Qu'est-ce qu'une vente aux enchères néerlandaise ?

Une enchère néerlandaise est un processus de découverte de prix dans lequel le commissaire-priseur commence par le prix demandé le plus élevé et le baisse jusqu'à ce qu'il atteigne un niveau de prix où les offres reçues couvriront la totalité de la quantité offerte. Alternativement, une enchère néerlandaise est connue sous le nom d'enchère à prix décroissant ou d'enchère à prix uniforme. Les enchères néerlandaises sont appropriées pour les cas où une grande quantité d'un article est proposée à la vente, par opposition à un seul élément.

Une vente aux enchères néerlandaise peut être utilisée dans une IPOInitial Public Offering (IPO) Une Initial Public Offering (IPO) est la première vente d'actions émises par une entreprise au public. Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme une entreprise privée, généralement avec un petit nombre d'investisseurs (fondateurs, copains, famille, et les investisseurs commerciaux tels que les investisseurs en capital-risque ou les investisseurs providentiels). Apprenez ce qu'est une introduction en bourse pour déterminer le prix optimal pour une offre d'actions. Ils sont également utilisés par les agences gouvernementales pour l'offre publique de bons du Trésor, notesDette couranteSur un bilan, les dettes actuelles sont les dettes à payer dans un délai d'un an (12 mois) ou moins. Il est répertorié comme un passif courant et fait partie, et obligationsTrading &InvestingLes guides de trading et d'investissement de CFI sont conçus comme des ressources d'auto-apprentissage pour apprendre à trader à votre propre rythme. Parcourez des centaines d'articles sur le trading, l'investissement et les sujets importants à connaître pour les analystes financiers. En savoir plus sur les classes d'actifs, tarification des obligations, risque et rendement, actions et bourses, ETF, élan, technique.

Processus d'enchères néerlandais

Dans le processus d'enchères néerlandais pour une introduction en bourse, le souscripteur SouscriptionEn banque d'investissement, la souscription est le processus par lequel une banque lève des capitaux pour un client (société, institution, ou gouvernement) auprès d'investisseurs sous forme de titres de participation ou de créance. Cet article vise à fournir aux lecteurs une meilleure compréhension du processus de levée de capital ou de souscription ne fixant pas de prix fixe pour les actions à vendre. La société décide du nombre d'actions qu'elle souhaite vendre et le prix est déterminé par les soumissionnaires. Les acheteurs soumettent une offre avec le nombre d'actions qu'ils souhaitent acheter à un prix d'offre spécifié. Une liste est créée, avec l'enchère la plus élevée en tête. La société rédige la liste des enchérisseurs jusqu'à ce que le nombre total d'actions souhaité soit vendu.

Le prix de l'offre est déterminé à partir du dernier prix couvrant la totalité de la quantité offerte. Tous les soumissionnaires paient le même prix par action. Une enchère néerlandaise encourage les enchères agressives car la nature du processus d'enchère signifie que l'enchérisseur est protégé contre une offre à un prix trop élevé.

Exemple d'une enchère néerlandaise

Supposons que l'entreprise, Compu Inc., utilise une vente aux enchères néerlandaise pour fixer le prix de ses actions en vue d'une introduction en bourse. La société envisage de vendre un total de 400 actions dans son introduction en bourse.

Enchérisseurs :

• L'investisseur A place une offre sur 200 actions à 300 $
• L'investisseur B place une offre sur 25 actions à 450 $
• L'investisseur C place une offre sur 500 actions à 100 $
• L'investisseur D place une offre sur 60 actions à 200 $
• L'investisseur E place une offre sur 100 actions à 150 $
• L'investisseur F place une offre sur 15 actions à 120 $

Placement:

• Investisseur B :25 actions à 450 $ (400 – 25 =375 actions restantes)
• Investisseur A :200 actions à 300 $ (375 – 200 =175 actions restantes)
• Investisseur D :60 actions à 200 $ (175 - 60 =115 actions restantes)
• Investisseur E :100 actions à 150 $ (115 - 100 =15 actions restantes)
• Investisseur F :15 actions à 120 $ (15 – 15 =0 actions restantes)
• Investisseur C :500 actions à 100 $

Dans cet exemple, l'introduction en bourse serait au prix de 120 $ par action, car la dernière offre de 15 actions à 120 $ a complété le nombre total d'actions que Compu Inc. cherche à offrir. Investisseurs B, UNE, RÉ, et E serait en mesure d'acheter des actions pour 120 $ au lieu de leurs offres initiales de 450 $, 300 $, 200 $, et 150 $, respectivement. L'investisseur C serait absent car le nombre d'actions est déjà rempli.

