Raid d'ours

Qu'est-ce qu'un raid d'ours ?

Un raid d'ours est une pratique illégale de collusion pour faire baisser le prix d'une action par une vente à découvert concertée, tout en répandant des rumeurs négatives sur l'entreprise en court-circuit. Un raid d'ours est parfois entrepris par des vendeurs à découvert sans scrupules qui veulent faire de l'argent rapidement sur leurs positions courtes, tirer parti des plateformes de médias sociaux et des babillards électroniques en ligne.

Une cible de raid d'ours est généralement une entreprise qui traverse une période difficile, car sa position vulnérable en fait un fourrage facile pour les vendeurs à découvert. Bien que la vente à découvert soit légale, la vente à découvert coordonnée est considérée comme une manipulation du marché par la Securities and Exchange Commission (SEC), et répandre de fausses rumeurs équivaut à une activité frauduleuse.

Points clés à retenir

• Les raids d'ours sont illégaux si les vendeurs à découvert sont de connivence et répandent de fausses rumeurs.
• L'intention d'un raid baissier est de faire baisser rapidement le prix afin de profiter d'une position courte, vendre d'abord et racheter à un prix inférieur.
• Les raids d'ours sont souvent utilisés comme bouc émissaire pour les cours boursiers qui chutent pour des raisons légitimes. La vente à découvert n'est pas illégale mais peut faire baisser le prix si les vendeurs à découvert ont raison de s'inquiéter de l'entreprise ou du prix gonflé de l'action.

Comprendre un raid d'ours

L'objectif d'un raid d'ours est généralement de réaliser des bénéfices exceptionnels sur une courte période grâce à des ventes à découvert. Si le raid d'ours fonctionne et que le stock cible plonge, les vendeurs à découvert peuvent racheter les actions à moindre coût sur le marché libre. Les vendeurs à découvert gagnent de l'argent en vendant d'abord les actions, à ce qu'ils croient être un prix élevé, puis les racheter pour clôturer leur position à un prix inférieur. Les vendeurs à découvert profitent de la différence.

Dans un raid d'ours typique, les vendeurs à découvert peuvent conspirer à l'avance pour établir discrètement d'importantes positions courtes sur l'action cible. Étant donné que l'intérêt à découvert sur l'action augmente le risque d'un short squeeze qui peut infliger des pertes substantielles sur les shorts, les vendeurs à découvert ne peuvent pas se permettre d'attendre patiemment pendant des mois jusqu'à ce que leur stratégie à découvert fonctionne.

La prochaine étape du raid contre les ours s'apparente à une campagne de dénigrement, avec des chuchotements et des rumeurs sur l'entreprise propagés par des sources inconnues. Ces rumeurs peuvent être tout ce qui présente la société cible sous un jour négatif, telles que les allégations de fraude comptable, une enquête de la SEC, un manque à gagner, difficultés financières, etc. Les rumeurs peuvent amener les investisseurs nerveux à quitter le titre en masse, faire baisser davantage le prix et donner aux vendeurs à découvert le profit qu'ils recherchent.

Considérations particulières

L'abrogation de la règle de la hausse en juillet 2007 est considérée par certains experts comme ayant permis aux vendeurs à découvert de se lancer plus facilement dans des raids baissiers. L'effondrement ou le quasi-effondrement d'un certain nombre d'institutions financières de premier plan en 2008 est attribué dans certains milieux à des raids d'ours.

Alors que les raids d'ours peuvent impliquer la collusion et de fausses rumeurs, ce qui est illégal, il y a aussi des raids d'ours légaux qui peuvent se produire lorsque les gens commencent à court-circuiter une grande quantité de stock, individuellement, en raison de problèmes avec la direction d'une entreprise. Ils peuvent également exprimer leurs préoccupations légitimes. Tant que les informations ne sont pas intentionnellement fausses et que les shorts ne sont pas de connivence, une action peut subir une pression à la baisse en raison de la vente et de l'augmentation des nouvelles négatives. Beaucoup de gens appelleront ce comportement naturel du marché un raid d'ours.

