous aujourd'hui ! programme de certification pour ceux qui cherchent à faire passer leur carrière au niveau supérieur. Pour continuer à apprendre et à progresser dans votre carrière, les ressources de la FCI suivantes seront utiles :

• Modèle de croissance GordonModèle de croissance GordonLe modèle de croissance Gordon - également connu sous le nom de modèle de dividende Gordon ou modèle d'actualisation des dividendes - est une méthode d'évaluation des actions qui calcule la valeur intrinsèque d'une action, quelles que soient les conditions actuelles du marché. Les investisseurs peuvent ensuite comparer les entreprises à d'autres secteurs à l'aide de ce modèle simplifié
• Modèle d'actualisation des dividendes sur plusieurs périodesModèle d'actualisation des dividendes sur plusieurs périodesUn modèle d'actualisation des dividendes sur plusieurs périodes est une variante du modèle d'actualisation des dividendes. Il est souvent utilisé dans les situations où un investisseur s'attend à acheter
• Évaluation des actionsÉvaluation des actionsChaque investisseur qui veut battre le marché doit maîtriser les compétences de l'évaluation des actions. Essentiellement, L'évaluation des actions est une méthode de détermination de la valeur intrinsèque (ou valeur théorique) d'une action. L'importance de la valorisation des actions découle du fait que la valeur intrinsèque d'une action n'est pas liée à son prix actuel.
• Taux de croissance des dividendesTaux de croissance des dividendesLe taux de croissance des dividendes (DGR) est le taux de croissance en pourcentage du dividende en actions d'une entreprise atteint pendant une certaine période de temps. Souvent, le DGR est calculé sur une base annuelle. Cependant, si nécessaire, il peut également être calculé sur une base trimestrielle ou mensuelle.