Pourquoi le rand dépasse le poids de l'économie sud-africaine

La taille de l'économie sud-africaine est-elle en décalage avec le classement du rand en tant que 18e devise la plus échangée au monde ?

L'économie sud-africaine est la 33e plus grande au monde, avec un produit intérieur brut de 350 milliards de dollars en 2014. Mais sa monnaie, le rand sud-africain (ZAR), est classé 18e lorsque les parts en pourcentage du chiffre d'affaires quotidien moyen du marché mondial des changes sont prises en compte.

Le rand sud-africain a récemment connu un niveau de volatilité sans précédent - plus que la plupart, sinon tout, devises des marchés émergents. Mais une plus grande partie de la douleur a été auto-infligée.

Les faibles résultats de la croissance économique dans un passé récent, ainsi que les mauvaises perspectives de croissance et les problèmes de risque politique intérieur ont tous contribué à mettre la monnaie locale sur le dos. Un exemple s'est joué en Afrique du Sud en décembre 2015, lorsque le ministre des Finances du pays a été brusquement limogé et remplacé par un député d'arrière-ban inconnu. Les investisseurs ont perdu confiance dans la marche de l'économie, avec des conséquences terribles pour le rand, qui a atteint un nouveau plus bas de plus de R16/US$.

Taille de l'économie par rapport aux échanges de devises

Mais cette volatilité récente ne peut pas être imputée au fait que le rand dépasse son poids sur le marché des changes. D'autres raisons expliquent cela.

L'Afrique du Sud n'est pas seule. Il existe de nombreuses autres petites économies dans le monde dont les devises ont des parts plus importantes sur le marché mondial des changes.

Par exemple, le franc suisse est le sixième marché des changes le plus important au monde, mais le pays est classé comme la 20e plus grande économie. La Nouvelle-Zélande est classée 53e plus grande économie, mais le dollar néo-zélandais est le dixième plus grand marché des changes.

Au verso, il y a un certain nombre de pays avec de grandes économies dont les devises sont très peu échangées. C'est parce qu'ils n'ont pas un marché financier bien développé. Les partenaires BRICS de l'Afrique du Sud, le Brésil et l'Inde ont des économies beaucoup plus importantes que l'Afrique du Sud, mais leurs marchés des changes sont plus petits.

Les États-Unis et le Japon, les première et troisième plus grandes économies du monde, ont également des marchés financiers bien développés. Il n'est donc pas étonnant que le dollar américain et le yen japonais soient les première et troisième devises les plus échangées au monde.

Le yuan chinois occupe la neuvième position dans le classement des devises échangées, même si c'est la deuxième plus grande économie du monde. Cela est dû au fait que ses marchés financiers sont relativement sous-développés.

Cela montre que la taille d'une économie n'a aucun rôle dans la négociabilité de sa monnaie.

Taille du marché des changes ZAR

Le marché des changes du ZAR, comme celui de tout autre actif négociable, est soutenu par la demande et l'offre. Ceux-ci déterminent la taille de son marché.

Il y a un certain nombre d'acteurs critiques des deux côtés. Ils comprennent:

• Particuliers et institutions qui envisagent d'acheter des actifs sud-africains - réels et financiers. Les actifs réels comprennent les propriétés résidentielles et non résidentielles. Les actifs financiers sont constitués d'obligations, actions, dérivés et autres instruments financiers. Du côté de l'offre, il y a ceux qui envisagent de vendre ces actifs.

• La demande d'exportation de biens et services sud-africains est également une source majeure de demande de monnaie. De la même manière, l'offre est tirée par les exportateurs de biens et services sud-africains

• Spéculateurs de devises. Les spéculateurs de la devise achètent et vendent et détiennent parfois la devise pendant un certain temps pour tirer profit des fluctuations favorables de sa valeur. Les spéculateurs sont également une source d'approvisionnement.

Qui fait l'achat et la vente? Une multitude d'acteurs sont actifs sur le marché des changes du rand. Il s'agit notamment des banques commerciales et d'investissement, banques centrales, maisons de titres, gestionnaires d'actifs et de fonds, les entreprises et les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension.

Avantages et risques

L'intérêt pour la monnaie sud-africaine sur le marché mondial des changes est le reflet de la façon dont l'économie nationale est connectée à l'économie mondiale, en particulier le monde développé. Cela doit être chéri.

Cette connectivité est facilitée par un système financier bien régulé. En réalité, il surpasse un grand nombre d'autres pays développés. Par exemple, pendant quatre années consécutives, le pays a été classé numéro un mondial en matière de réglementation des bourses de valeurs.

L'avantage d'être connecté au marché financier international est que le marché sud-africain est exposé à un plus grand nombre de participants. Cela contribue énormément à la liquidité des marchés nationaux des actifs réels et des actifs financiers.

La théorie économique classique suggère qu'une liquidité élevée entraîne une tarification correcte des transactions. Cela ne se produit pas dans un marché illiquide avec un petit nombre d'acheteurs et de vendeurs.

Le danger des spéculateurs

Les spéculateurs représentent le plus grand risque pour une devise. Étant donné que le rand est négocié sur tous les principaux marchés des changes tels que le Royaume-Uni, NOUS, Japon, Singapour et Hong Kong, les spéculateurs peuvent présenter un danger pour sa tarification.

Mais le risque d'une attaque des spéculateurs est minime si l'on considère que la Banque de réserve sud-africaine poursuit une politique de taux de change raisonnable. Par exemple, si la Banque de réserve sud-africaine décide d'intervenir sur le marché des changes du rand avec l'intention de gérer le taux de change de la monnaie, elle peut ouvrir la monnaie à des attaques spéculatives.

Un exemple classique est le célèbre épisode du « Mercredi noir », lorsque les spéculateurs ont cassé la livre sterling le 16 septembre 1992. Le gouvernement britannique s'est gravement brûlé les doigts pour tenter de soutenir la livre. Un spéculateur, Georges Soros, aurait gagné 1 milliard de dollars en une seule journée en pariant contre la Banque d'Angleterre.

Sa leçon ne doit être perdue pour personne.

En réalité, les mains de la Banque de réserve sud-africaine sont liées en ce qui concerne le taux de change du rand. Même s'il le voulait, il ne pouvait intervenir de manière significative pour influencer la direction du taux de change de la monnaie. En effet, il n'en a pas les moyens :le marché des changes est massif par rapport aux réserves de change du pays.

Il suffit de regarder les chiffres. Les réserves officielles brutes d'or et de devises de la banque sont estimées à 47 milliards de dollars. Étant donné que la valeur du commerce du rand à lui seul dépasse 60 milliards de dollars au cours d'une journée type, il serait téméraire d'imaginer que les réserves de change du pays puissent être utilisées pour soutenir le taux de change de la monnaie.

Cela ne veut pas dire que rien ne peut être fait. Une volatilité excessive peut être gérée. Le gouvernement et sa Trésorerie nationale, qui supervise l'économie du pays, ont un rôle à jouer. Ils peuvent s'assurer que les politiques économiques sont saines et stables, et que la confiance des investisseurs dans le pays est maintenue. Le gouvernement peut également s'assurer que la primauté du droit est respectée.