Prenons le même exemple mais avec des prix d'enchères différents :

• L'investisseur A place une offre sur 100 actions à 300 $
• L'investisseur B fait une offre sur 200 actions à 200 $
• L'investisseur C place une offre sur 200 actions à 200 $

Placement:

• Investisseur A :100 actions à 300 $ (400 - 100 =300 actions restantes)
• Investisseurs B et C :200 actions à 200 $ (300 - 400 actions au total =-100 actions restantes)

Notez que les investisseurs B et C ont tous deux fait une offre pour 200 actions à 200 $ (400 actions au total). Par conséquent, au prix de 200 $, il y a une demande de 500 actions (100+200+200). Cependant, la société ne veut vendre que 400 actions. Dans ce cas, l'entreprise doit trouver un moyen d'attribuer ces actions. Une façon de résoudre ce problème est de prendre le pourcentage :

400 actions disponibles / 500 actions demandées =80%. Investisseurs A, B et C recevraient 80 % de leurs actions demandées :

• L'investisseur A reçoit 80 actions à 200 $
• L'investisseur B reçoit 160 actions à 200 $
• L'investisseur C reçoit 160 actions à 200 $

Nombre total d'actions émises : 400

IPO traditionnelles et sous-tarification

Fixer un prix pour une introduction en bourse peut être difficile. Traditionnellement, les banquiers d'investissement (les souscripteurs) emmèneraient la haute direction de la société sur des « roadshows » pour rencontrer des investisseurs institutionnels et évaluer leur intérêt pour l'introduction en bourse. Ces roadshows offraient au souscripteur la possibilité de commercialiser le titre à l'avance, ce qui, espérons-le, augmentera la demande, et aussi la possibilité d'apprendre combien par action grand, les investisseurs institutionnels étaient initialement disposés à payer pour l'action.

Cependant, fixer un prix pour une introduction en bourse par le biais de roadshows est parfois peu fiable. Par exemple, Twitter était au prix de 26 $ pour son introduction en bourse, basé sur l'évaluation de l'intérêt du public lors des roadshows, mais s'est échangé jusqu'à 45 $ le premier jour de négociation. C'est ce qu'on appelle une mauvaise tarification, où le prix de l'introduction en bourse est trop bas. Les commentaires que le souscripteur a reçus des roadshows étaient manifestement trompeurs en termes d'intérêt public à acquérir les actions.

Une enchère néerlandaise est utilisée pour minimiser l'augmentation entre le prix d'offre et le prix d'ouverture de l'offre (en minimisant ainsi la sous-évaluation). Bien qu'il en résulte généralement que certains enchérisseurs paient moins pour le stock qu'ils ne le souhaitaient, cela protège au moins le souscripteur et l'entreprise d'avoir à vendre des centaines, ou peut-être des milliers, d'actions à un prix ridiculement bas.

IPO de Google :une enchère néerlandaise

En 2004, Google (NASDAQ :GOOG), maintenant Alphabet Inc., a décidé d'opter pour un processus d'introduction en bourse aux enchères néerlandais. Dans ses documents réglementaires, Les documents de Google indiquaient :« De nombreuses entreprises qui deviennent publiques ont souffert de spéculations déraisonnables, petit flottant initial, et la volatilité des cours des actions qui les blessent ainsi que leurs investisseurs à long terme, » et « nous pensons que notre introduction en bourse basée sur les enchères réduira ces problèmes, bien qu'il n'y ait aucune garantie que ce sera le cas.

Google (Alphabet Inc.) s'est appuyé sur une vente aux enchères néerlandaise pour minimiser la sous-évaluation et obtenir un prix équitable sur son introduction en bourse. Bien que Google soit entré en bourse à 85 $ par action et a grimpé de près de 30 % en deux jours pour clôturer à 108 $ par action, l'introduction en bourse a été considérée comme un succès en raison de l'incertitude initiale quant à l'efficacité d'une vente aux enchères néerlandaise. À ce moment-là, de nombreux analystes de marché ont critiqué le processus d'enchères néerlandais. Beaucoup d'entre eux craignaient que les investisseurs soumettent collectivement une offre basse et fassent ouvrir Google à un prix défavorablement bas. Avec le recul, il y a des spéculations sur le fait que Google aurait été en mesure de fixer un prix d'ouverture plus élevé s'il avait opté pour la voie plus traditionnelle des introductions en bourse.

En savoir plus sur Market Watch sur la réaction à l'introduction en bourse de Google aux enchères aux Pays-Bas.

Autres ressources

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