Secteur automobile indien &les actions qui pourraient être les Eicher de demain

L'Inde est le quatrième marché automobile mondial après la Chine, États-Unis et Japon.

Le secteur automobile en Inde contribue à environ 7 % du PIB.

Pourtant, dans un passé récent, le secteur a connu une tendance à la baisse pour un certain nombre de raisons telles que les prix du pétrole, faible roupie, augmentation des primes d'assurance, etc. Une majorité de ces facteurs ont pris la voie de la reprise et cela devrait avoir un impact positif sur le secteur automobile.

Thèmes émergents dans le secteur automobile

Normes d'émission Bharat Stage VI

Les normes de stade Bharat sont des normes instituées par le gouvernement indien pour réglementer les émissions de polluants atmosphériques des véhicules à moteur. Les normes ont été introduites en 2000 et sont basées sur des normes similaires en Europe appelées Euro 4 et Euro 6. Comme en avril, 2017, tous les véhicules ont été mandatés pour adhérer aux normes BS IV.

La nouvelle politique gouvernementale exige que d'ici avril, 2020 tous les véhicules doivent être conformes aux normes BS VI. L'introduction des normes BS VI appelle à une mise à niveau de la technologie qui aide à réduire les émissions de polluants. BS VI rend également le diagnostic embarqué (OBD) obligatoire pour tous les véhicules. Le dispositif OBD informe le propriétaire du véhicule ou le technicien de réparation de l'efficacité des systèmes du véhicule.

La conformité aux normes BS-VI nécessitera des investissements plus importants dans la technologie pour mettre à niveau les véhicules en stock et ceux qui sont nouvellement produits. Cela a une double implication. La première est qu'il y aura moins de nouveaux lancements jusqu'à la date limite. Deuxièmement, les prix des véhicules nouvellement introduits à partir d'avril, 2020 sera plus élevé puisque les véhicules coûteront plus cher aux constructeurs automobiles et ils répercuteront le coût supplémentaire sur les acheteurs. Le carburant conforme à la norme Bharat Stage VI sera également plus cher. Cela est susceptible d'avoir un impact sur la demande globale dans ce secteur au moins pendant la période proche de l'échéance.

Afin de faciliter le processus de mise en conformité, de nombreux constructeurs automobiles ont alors déplacé l'Honorable Cour suprême qui a rejeté leur plaidoyer et confirmé la validité de la date limite.

Nouvelles normes d'assurance responsabilité civile

Conformément à l'ordonnance de la Cour suprême dans cette affaire, l'IRDAI (Insurance Regulatory and Development Authority of India) a ordonné à toutes les compagnies d'assurances générales de n'offrir que des assurances au tiers à long terme pour les véhicules à moteur. Selon cette direction, les compagnies d'assurances générales sont tenues de n'émettre qu'une assurance de trois ans pour les 4 roues et une assurance de cinq ans pour les deux roues. La direction exige également que la prime pour toute la durée soit perçue au départ au moment de la vente du véhicule lui-même. Le montant ainsi payé au-delà de la prime de première année serait considéré comme un « dépôt de prime » ou une « prime anticipée » et serait comptabilisé comme un revenu à l'échéance de la période pertinente pour laquelle la prime est payée.

Cela a conduit à une augmentation de la prime elle-même en plus d'augmenter le fardeau des nouveaux achats. D'où, cela a été considéré comme l'un des facteurs contribuant à l'affaiblissement de la demande. Pourtant, au fur et à mesure que les changements de politique sont progressivement absorbés, l'impact négatif dû à cette augmentation des primes d'assurance devrait s'atténuer.

Perspectives de la demande rurale

La demande rurale apportait le soutien indispensable à la mélancolie du secteur. L'augmentation globale des dépenses publiques a largement contribué à l'augmentation de la demande de consommation dans l'espace rural. Il y a eu un certain nombre d'initiatives gouvernementales telles que l'augmentation du MSP (Minimum Support Price) pour les cultures Kharif, augmentation des dépenses d'infrastructure rurale, etc., qui ont contribué à cette augmentation de la demande rurale.

Autre impact politique

La Société des constructeurs indiens d'automobiles (SIAM) présente des perspectives positives à l'égard du récent budget intérimaire en ce qui concerne le secteur automobile. L'exonération fiscale jusqu'à 5 lakhs est susceptible d'augmenter les revenus de cession de la classe moyenne et d'avoir un impact sur les volumes de vente des deux-roues et des petits quatre-roues.

Pourtant, le budget introduit également des droits de douane sur les batteries lithium-ion de zéro à 5%. Cela sera désavantageux pour le segment des véhicules électriques qui est à un stade très naissant en Inde.

