Investir sur une durée de vie

Goethe a dit un jour, ? Dans le domaine des idées, tout dépend de l'enthousiasme; dans le monde réel, tout repose sur la persévérance.? En matière d'investissement ? un ? royaume d'idées ? s'il y en a jamais eu un ? Goethe s'est trompé. Pour l'enthousiasme, quand il submerge le calcul cool, est le fléau absolu d'un investissement réussi. Ardeur, souhaitable chez ceux qui fondent et dirigent des entreprises commerciales, obscurcit le jugement de l'investisseur, entraînant un trop-payé d'actifs, implication dans des projets de qualité douteuse, et la réflexion à court terme. Persévérance, d'autre part, donne un grand avantage à un investisseur :la possibilité de profiter de ce que les marchés financiers offrent aux citoyens d'une société capitaliste, à savoir, l'accès à la propriété de l'entreprise. Les actionnaires, copropriétaires d'entreprises, ont un intérêt dans les revenus de la méthode choisie par cette société pour organiser la production et la distribution de biens et de services. De grandes fortunes ont été accumulées grâce à la persévérance dans la propriété d'entreprises prospères sur de longues périodes de temps - une source importante de richesse dans ce système économique. Il est préférable de laisser l'enthousiasme aux dirigeants de ces entreprises.

Nous entendons souvent les experts de Wall Street parler d'investir à long terme. (surtout lorsque leurs recommandations font perdre de l'argent). Qu'est-ce que ça veut dire, exactement? Il n'y a pas de réponse définitive, Malheureusement. Certains commentateurs semblent considérer six ou douze mois comme un horizon d'investissement approprié, autres, peut-être deux ou trois ans. La réflexion sur une certaine histoire boursière peut aider les lecteurs à acquérir une perspective utile sur cette question.

Le Dow Jones Industrial Average a atteint pour la première fois la barre des 1000 en 1966. En 1982, le DJIA a de nouveau atteint les 1000, en route vers le nord. Au cours de la période de seize ans entre les deux, la moyenne serpentait entre 600 et 1000 et était parfois assez volatile dans ses mouvements. Après avoir baissé à la fin des années 1960 et atteint 630 en 1970, il est de nouveau passé à environ 1000 à la fin de 1972 ? début 1973, pour tomber à environ 580 en 1974 lors de la pire crise du marché depuis les années 1930. Il a récupéré au milieu des années 1970 pour atteindre à nouveau le top 1000, et négocié dans environ la gamme 800-1000 pendant plusieurs années jusqu'au début des années 1980. Sur toute cette période, donc, Les investisseurs de Dow dans l'ensemble n'ont connu aucune appréciation de leur capital et beaucoup de frustration. Néanmoins, grâce à un bon taux de dividendes, et réinvestissement, ils ont gagné de l'argent, à un taux de 5,2 % annualisé entre 1966 et 1982 (inclus).

Les changements dans la ?psychologie de l'investisseur ? au cours de ces seize années illustrent notre propos sur l'enthousiasme. Alors que les prix augmentaient au début des années 1970, le public a facilement investi de l'argent dans le marché boursier. Les gestionnaires de fonds de pension étaient impatients d'acheter des actions et l'ont fait avec enthousiasme, portant la part de ces fonds investie en actions à près de 75 %, un enregistrement, juste avant une déroute du marché. Le 1973 ? L'effondrement de 74 a provoqué un retrait général des cornes et l'intérêt pour les actions a diminué. Après le 1975 ? 76 récupération, les actions et les investisseurs boursiers sont restés plutôt déprimés en 1982. Malgré une certaine effervescence ici et là (dans le secteur de l'énergie, par exemple), en 1980, Wall Street était au plus bas et les engagements des fonds de pension en actions avaient considérablement diminué. Certains observateurs ont même commencé à remettre en question la viabilité continue des actions en tant que véhicules d'investissement. A la veille du grand marché haussier des années 1980, en juillet, 1982, le DJIA était apathique au niveau 775, et on s'attendait largement à ce qu'il baisse. Clairement, l'enthousiasme n'avait pas très bien servi les investisseurs sur cette période, au moins pendant ces brèves saisons où il a surgi.

