Le débat dividende vs rachat d'actions

ActionnairesActionnaireUn actionnaire peut être une personne, entreprise, ou une organisation qui détient des actions dans une entreprise donnée. Un actionnaire doit posséder au moins une action dans les actions ou le fonds commun de placement d'une entreprise pour en faire un propriétaire partiel. investir dans des sociétés cotées en bourse pour une appréciation du capital et un revenu. Une entreprise restitue ses bénéfices à ses actionnaires de deux manières principales :les dividendes en espèces et les rachats d'actions. Rachat d'actions Un rachat d'actions fait référence au moment où la direction d'une entreprise publique décide de racheter des actions d'une entreprise qui ont été précédemment vendues au public. Une entreprise peut décider de racheter ses actions pour envoyer un signal au marché indiquant que le cours de son action est susceptible d'augmenter, pour gonfler les mesures financières libellées par le nombre d'actions en circulation (par exemple, bénéfice par action ou BPA), ou simplement parce qu'elle souhaite augmenter sa propre participation dans l'entreprise. Les raisons qui motivent la décision stratégique sur le dividendeDividendeUn dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu'une entreprise verse à ses actionnaires. Lorsqu'une entreprise génère un bénéfice et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être soit réinvestis dans l'entreprise, soit versés aux actionnaires sous forme de dividendes. vs rachat d'actions diffèrent d'une entreprise à l'autre et sont basés sur plusieurs facteurs tels que le cours actuel de l'action de l'entreprise, sa vision à long terme, régime fiscal applicable à la société et à ses actionnaires, le message que l'entreprise veut faire passer aux parties prenantesParticipantEn entreprise, une partie prenante est tout individu, grouper, ou partie qui a un intérêt dans une organisation et les résultats de ses actions. Exemples courants, opportunités d'investissement, etc.

Avant d'analyser le processus de prise de décision, Passons en revue les bases de ces deux termes :

DividendesDividendeUn dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu'une entreprise verse à ses actionnaires. Lorsqu'une entreprise génère un bénéfice et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être soit réinvestis dans l'entreprise, soit versés aux actionnaires sous forme de dividendes.

Les dividendes sont distribués dans le cadre du bénéfice après impôts de la société. Les entreprises riches en liquidités versent des dividendes pour conserver l'intérêt des actionnaires dans leurs actions et il s'agit d'une méthode courante pour restituer les excédents de liquidités aux investisseurs. Ceci est également important pour les investisseurs à la recherche de flux de trésorerie réguliersCash FlowCash Flow (CF) est l'augmentation ou la diminution du montant d'argent d'une entreprise, institution, ou l'individu a. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant d'argent (monnaie) généré ou consommé au cours d'une période donnée. Il existe plusieurs types de FC, surtout ceux qui en dépendent. Les dividendes reçus par les actionnaires sont imposés différemment et, Par conséquent, deviennent importantes du point de vue de la planification fiscale.

Rachat d'actionsRachat d'actionsUn rachat d'actions fait référence au moment où la direction d'une entreprise publique décide de racheter des actions d'une entreprise qui étaient auparavant vendues au public. Une entreprise peut décider de racheter ses actions pour envoyer un signal au marché indiquant que le cours de son action est susceptible d'augmenter, pour gonfler les mesures financières libellées par le nombre d'actions en circulation (par exemple, bénéfice par action ou BPA), ou simplement parce qu'il souhaite augmenter sa propre participation dans l'entreprise.

Un rachat d'actions est un processus par lequel la société achète ses propres actions à ses actionnaires et, Donc, réduit le nombre total d'actions en circulation Actions diluées en circulation Les actions entièrement diluées en circulation correspondent au nombre total d'actions qu'une société aurait si tous les titres dilués étaient exercés et convertis en actions. dans la société. Le prix de rachat proposé aux actionnaires est généralement supérieur au prix du marché actuel, ce qui les incite à participer au processus. Ce processus est particulièrement utile lorsque la direction estime que le cours de l'action de la société est sous-évalué. Sous-évaluéUn actif sous-évalué est tout investissement qui peut être acheté à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque. Par exemple, si une entreprise affiche une valeur intrinsèque de 11 $ et veut faire monter le prix. Les rachats permettent également à l'entreprise de transférer à ses actionnaires les liquidités excédentaires restées inutilisées au bilan.