Le secteur est également largement influencé par les régimes de taux d'intérêt, car il affecte le coût du capital, taux d'IME, coût de financement, etc. Après une série de hausses de taux dans un contexte d'affaiblissement de la roupie, de hausse des prix des matières premières et d'inflation, en février, le taux de la RBI a baissé de 25 bps (points de base) pour la première fois. Avec la réduction de la pression sur le gonflage, cela devrait avoir un impact positif sur le secteur automobile.

Aperçu des performances du secteur

Les données de l'indice automatique NSE ont enregistré une chute de 11000 niveaux à aussi bas que 8500s au cours de la période comprise entre août, 2018 à novembre, 2018. Il est pertinent d'observer l'évolution des prix du pétrole sur la période. Au cours de cette période, les prix du pétrole brut ont grimpé jusqu'à 85 $ le baril. La période a également été marquée par une contre-performance de la roupie et une hausse des taux d'intérêt. Ajouter de l'huile sur le feu, la demande de consommation pendant la saison de Diwali est également tombée en deçà des attentes. La stabilisation relative de ces facteurs est progressivement absorbée par le marché. Lancements de nouveaux produits, la relance de la demande de consommation et l'effet de base laissent entrevoir une marge d'amélioration dans cet espace.

Pourtant, il serait également pertinent de noter que cette reprise ne se reflète pas dans le sentiment du marché. Au cours des 6 derniers mois, le ratio cours/bénéfice (PE) de l'indice est passé de 30 à 23 par rapport à Nifty 50 qui s'échangeait à une moyenne de 25-26. Une frénésie de vente peut également être observée parmi les investisseurs institutionnels, où un grand nombre de fonds communs de placement vident les actions automobiles de leur portefeuille.

Du point de vue des performances fondamentales également, le secteur dans son ensemble n'a pas signalé de bons chiffres. Cela pourrait être une conséquence des divers facteurs discutés ci-dessus. Lors de l'analyse du secteur, il est crucial d'examiner le volume des ventes, entre autres, d'autres facteurs tels que la rotation des stocks, ratio d'endettement, etc.

Meilleures actions automobiles

Moteurs Tata

Stock Tata Motors

Tata Motors est l'une des actions les plus importantes de ce secteur. Mais, il rapporte des pertes depuis trois trimestres consécutifs maintenant. Le défi réside dans sa branche d'outre-mer en difficulté, Jaguar Land Rover. JLR qui est le plus grand constructeur automobile au Royaume-Uni, a subi des pressions de service à travers le monde. Au milieu de la pression étouffante de ce qui semble être un « Brexit sans accord », l'entreprise a eu des difficultés avec ses opérations et a eu recours à la rationalisation de la main-d'œuvre dans le cadre de sa stratégie de redressement.

Les ventes de JLR en Chine ont chuté de 50% au T3, FY 19 en raison de ce que la société prétend être des problèmes de réseau et de chaîne d'approvisionnement. Bien que Tata Motors ait pris des mesures pour rationaliser les incitations des concessionnaires et les niveaux de stocks, l'incertitude sur ce marché se profile à l'horizon. L'aversion croissante pour les véhicules diesel, des problèmes de conformité accrus liés au test mondial harmonisé pour les véhicules légers (WVLT) de l'UE, ont été de sérieux sujets de préoccupation en ce qui concerne le marché de l'UE.

La Société a démontré un redressement louable sur le marché intérieur où elle a augmenté sa part de marché dans les segments CV (véhicule commercial) et PV (véhicule de tourisme). Pourtant, certains défis ont également eu un impact sur les performances nationales.

A travers les marchés, la société avait été affectée par la hausse des prix des matières premières qui a eu un double impact. Premièrement, il a augmenté les prix des intrants et ainsi augmenté le coût de production. En deuxième, cela a affecté les prix du pétrole du côté de la demande du marché et créé des taux de change défavorables.

Avec des pressions accrues sur les finances, le ratio d'endettement de l'entreprise a augmenté et devrait passer à 142% contre 56%.

Bajaj Auto

Bajaj Auto stock

Bajaj Auto est le deuxième plus grand fabricant de deux-roues et le plus grand fabricant de trois-roues en Inde, avec des exportations vers plus de 70 pays. L'entreprise détient une part de marché de 16 % sur le marché national des motos et de plus de 58 % sur le marché des trois-roues. Les motos contribuent à environ 84% et les trois-roues contribuent à environ 16% de ses volumes totaux.

À partir des résultats du troisième trimestre de l'exercice 19, on peut voir que si les volumes ont augmenté de 25%, les revenus n'ont augmenté que d'environ 16 %. Cela peut être attribué aux pressions sur les marges dues à la hausse des prix des intrants, les mandats réglementaires et les objectifs ambitieux de parts de marché fixés par Bajaj Auto.