Raids d'ours comme excuse pour la chute des cours boursiers

Quand le cours d'une action baisse, surtout lorsque l'entreprise est mêlée à une controverse, les propriétaires de l'action attribuent souvent la baisse du prix aux baissiers ou aux vendeurs à découvert. Les vendeurs à découvert ont été au moins partiellement blâmés pour la plupart des krachs boursiers majeurs de l'histoire. Généralement, les vendeurs à découvert ne sont pas la cause de la baisse des prix, les gens qui vendent des avoirs actuels le sont. Les intérêts courts peuvent être suivis via les chiffres des intérêts courts.

Encore, les vendeurs à découvert jouent en fait un rôle central sur les marchés. Ce sont souvent les vendeurs à découvert qui révèlent ou mettent en lumière des problèmes majeurs au sein des entreprises. Dans de nombreux cas, ce ne sont pas des histoires inventées de toutes pièces destinées à faire baisser temporairement le prix, mais des faits réels qui pourraient grandement affecter la valeur de l'entreprise. Alors que la plupart des gens invoquent de bonnes nouvelles pour faire monter les prix, les ours présentent le côté opposé de l'argument, aider les actions à rester plus proches de leur valeur réelle.

Par conséquent, il est important de faire la différence entre les rumeurs non fondées et les faits. Alors que de nombreux stocks en baisse seront imputés aux pilleurs d'ours, la clé pour les investisseurs est de discerner si l'entreprise est en difficulté réelle ou si la vente est un contretemps temporaire ou est due à d'autres facteurs tels qu'une vente à l'échelle du marché ou du secteur.

Tous les stocks en baisse ne sont pas causés par des raids d'ours. Et parfois un raid d'ours peut avoir une cause légitime, car l'entreprise peut en fait être en grave difficulté ou le cours de l'action est trop gonflé, mais cela n'est pas encore devenu évident pour les masses. La principale différence entre un raid d'ours illégal et les vendeurs à découvert exprimant leur inquiétude au sujet d'une entreprise est de savoir si les vendeurs à découvert se sont entendus et diffusent de fausses informations. Parfois, cela n'est pas connu pendant un certain temps après le début du raid.

Exemple d'un raid d'ours légal dans la livre sterling

L'un des métiers les plus connus de l'histoire est communément appelé un raid d'ours, ou raid de devises, pourtant c'était légal parce qu'il n'y avait pas de collusion et qu'il était basé sur un raisonnement solide et non sur de fausses rumeurs.

En 1992, George Soros a commencé à vendre la livre sterling. En devises, tandis que le mot "shorting" est utilisé, une devise est simplement échangée contre une autre devise. Alors en vendant des livres, Soros achetait d'autres devises contre la livre.

Soros vendait des livres sterling parce qu'il pensait que la Grande-Bretagne serait incapable de maintenir sa monnaie dans la fourchette stipulée par le mécanisme de taux de change européen (ERM). Ce mécanisme visait à stabiliser les taux de change en Europe et exigeait que la livre reste à moins de 6 % des autres devises du MCE. Le problème était que la Grande-Bretagne avait un taux d'inflation bien plus élevé que certains autres pays du MCE, comme l'Allemagne.

L'ERM a forcé la Grande-Bretagne à maintenir sa monnaie en place, au sein du groupe, à des niveaux artificiellement élevés. Soros l'a vu et a estimé qu'en fin de compte, la Grande-Bretagne ne serait pas en mesure de conserver longtemps la devise dans la bande et devrait éventuellement abandonner le MCE. La monnaie n'étant plus artificiellement gonflée par l'achat de livres sterling par la Grande-Bretagne dans le but de maintenir la monnaie dans la bande, la livre tomberait.

Le 16 septembre, 1992, La Grande-Bretagne a abandonné le MCE après plusieurs tentatives de dernière minute pour soutenir la monnaie, comme augmenter les taux d'intérêt de 10 % à 12 %, puis en disant qu'ils augmenteraient les taux à 15 %, même si cette dernière augmentation n'a pas abouti.

Après avoir quitté l'ERM, le GBPUSD a chuté de plus de 25 % en décembre. Le raid légal contre les ours a été un succès, et Soros a gagné environ 1 milliard de dollars pour avoir vu le problème avec la livre.