Les entreprises élaborent une stratégie sur Dividende vs Rachat d'Actions, car il implique certaines exigences légales, restrictions à l'émission d'actions nouvelles pendant une certaine période, l'exigence de maintenir un certain ratio d'endettement, sources de financement, etc.

Pourquoi un dividende en espèces ?

Le dividende en espèces fournit un flux régulier de liquidités aux investisseurs. Il permet à l'actionnaire de rester investi dans l'entreprise tout en recevant des flux de trésorerie réguliers. Les dividendes en espèces peuvent être une grande incitation pour les investisseurs qui dépendent fortement de leurs investissements pour couvrir leurs frais de subsistance. En raison de, en particulier les investisseurs à la retraite qui n'ont peut-être pas d'autre source de revenu. Le revenu fait référence à l'argent gagné par un individu pour fournir un service ou comme échange pour fournir un produit. Le revenu gagné par un particulier sert à financer ses dépenses courantes, ainsi que des investissements de fonds. Certains des types de revenus les plus courants comprennent les salaires, revenus d'un travail indépendant, commissions, et bonus..

Étant donné que la taille d'un paiement de dividende est plus petite, par rapport à un rachat, il permet à l'entreprise de maintenir une structure de capitalisation conservatrice chaque trimestre plutôt que de simplement détenir de gros tas de trésorerieCashIn finance et comptabilité, l'argent liquide fait référence à l'argent (monnaie) qui est facilement disponible pour utilisation. Il peut être conservé sous forme physique, forme numérique, .

Source :Compustat

Pourquoi racheter ?

Les rachats sont clairement un moyen plus fiscalement avantageux de rembourser le capitalCapitalLe capital est tout ce qui augmente la capacité d'une personne à générer de la valeur. Il peut être utilisé pour augmenter la valeur dans un large éventail de catégories, tels que financiers, social, physique, intellectuel, etc. En affaires et en économie, les deux types de capital les plus courants sont financiers et humains. aux actionnaires parce que l'investisseurInvestisseur accréditéUn investisseur accrédité fait référence à un investisseur individuel ou institutionnel qui a satisfait à certaines exigences fixées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Les investisseurs accrédités sont autorisés à acheter des titres qui ne sont pas disponibles pour d'autres investisseurs et qui n'ont été enregistrés auprès d'aucune autorité de régulation. n'encourt aucune taxe supplémentaire sur le processus de vente de rachat. Impôts directsLes impôts directs sont un type d'impôts qu'un individu paie et qui sont payés directement ou directement au gouvernement, comme l'impôt sur le revenu, capitation, impôt foncier, et n'est applicable qu'à la vente effective d'actions, tandis que les dividendes sont taxés dans une fourchette de 15 à 20 %. Dans certains pays, les paiements de dividendes sont également soumis à une taxe sur les distributions de dividendes (DDT), ce qui signifie pour chaque 1,00 $ versé aux actionnaires, l'entreprise doit payer 1,20 $ ou 1,30 $ selon le taux du DDT. Ce processus privilégie davantage le concept de rachat que celui de dividende en espèces.

Avantages des rachats

• Il empêche une baisse de la valeur d'un stock en réduisant l'offre du stock
• Avec la réduction des actions en circulation, le bénéfice par action (BPA) de l'entreprise s'améliore. C'est une bonne indication de la rentabilité de l'entreprise et peut augmenter le cours de son action à long terme.

