6 mauvais scénarios pour les rachats d'actions

Le rachat ou le rachat d'actions peut être un moyen judicieux pour les entreprises d'utiliser leurs liquidités supplémentaires pour récompenser les actionnaires et obtenir un meilleur rendement que les intérêts bancaires sur ces fonds. Cependant, dans de nombreux cas, les rachats d'actions sont considérés comme un simple stratagème pour augmenter les bénéfices déclarés, car il y a moins d'actions en circulation pour calculer le bénéfice par action. Encore pire, cela pourrait être un signal que l'entreprise est à court de bonnes idées avec lesquelles utiliser son argent à d'autres fins.

Au lendemain de la crise mondiale de 2020, les entreprises qui avaient dépensé des milliards de dollars en rachats d'actions au cours des années précédentes ont vu leurs cours s'effondrer, avec peu d'argent disponible pour endiguer les retombées sur les marchés ou pour payer les employés en congé. Par conséquent, la pratique des rachats d'actions a de nouveau été mise sous le microscope critique.

Cela signifie que les investisseurs ne peuvent pas se permettre de simplement accepter les rachats à leur valeur nominale. Découvrez comment examiner si un rachat représente un geste stratégique d'une entreprise ou un geste désespéré.

Points clés à retenir

• Un rachat d'actions, ou rachat, est la décision d'une entreprise de racheter ses propres actions sur le marché afin d'augmenter la valeur de l'action et d'améliorer ses états financiers.
• Les entreprises ont tendance à racheter des actions lorsqu'elles ont des liquidités en main, et le marché boursier est à la hausse.
• il y a un risque, cependant, que le cours de l'action pourrait baisser après un rachat. Par ailleurs, dépenser de l'argent sur des actions peut réduire le montant d'argent disponible pour d'autres investissements ou des situations d'urgence.
• Ici, nous identifions six cas où les rachats d'actions peuvent se retourner contre nous.

6 mauvais scénarios de rachat d'actions

Quand les rachats fonctionnent

Un rachat d'actions se produit lorsqu'une entreprise achète certaines de ses actions sur le marché libre et retire ces actions en circulation. Cela peut être une bonne chose pour les actionnaires car après le rachat d'actions, ils posséderont chacun une plus grande partie de l'entreprise, et donc une part plus importante de sa trésorerie et de ses bénéfices. La société achètera également des actions sur le marché, faire monter les prix de l'action, et réduire l'offre globale d'actions en circulation.

En théorie, la direction poursuivra les rachats d'actions car ils offrent le plus grand potentiel de rendement pour les actionnaires - un meilleur rendement qu'il ne pourrait obtenir de l'expansion des opérations sur de nouveaux marchés, investir dans la marque, ou toute autre utilisation que l'entreprise a de l'argent comptant. Si une entreprise ayant le potentiel d'utiliser des liquidités pour poursuivre son expansion opérationnelle choisit plutôt de racheter ses actions, cela pourrait alors être un signe que les actions sont sous-évaluées. Le signal est encore plus fort si les top managers achètent des actions pour eux-mêmes.

Plus important encore, les rachats d'actions peuvent être une approche assez peu risquée pour que les entreprises utilisent des liquidités supplémentaires. Réinvestir de l'argent dans, dire, La R&D ou un nouveau produit peut être très risqué. Si ces investissements ne rapportent pas, cet argent durement gagné va à l'égout. Utiliser des espèces pour payer des acquisitions peut être périlleux, trop. Les fusions ne répondent presque jamais aux attentes. Rachats d'actions, d'autre part, laissez les entreprises investir en elles-mêmes lorsqu'elles sont convaincues que leurs actions sont sous-évaluées et offrent un bon rendement aux actionnaires.

Quand les rachats échouent

Une partie du temps, les rachats d'actions peuvent être une bonne chose. Mais souvent, ils peuvent être une mauvaise idée et peuvent nuire aux actionnaires. Cela peut se produire lorsque des rachats sont effectués dans les circonstances suivantes :

1. Quand les actions sont surévaluées

Pour commencer, les rachats ne devraient être poursuivis que lorsque la direction est très confiante que les actions sont sous-évalué . Après tout, les entreprises ne sont pas différentes des investisseurs réguliers. Si une entreprise achète des actions pour 15 $ chacune alors qu'elles ne valent que 10 $, l'entreprise prend clairement une mauvaise décision d'investissement. Une entreprise qui achète une action surévaluée détruit la valeur actionnariale et ferait mieux de verser cet argent sous forme de dividende afin que les actionnaires puissent l'investir plus efficacement.

2. Augmenter le bénéfice par action

Les rachats peuvent augmenter le BPA. Lorsqu'une entreprise entre sur le marché pour acheter ses propres actions, il diminue le nombre d'actions en circulation. Cela signifie que les bénéfices sont répartis entre moins d'actions, augmenter le bénéfice par action. Par conséquent, de nombreux investisseurs applaudissent un rachat d'actions car ils considèrent l'augmentation du BPA comme une approche infaillible pour augmenter la valeur des actions.