En matière de gestion des stocks, l'inventaire des canaux s'élève à 4 à 6 semaines, ce qui correspond approximativement à la moyenne du secteur. Après la sortie de Pulsar Neon, de nouveaux lancements devraient avoir lieu dans un espace premium, ce qui devrait générer des volumes au cours des prochains trimestres.

Moteurs Eicher

Actions Eicher Motors

Eicher Motors qui est la maison mère de la marque de luxe Royal Enfield, gère également une branche Véhicules utilitaires dans le cadre d'une coentreprise avec Volvo.

Au troisième trimestre de l'exercice 19, le volume des ventes de la branche luxe de l'entreprise a chuté de 6 % en raison d'un choc des prix provenant de plusieurs sources. Les mandats réglementaires tels que le déploiement de l'ABS (Anti-lock Breaking System) et l'assurance responsabilité civile obligatoire à long terme ont été des contributeurs majeurs à cet égard. Avec la date limite de conformité pour BS VI juste au coin de la rue, les pressions sur les prix dues au mandat réglementaire devraient se poursuivre.

En ce qui concerne la rotation des stocks, L'inventaire des canaux de Royal Enfield est d'environ 30 à 35 jours, avec un stock chez les concessionnaires à moins de 2 semaines, ce qui est assez serré par rapport aux 6 à 8 semaines de stock des concessionnaires pour les autres entreprises de deux-roues. La société a ajouté 20 concessionnaires au cours du troisième trimestre de l'exercice 19, portant le nombre total à 878 et devrait atteindre 900 d'ici la fin de l'année. Le nouveau lancement du RE Twins 650 a également été bien accueilli et a une période d'attente de 5 à 6 mois.

En ce qui concerne la performance de l'activité Véhicules Utilitaires, le volume des ventes a augmenté de 4% sur un an. Pourtant, les bénéfices ont baissé de 40 % d'une année sur l'autre en raison de la pression sur les marges due à l'augmentation des remises et à la hausse des coûts de financement et des intrants.

Maruti Suzuki Inde

Stock Maruti Suzuki

Maruti Suzuki jouit d'une position de leader sur le marché dans tous les segments, à savoir PV, UV et fourgons. Il s'agit d'une marque de premier plan sur le marché indien en raison de son faible coût de possession perçu et de son réseau élevé de concessionnaires et d'entretien.

Dans les récents résultats du 3e trimestre de l'exercice 19, la société a annoncé une croissance du volume de vente au détail de 4,9% par rapport à une croissance du volume de l'industrie se situant à 4,5%. Les volumes sur le marché Rural qui constitue 39% de son portefeuille ont également augmenté de 13%. Après une demande décevante de Diwali, la société a déployé d'importants efforts de liquidation des stocks. La réponse aux nouveaux lancements d'Ertigo et de Wagon R a été forte et devrait augmenter les volumes à l'avenir.

Les marges d'EBITDA ont été affectées de 300 points de base en raison de taux de change défavorables, la hausse des prix des matières premières, dépenses élevées de promotion des ventes, entre autres problèmes. Dans l'ensemble, l'entreprise a été l'une des plus performantes du secteur avec une dette sans dette, bilan riche en liquidités, détenant un excédent de trésorerie d'environ Rs. 34000 cœurs.

Ashok Leyland

Crosse Ashok Leyland

Ashok Leyland est l'un des plus grands véhicules commerciaux, Les constructeurs de camions et de bus dans le monde et leurs actions sont sur une tendance à la baisse depuis près d'un an maintenant. Dans les résultats du troisième trimestre de l'exercice 19, il a signalé une baisse du volume des ventes de 6 % en glissement annuel et une baisse des bénéfices de 15 %. d'année en année.

L'augmentation de la capacité de charge maximale des poids lourds et la hausse des taux d'intérêt ont sérieusement affecté la demande et par conséquent le volume des ventes. Le ralentissement des exportations dû à l'incertitude politique sur les marchés du Sri Lanka et du Moyen-Orient semble également avoir affecté la croissance des volumes.

Les avantages fiscaux de la récente fusion avec des filiales n'ont pas non plus eu d'impact positif significatif sur les marges glissantes. La mauvaise performance d'Ashok Leyland au cours de ses résultats du troisième trimestre de l'exercice 19 dans un environnement déjà sombre du secteur automobile a poussé un certain nombre d'analystes de recherche à déclasser le titre.

La sombre performance des actions automobiles ces derniers temps et la nature très cyclique du secteur montrent seulement que l'incertitude plane. Ainsi, forcer les mains de beaucoup de joueurs à prendre des positions défavorables à cet égard.

Avis de non-responsabilité :les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas celles de Groww.

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