Effet clientèle

Quel est l'effet clientèle ?

L'effet clientèle explique l'évolution du cours de l'action d'une entreprise en fonction des demandes et des objectifs de ses investisseurs. Ces demandes des investisseurs viennent en réaction à une taxe, dividende, ou tout autre changement de politique ou action d'entreprise qui affecte les actions d'une société.

L'effet clientèle suppose que des investisseurs spécifiques soient au préalable attirés par différentes politiques d'entreprise, et que lorsqu'une entreprise modifie une ou plusieurs de ces politiques, elle ajustera ses actions en conséquence. À la suite de cet ajustement, les cours des actions peuvent fluctuer.

Points clés à retenir

• L'effet clientèle est un phénomène courant où les cours des actions sont influencés par les demandes des actionnaires.
• Un côté de l'effet clientèle décrit la manière dont les investisseurs individuels recherchent des actions d'une catégorie spécifique.
• Un exemple spécifique de cet effet est la clientèle de dividendes, un terme désignant un groupe d'actionnaires qui partagent la même opinion sur la façon dont une entreprise spécifique mène sa politique de dividende.

Comment fonctionne l'effet clientèle

L'effet clientèle est une variation du cours de l'action due à la prise de décision des entreprises qui déclenche les réactions des investisseurs. Un changement de politique jugé défavorable par les actionnaires peut les amener à céder tout ou partie de leurs participations, faire baisser le cours de l'action.

De grands changements de politique peuvent être perturbateurs à la fois pour les intérêts à long terme de l'entreprise, ainsi que les portefeuilles des actionnaires. Une fois qu'une entreprise établit un modèle de politique et attire une clientèle donnée, il est généralement préférable de ne pas trop le bricoler.

Il existe de nombreuses controverses quant à savoir si l'effet clientèle est un phénomène réel sur les marchés. Certains pensent qu'il faut plus que les souhaits de la clientèle d'une entreprise pour faire bouger considérablement le cours d'une action. De plus, même si les investisseurs pouvaient se tourner vers des sociétés qui offraient le profil qu'ils souhaitaient, de tels changements pourraient entraîner des frais de transaction, événements imposables, et autres frais.

Clientèle de dividendes

Les actions publiques sont généralement classées comme des titres versant des dividendes ou non. Chacune de ces catégories est liée à un âge spécifique dans le cycle de vie d'une entreprise à mesure qu'elle mûrit.

Par exemple, les actions à forte croissance ne versent traditionnellement pas de dividendes. Cependant, ils sont plus susceptibles d'afficher une appréciation substantielle des prix à mesure que l'entreprise se développe. D'autre part, les actions versant des dividendes ont tendance à afficher des mouvements plus faibles des gains en capital, mais récompensent les investisseurs avec des dividendes périodiques.

Les actionnaires d'une clientèle de dividendes fondent généralement leurs préférences pour un ratio de distribution de dividendes particulier sur un niveau de revenu comparable, des considérations d'impôt sur le revenu des personnes physiques, ou leur âge.

L'effet clientèle est souvent lié aux taux de dividende et aux versements d'une entreprise.

Considérations particulières

Certains investisseurs, comme le légendaire Warren Buffett, rechercher des opportunités d'investissement dans des actions à dividendes élevés. Autres, tels que les investisseurs technologiques, recherchent souvent des entreprises à forte croissance avec un potentiel de plus-values ​​extravagantes. Ainsi, l'effet décrit d'abord la manière dont la maturité et les opérations commerciales de l'entreprise attirent initialement un type d'investisseur spécifique.

La deuxième facette de l'effet clientèle décrit comment les investisseurs actuels réagissent à des changements substantiels dans les politiques d'une entreprise. Par exemple, si une action technologique publique ne verse aucun dividende et réinvestit tous ses bénéfices dans ses opérations, il attire dans un premier temps les investisseurs de croissance. Cependant, si l'entreprise cesse de réinvestir dans sa croissance et commence plutôt à canaliser l'argent vers le versement de dividendes, les investisseurs à forte croissance peuvent être enclins à quitter leurs positions et à rechercher d'autres opportunités qui correspondent mieux à leurs besoins. Les investisseurs en quête de dividendes peuvent désormais considérer la société comme un investissement attrayant.

Prenons l'exemple d'une entreprise qui verse déjà des dividendes et qui a par conséquent attiré une clientèle à la recherche d'actions à dividendes élevés. Si la société connaît un ralentissement ou choisit de réduire ses offres de dividendes, les investisseurs en dividendes peuvent vendre leurs actions et réinvestir le produit dans une autre société offrant des rendements plus élevés. À la suite d'une liquidation, le cours de l'action de la société est susceptible de baisser.

Exemple de l'effet clientèle

En 2016, le PDG de Northwestern Mutual a annoncé publiquement dans un communiqué de presse une baisse de 45 points de base du taux d'intérêt du barème des participations. Cette décision a eu un impact négatif sur la politique de dividende de la société. Suite aux plans divulgués, la société a abaissé son taux de dividende de 5,45 % à 5,00 %.

Pendant ce temps, en 2001, Winn-Dixie a réduit son dividende et modifié sa structure de paiement, choisir de distribuer les revenus trimestriellement à terme échu plutôt que mensuel à l'avance. Ses actionnaires, dont beaucoup valorisaient le revenu courant régulier, n'étaient pas heureux, et le stock s'est effondré. Certains experts y voient l'effet clientèle en action.