Mais ne vous y trompez pas. Contrairement à la sagesse populaire (et, dans de nombreux cas, la sagesse des conseils d'administration), l'augmentation du BPA n'augmente pas la valeur fondamentale. Les entreprises doivent dépenser de l'argent pour acheter les actions; investisseurs, à son tour, ajuster leurs valorisations pour refléter les réductions des liquidités et des actions. Le résultat, tôt ou tard, est une annulation de tout impact sur le bénéfice par action. En d'autres termes, des bénéfices en espèces inférieurs répartis entre moins d'actions ne produiront aucun changement net au bénéfice par action.

Bien sûr, beaucoup d'enthousiasme est généré par l'annonce d'un rachat majeur, car la perspective d'une hausse du BPA, même de courte durée, peut faire apparaître les cours des actions. Mais à moins que le rachat ne soit sage, les seuls gains vont aux investisseurs qui vendent leurs actions aux nouvelles. Il y a peu d'avantages pour les actionnaires à long terme.

3. Au profit des dirigeants

De nombreux cadres reçoivent l'essentiel de leur rémunération sous forme d'options d'achat d'actions. Par conséquent, les rachats peuvent servir un objectif :au fur et à mesure de l'exercice des stock-options, les programmes de rachat permettent d'absorber l'excédent de stock et de compenser la dilution de la valeur des actions existantes et toute réduction potentielle du résultat par action.

En épongeant le stock supplémentaire et en maintenant l'EPS, les rachats sont un moyen pratique pour les dirigeants de maximiser leur propre richesse. C'est une façon pour eux de maintenir la valeur des actions et des options d'achat d'actions. Certains dirigeants peuvent même être tentés de procéder à des rachats d'actions pour faire monter le cours de l'action à court terme puis de revendre leurs actions. Quoi de plus, les gros bonus que les PDG obtiennent sont souvent liés aux gains de cours des actions et à l'augmentation des bénéfices par action, ils sont donc incités à poursuivre les rachats même lorsqu'il existe de meilleures façons de dépenser l'argent ou lorsque les actions sont surévaluées.

4. Rachats avec de l'argent emprunté

Pour les cadres, il peut être difficile de résister à la tentation d'utiliser la dette pour financer des achats d'actions génératrices de bénéfices, trop. L'entreprise pourrait croire que le flux de trésorerie qu'elle utilise pour rembourser la dette continuera de croître, réaligner les fonds des actionnaires sur les emprunts en temps voulu. S'ils ont raison, ils auront l'air intelligents. S'ils se trompent, les investisseurs seront blessés. Gestionnaires, de plus, ont tendance à supposer que les actions de leur entreprise sont sous-évaluées - quel que soit le prix. Une fois l'emprunt terminé, les rachats d'actions peuvent nuire aux cotes de crédit, car ils drainent des réserves de trésorerie qui peuvent servir de coussin si les temps deviennent difficiles.

Une des raisons invoquées pour s'endetter davantage pour financer un rachat d'actions est que c'est plus efficace car les intérêts de la dette sont déductibles fiscalement, contrairement aux dividendes. Cependant, la dette doit être remboursée à un moment donné. Rappelles toi, ce qui met une entreprise en difficulté financière, ce n'est pas le manque de bénéfices, mais manque d'argent.

5. Pour repousser un acquéreur

Dans certains cas, un rachat à effet de levier peut être utilisé comme moyen de repousser un enchérisseur hostile. La société contracte une dette supplémentaire importante pour racheter des actions dans le cadre d'un programme de rachat. De tels rachats à effet de levier peuvent réussir à contrecarrer les offres hostiles à la fois en augmentant la valeur de l'action (espérons-le) et en ajoutant beaucoup de dettes non désirées au bilan de l'entreprise.

6. Se débarrasser de l'argent liquide

Il est très difficile d'imaginer un scénario où les rachats sont une bonne idée, sauf si les rachats sont effectués lorsque la société estime que le cours de son action est beaucoup trop bas. Mais, puis encore, si la société a raison et que ses actions sont sous-évaluées, ils s'en remettront probablement de toute façon. Donc, les entreprises qui rachètent des actions sont, en effet, admettant qu'ils ne peuvent pas investir efficacement leur trésorerie disponible.

Même le programme de rachat le plus généreux ne vaut pas grand-chose pour les actionnaires s'il est réalisé au milieu de mauvaises performances financières, un environnement commercial difficile, ou une baisse de la rentabilité de l'entreprise. En donnant à EPS un lifting temporaire, les rachats d'actions peuvent adoucir le coup, mais ils ne peuvent pas renverser la vapeur lorsqu'une entreprise est en difficulté.

La ligne de fond

En tant qu'investisseurs, nous devrions regarder de plus près les rachats d'actions. Regardez dans les rapports financiers pour plus de détails. Vérifiez si les actions sont attribuées aux employés et si les actions rachetées sont achetées lorsque les actions sont à un bon prix. Une entreprise rachète des actions surévaluées - surtout avec beaucoup de dettes - détruit la valeur actionnariale. Les plans de rachat d'actions ne sont pas toujours mauvais, mais ils peuvent l'être. Alors soyez prudent là-bas.