L'exemple ci-dessous montre l'impact sur le BPA si une entreprise rachète 20% de ses actions, c'est à dire., réduction des actions de 100, 000 à 80, 000 :

Pré-rachat Post-rachat Bénéfice disponible pour les actionnaires$1, 000, 000$1, 000, 000Non. d'Actions100, 00080, 000Bénéfices par action10,00 $12,50 $

• Il est utilisé comme une stratégie de stratégie d'entreprise et de guides de stratégie d'entreprise. Lisez tous les articles et ressources de CFI sur les affaires et la stratégie d'entreprise, concepts importants que les analystes financiers doivent intégrer dans leur modélisation et leur analyse financières. Avantage du premier arrivé, Les 5 Forces de Porter, BOSSER, avantage compétitif, pouvoir de négociation des fournisseurs par la direction pour montrer sa confiance dans l'entreprise et faire passer le message que le stock est sous-évalué. Par exemple, si une action se négocie à 120 $ et que la société annonce un rachat à 150 $, il créera instantanément de la valeur pour ses actionnaires et le prix aura tendance à augmenter.
• Cela aide l'entreprise à utiliser les liquidités excédentaires inutilisées par manque d'opportunités. Les liquidités inutilisées ne rapportent aucun revenu supplémentaire à l'entreprise. Cela est vrai pour des entreprises comme Apple qui détiennent des liquidités excédentaires.
• Si les promoteurs ne participent pas au processus de rachat, il augmente les avoirs des promoteurs et ainsi, empêche une éventuelle prise de contrôle par des concurrents. Il offre également un meilleur contrôle à la direction/entreprise et améliore le processus de prise de décision, car il y a moins d'actions détenues par le public. Par exemple, pour traiter les questions liées à la prise de décision, Google a créé deux classes d'actions, l'un avec droit de vote et l'autre sans droit de vote.
• Les dividendes restituent de l'argent à tous les actionnaires tandis qu'un rachat d'actions ne restitue de l'argent qu'aux actionnaires auto-sélectionnés. Ainsi, lorsqu'une entreprise verse un dividende, tout le monde reçoit de l'argent en fonction de la proportion de son actionnariat, qu'il ait besoin d'argent ou non. Cependant, en cas de rachat d'actions, les investisseurs décident s'ils souhaitent ou non participer au processus. Cela leur donne également la possibilité de modifier leur mode d'actionnariat.
• Un BPA plus élevé réduirait le ratio P/E, ce qui est perçu positivement par le marché boursier. Ainsi, un BPA plus élevé associé à un ratio P/E plus faible et un ROA plus élevé devraient avoir un impact globalement positif sur le cours de l'action.
• Le rachat apporte également de la liquiditéLiquiditéSur les marchés financiers, la liquidité fait référence à la rapidité avec laquelle un investissement peut être vendu sans impacter négativement son prix. Plus un investissement est liquide, plus vite il peut être vendu (et vice versa), et plus il est facile de le vendre à sa juste valeur. Toutes choses égales par ailleurs, les actifs plus liquides se négocient avec une prime et les actifs illiquides se négocient avec une décote. opportunités pour une action peu négociée.

Inconvénients des rachats

• Cela peut indiquer que l'entreprise n'a pas d'opportunités rentables d'investissement, ce qui peut envoyer un mauvais signal aux investisseurs à long terme à la recherche d'une appréciation du capital.
• Cela peut également donner un signal négatif sur la confiance de l'entreprise en elle-même et les promoteurs peuvent décider de vendre leur participation.
• Le processus de rachat prend du temps et nécessite des divulgations aux bourses et les approbations des organismes de réglementation. Il s'agit également d'embaucher des banquiers d'affaires, ce qui devient une affaire coûteuse pour l'entreprise.

Étude de cas

Accent, une entreprise informatique de premier plan, reverse 100% + de son résultat net annuel à ses actionnaires en utilisant les deux modes de restitution du capital, c'est à dire., une combinaison de versements de dividendes et de rachats, la société privilégiant les rachats aux dividendes dans un ratio d'environ 65% à 35% sur les 3-4 dernières années. Il s'agit d'un excellent cas de dividende contre rachat d'actions.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu du retour de liquidités de la société à ses actionnaires au cours des 5 dernières années :

Montant en M USD FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 Dividendes versés ($)9511, 1221, 2551, 3531, 438Rachat d'actions ($)2, 0992, 5442, 5592, 4532, 605Capital total remboursé ($)3, 0503, 6663, 8143, 8064, 043

Source :Rapports d'entreprise

Le ROE FY16 d'Accenture s'élève à ~47%, mais si l'entreprise avait suivi une structure de capital conservatrice ou versé des dividendes plutôt que de procéder à un rachat, son ROE aurait été d'environ 13,4 % plombé par son énorme tas de liquidités.

