Société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC)

Qu'est-ce qu'une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) ?

Une société d'acquisition à vocation spécifique (SPAC) est une société sans opérations commerciales qui est constituée strictement pour lever des capitaux par le biais d'une offre publique initiale (IPO) dans le but d'acquérir une société existante. Également appelées « sociétés de chèques en blanc, " Les SPAC existent depuis des décennies. Ces dernières années, ils sont devenus plus populaires, attirer des preneurs fermes et des investisseurs de renom et lever un montant record de fonds d'introduction en bourse en 2019. En 2020, depuis le début du mois d'août, plus de 50 SPAC ont été formées aux États-Unis, qui ont levé quelque 21,5 milliards de dollars.

Points clés à retenir

• Une société d'acquisition à vocation spéciale est formée pour lever des fonds par le biais d'un premier appel public à l'épargne pour acheter une autre société.
• Lors de leurs introductions en bourse, Les SAVS n'ont pas d'opérations commerciales existantes ni même d'objectifs déclarés d'acquisition.
• Les investisseurs dans les SPAC peuvent aller des fonds de capital-investissement bien connus au grand public.
• Les SAVS ont deux ans pour finaliser une acquisition ou elles doivent restituer leurs fonds aux investisseurs.

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Comment fonctionne une SAVS

Les SPAC sont généralement constituées d'investisseurs, ou sponsors, avec une expertise dans une industrie ou un secteur d'activité particulier, avec l'intention de conclure des accords dans ce domaine. En créant une SPAC, les fondateurs ont parfois au moins une cible d'acquisition en tête, mais ils n'identifient pas cette cible pour éviter des divulgations étendues pendant le processus d'introduction en bourse. (C'est pourquoi elles sont appelées « sociétés à chèque en blanc. » Les investisseurs en introduction en bourse n'ont aucune idée de la société dans laquelle ils investiront.

L'argent que les SAVS collectent lors d'une introduction en bourse est placé dans un compte en fiducie portant intérêt. Ces fonds ne peuvent être déboursés que pour finaliser une acquisition ou pour restituer l'argent aux investisseurs en cas de liquidation de la SAVS. Une SAVS dispose généralement de deux ans pour conclure une transaction ou faire face à une liquidation. Dans certains cas, une partie des intérêts gagnés par la fiducie peut être utilisée comme fonds de roulement de la SAVS. Après une acquisition, une SPAC est généralement cotée sur l'une des principales bourses.

Avantages d'un SPAC

Vendre à une SAVS peut être une option intéressante pour les propriétaires d'une petite entreprise, qui sont souvent des fonds de private equity. D'abord, la vente à une SPAC peut ajouter jusqu'à 20 % au prix de vente par rapport à une transaction de capital-investissement typique. L'acquisition par une SPAC peut également offrir aux propriétaires d'entreprise ce qui est essentiellement un processus d'introduction en bourse plus rapide sous la direction d'un partenaire expérimenté, avec moins d'inquiétude quant aux fluctuations du sentiment général du marché.

Les SPAC font leur retour

Les SPAC sont devenus plus fréquents ces dernières années, avec leur levée de fonds IPO atteignant un record de 13,6 milliards de dollars en 2019, soit plus de quatre fois les 3,2 milliards de dollars levés en 2016. Ils ont également attiré des souscripteurs de renom tels que Goldman Sachs, Crédit Suisse, et la Deutsche Bank, ainsi que les cadres supérieurs retraités ou semi-retraités à la recherche d'une opportunité à plus court terme.

Exemples d'accords SPAC de grande envergure

L'une des transactions récentes les plus médiatisées impliquant des sociétés d'acquisition à vocation spéciale concernait Virgin Galactic de Richard Branson. SPAC Social Capital Hedosophia Holdings du capital-risqueur Chamath Palihapitiya a acheté une participation de 49% dans Virgin Galactic pour 800 millions de dollars avant de coter la société en 2019.

En 2020, Bill Ackman, fondateur de Pershing Square Capital Management , a parrainé son propre SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, le plus grand SPAC jamais réalisé, levant 4 milliards de dollars dans son offre le 22 juillet.