Vente à découvert :faire l'interdiction

La vente à découvert n'est pas un phénomène nouveau; il existe depuis l'origine de la bourse. Cependant, le pessimisme des vendeurs qui accompagne les ventes à découvert n'a pas toujours été bien accueilli.

Les vendeurs à découvert parient contre le stock. Au lieu d'encourager les cours des actions à monter, ils cherchent une opportunité de gagner de l'argent en s'attendant à une baisse. Les vendeurs à découvert empruntent les actions à un courtier, vends le, et attendre que les prix baissent pour pouvoir acheter le stock à un prix inférieur.

À travers l'histoire, ces vendeurs ont été blâmés pour certains des pires échecs des marchés financiers mondiaux. Certains dirigeants d'entreprise les ont accusés de faire baisser le cours des actions de leur entreprise. Les gouvernements ont temporairement interrompu la vente à découvert pour aider les marchés à se redresser et ont renforcé les lois contre certaines méthodes de vente à découvert. Quelques gouvernements sont même allés jusqu'à proposer et adopter des mesures extrêmes contre les vendeurs à découvert. Cela s'est produit tout au long de l'histoire dans divers pays et industries.

Points clés à retenir

• La vente à découvert est une stratégie de trading dans laquelle un investisseur parie que le cours d'une action va baisser. C'est une pratique qui existe sur une variété de marchés à travers le monde et qui existe depuis les premiers jours du trading.
• La vente à découvert est pratiquée depuis le début des marchés boursiers en République néerlandaise dans les années 1600. Shorting de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, entre autres actions, conduit à l'interdiction temporaire des vendeurs à découvert.
• Au XVIIIe siècle, La Grande-Bretagne a interdit la vente à découvert nue, dans lequel les actions à découvert ne sont jamais empruntées par le vendeur à découvert ; En France, Napoléon Bonaparte a interdit la vente à découvert au milieu de la Révolution française.
• Aux Etats-Unis., la vente à découvert a été interdite pour la première fois pendant la guerre de 1812, a été restreint pendant la Grande Dépression, et a fait l'objet d'une surveillance et d'une réglementation plus strictes à la suite des krachs boursiers de 1987, 2001 et 2008.

Amsterdam

La vente à découvert existe depuis l'émergence des marchés boursiers en République néerlandaise au cours des années 1600. En 1610, le marché néerlandais s'est effondré, et Isaac Le Maire, un marchand de premier plan, a été blâmé parce qu'il vendait activement des actions à découvert. Il était un actionnaire important de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (également connue sous le nom de Vereenigde Oost-Indische Compagnie ou VOC). Le Maire, un ancien membre du conseil d'administration de la société, et ses associés ont été accusés d'avoir manipulé le stock de VOC. Ils ont tenté de faire baisser les cours des actions en vendant de grandes quantités d'actions sur le marché. Le gouvernement néerlandais a pris des mesures et a institué une interdiction temporaire de la vente à découvert.

Au fil des ans, de nombreux gouvernements ont pris des mesures pour limiter ou réglementer la vente à découvert, en raison de son lien avec un certain nombre de liquidations boursières et d'autres crises financières. Cependant, les interdictions pures et simples ont généralement été abrogées, car la vente à découvert est une partie importante des transactions quotidiennes sur le marché.

Grande Bretagne

En 1733, La vente à découvert nue a été interdite après les retombées de la bulle des mers du Sud de 1720. La différence entre la vente à découvert nue et la vente à découvert traditionnelle est que les actions à découvert ne sont jamais réellement empruntées par le vendeur à découvert.

Dans le cas de la bulle de la mer du Sud, des spéculations ont surgi au sujet du monopole commercial de la South Sea Company. La société a repris la majeure partie de la dette nationale de l'Angleterre, en échange de droits commerciaux exclusifs dans la mer du Sud. Cela a entraîné une hausse du cours de ses actions. Les actions sont passées de près de 130 £ à plus d'un 1000 £ à son apogée. Puis le marché s'est effondré. L'entreprise a été accusée d'avoir faussement gonflé ses prix en répandant de fausses rumeurs sur son succès.