Le rachat gagne

La discussion ci-dessus sur le dividende par rapport au rachat d'actions présente une plate-forme intéressante pour décider de la structure de capital optimale et de son impact sur les cours des actions, évaluations, etc. Cependant, il semble raisonnable de conclure que, malgré quelques inquiétudes et cas exceptionnels, un rachat est une situation gagnant-gagnant pour les entreprises et les actionnaires.

Le processus de rachat, cependant, est un peu fastidieux et coûteux car il implique plusieurs dépôts et approbations des bourses. L'entreprise et les actionnaires ont tout à gagner d'une offre de rachat, ce qui en fait une option attrayante pour les deux.

Après avoir discuté de ce qui précède, il convient de garder à l'esprit que les rachats ne doivent pas être entrepris pour des motifs inavoués ou pour envoyer des signaux erronés et créer de la confusion dans l'esprit des parties prenantes à l'ère de la gouvernance d'entreprise.

Applications en modélisation financière

Dans la modélisation financièreQu'est-ce que la modélisation financièreLa modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Présentation de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle., il est important de prendre en compte les décisions concernant le paiement d'un dividende par rapport au rachat d'actions. Il existe différents types de modèlesTypes de modèles financiersLes types les plus courants de modèles financiers incluent :modèle DCF, modèle M&A, modèle LBO, modèle budgétaire. Découvrez les 10 principaux types où cette décision peut s'appliquer, comprenant:

• Modèle à 3 états Modèle à 3 étatsUn modèle à 3 états relie le compte de résultat, bilan, et l'état des flux de trésorerie dans un modèle financier connecté de manière dynamique. Exemples, guider
• Modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF)Guide gratuit de formation sur le modèle DCFUn modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision des flux de trésorerie disponibles non endettés d'une entreprise
• Modèle de fusion et acquisitionComment construire un modèle de fusionUn modèle de fusion est l'analyse de deux sociétés se combinant pour former une seule entité commerciale et l'impact associé sur les finances.
• Modèle LBOModèle LBOUn modèle LBO est construit dans Excel pour évaluer une opération de LBO, l'acquisition d'une société financée par un endettement important.

Dans la section des hypothèses du modèle, faire une zone pour les dividendes trimestriels/annuels ainsi que la valeur des actions à racheter. Les dividendes proviendront des bénéfices non distribués, mais les actions en circulation resteront les mêmes. Un rachat réduira le compte de capital social et réduira le nombre d'actions en circulation dans le modèle.

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Ressources additionnelles

Cela a été un guide pour le débat sur le dividende contre le rachat d'actions. Pour continuer à apprendre et à élargir vos connaissances, consultez ces ressources supplémentaires de la FCI pour faire avancer votre carrière :

• Décisions de financement d'entreprise Aperçu du financement d'entreprise Le financement d'entreprise traite de la structure du capital d'une entreprise, y compris son financement et les actions que la direction prend pour augmenter la valeur de
• Fusions et acquisitionsFusions Acquisitions Processus M&ACe guide vous guide à travers toutes les étapes du processus M&A. Découvrez comment les fusions et acquisitions et les transactions sont conclues. Dans ce guide, nous allons décrire le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques vs. financiers), l'importance des synergies, et les frais de transaction
• Guide de modélisation financière DCFGuide gratuit de formation au modèle DCFUn modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision des flux de trésorerie disponibles non endettés d'une entreprise
• Meilleures pratiques de modélisation financièreGuide de modélisation financière gratuitCe guide de modélisation financière couvre les conseils Excel et les meilleures pratiques sur les hypothèses, Conducteurs, prévision, reliant les trois énoncés, Analyse DCF, Suite