Pourtant, supposons que notre investisseur en 1966 ait complètement renoncé aux réactions émotionnelles aux hauts et aux bas du marché et ait persévéré en investissant la modique somme de 500 $ par an dans les actions Dow de 1966 à 1982 (inclus). Gagner le taux de rendement DJIA de 5,2% (probablement une hypothèse prudente, depuis cette moyenne ? programme aurait abouti à l'achat d'un plus grand nombre d'actions à des prix inférieurs en 1969 ? 1970, et surtout en 1973 ? 1974, améliorant ainsi les résultats), cette police aurait donné lieu à un compte d'une valeur de 13 $ 148 à la fin de 1982. En supposant qu'il n'y ait pas d'autres ajouts en espèces, cette somme serait passée à 249 $, 430 au cours des dix-sept prochaines années d'un marché haussier dans lequel le Dow Industrials a progressé à un taux annualisé de 18,9%. Si notre investisseur avait eu une trentaine d'années en 1966, il ou elle aurait accumulé une jolie somme pour eux-mêmes à l'approche de l'âge de la retraite vers 1999.

Nous ne suggérons en aucun cas que les investisseurs devraient s'attendre à des résultats similaires à tout moment ? L'histoire du marché se répète rarement de manière aussi cohérente, et les années 1980 et 1990 ont été une époque extraordinaire pour les gains boursiers. Cependant, quelques conclusions intéressantes semblent justifiées. D'abord, les investisseurs feraient probablement mieux d'acheter et de conserver leurs actions pendant de longues périodes de temps ? peut-être indéfiniment ? et de laisser l'économie, capitalisme de marché, et les intérêts composés opèrent leur magie. Les entreprises en croissance créent de la richesse, et en posséder des morceaux est la façon dont l'investisseur moyen peut obtenir une part de l'action. L'idée que l'on peut échanger et sortir des actions, éviter les baisses et profiter des hausses, obtient un vernis malheureux de plausibilité pendant les périodes de marché difficiles. De tels schémas commerciaux appartiennent plus au domaine de la spéculation, car ils sont pratiquement impossibles à exécuter suffisamment bien pour apporter les résultats souhaités. Même en accordant une exécution intelligente, et en ignorant les coûts de transaction et les taxes, de tels échanges entrants et sortants mettent en échec l'économie d'un autre aspect de la propriété d'une entreprise :les dividendes. Les sociétés dont les dividendes augmentent peuvent générer un flux de revenus croissant au fil du temps, si leurs actions sont détenues.

Deuxièmement, les investisseurs se retrouveraient plus riches et plus sages en ignorant la volatilité des marchés. Avec des baisses comme celles qui s'accumulent à -33,8% en 1973 ? 1974, cela peut parfois être difficile à gérer psychologiquement, mais essentiel à la réussite à long terme. Même le plus grave des krachs boursiers n'a jamais conduit à la fin de la vie telle que nous la connaissons (dans ce pays, au moins). Les entreprises individuelles ont été stressées, mais un investissement prudent et l'évitement de la spéculation devraient minimiser les risques d'effacement. Pour les particuliers en phase d'accumulation de leur vie financière, ou des institutions de longue durée telles que les fonds de pension, les troubles du marché représentent en fait une opportunité de créer de la valeur. Pour notre hypothétique investisseur trentenaire en 1966, les marchés déprimés d'une grande partie des années 1970 et du début des années 1980 étaient une aubaine, permettant l'accumulation de titres à très peu de frais. Quand les beaux jours sont arrivés en 1982, notre investisseur était préparé et a gagné les récompenses de la patience et de la persévérance.

Ces réflexions, nous croyons, appuient notre point de vue selon lequel l'investissement est mieux considéré comme l'effort d'une vie. Les fluctuations des cours des actions et les réactions émotionnelles des participants au marché moins sophistiqués ont peu d'importance lorsqu'elles sont observées sur une période de plusieurs décennies. L'obsession de Wall Street pour le dernier bavardage se révèle comme rien de plus qu'une bêtise spéculative. Mais cette vision à long terme témoigne également de l'importance de mettre en place un programme d'investissement approprié dès le début. De même que la réussite professionnelle s'accomplit plus facilement si l'on part d'un bon pied, avoir l'assurance d'un objectif à long terme, et les conseils fournis par les leçons de l'expérience, s'assure que ses réponses aux événements du marché sont appropriées, plutôt qu'auto-destructeur.