La France

Le marché boursier était instable avant le début de la Révolution française. Napoléon Bonaparte a non seulement interdit la vente à découvert, mais l'a considérée comme antipatriotique et trahison et a fait emprisonner les vendeurs. Bonaparte n'aimait pas l'activité car elle l'empêchait de financer ses guerres et de construire son empire.

De façon intéressante, des siècles plus tard, les vendeurs à découvert ont reçu un traitement beaucoup plus dur que l'emprisonnement. En 1995, le ministère des Finances de Malaisie a proposé la bastonnade comme punition pour les vendeurs à découvert, parce qu'ils considéraient les vendeurs comme des fauteurs de troubles.

Les Etats Unis.

La vente à découvert a été interdite aux États-Unis en raison de l'instabilité du marché du jeune pays et de la spéculation concernant la guerre de 1812. Elle est restée en place jusqu'aux années 1850, date à laquelle elle a été abrogée.

Les États-Unis ont ensuite restreint la vente à découvert à la suite des événements qui ont conduit à la Grande Dépression. En octobre 1929, le marché s'est effondré, et beaucoup de gens ont blâmé l'opérateur boursier Jesse Livermore. Livermore a collecté 100 millions de dollars lors de la vente à découvert du marché boursier en 1929. La nouvelle s'est répandue et le public a été indigné.

Le Congrès américain a enquêté sur le krach boursier de 1929, car ils étaient préoccupés par les informations faisant état de « raids d'ours » que des vendeurs à découvert auraient menés. Ils ont décidé de donner à la Securities Exchange Commission (SEC) nouvellement créée le pouvoir de réglementer la vente à découvert dans le Securities Exchange Act de 1934. La règle de la hausse a également été mise en œuvre pour la première fois en 1938. La règle stipulait que les investisseurs ne pouvaient pas vendre une action à découvert à moins que la dernière transaction n'ait été à un prix plus élevé que le commerce précédent. L'effort visait à ralentir l'élan du déclin d'un titre.

Une audience du Congrès américain a porté sur la vente à découvert en 1989, plusieurs mois après le krach boursier d'octobre 1987. Les législateurs voulaient examiner les effets des vendeurs à découvert sur les petites entreprises et la nécessité d'une réglementation plus poussée des marchés.

Règlement de la SEC

La SEC a mis à jour la réglementation pour la vente à découvert en 2005, afin de lutter contre les abus des vendeurs à découvert nus avec l'adoption du règlement SHO. Quelques années plus tard, il a abandonné la règle de la hausse pour tous les titres de participation. Cependant, la SEC surveillait toujours la vente à découvert nue (même si la vente à découvert nue est interdite aux États-Unis), et en quelques années, la SEC a pris des mesures d'urgence pour limiter les ventes à découvert illégales à nu alors que la crise hypothécaire et la crise du crédit s'aggravaient et que les fluctuations du marché augmentaient.

A l'automne 2008, la crise financière s'était propagée à travers le monde, conduire les pays à mettre en œuvre des interdictions temporaires de vente à découvert et des restrictions sur les titres du secteur financier. Ces pays comprennent les États-Unis, Bretagne, La France, Allemagne, La Suisse, Irlande, Canada, et d'autres qui ont suivi.

La vente à découvert peut parfois révéler des défauts sous-jacents dans une entreprise, comme lorsqu'un vendeur à découvert nommé James Chanos a vu que quelque chose n'allait pas dans les pratiques comptables d'Enron. Ses actions ont permis de découvrir la fraude comptable connue sous le nom de « scandale Enron, " qui a mis ses cadres derrière les barreaux.

La grande image

Les interdictions de vente à découvert ont été utilisées depuis le début des marchés financiers et tout au long de l'histoire pour lutter contre les abus tels que la propagation de rumeurs négatives sur une entreprise pour manipuler les marchés. Cependant, de nombreuses interdictions sont abrogées car les vendeurs à découvert jouent un rôle important sur les marchés. La SEC identifie leur importance en fonction de :

• Contribution à une découverte efficace des prix
• Atténuer les bulles de marché
• Augmentation de la liquidité du marché
• Promotion de la formation de capital
• Faciliter les opérations de couverture et autres activités de gestion
• Limites à la manipulation haussière du marché