Avec des gains à l'horizon,

Le temps passe vite quand il y a de la volatilité sur le marché - la saison des résultats du deuxième trimestre approche déjà. Contrairement à la saison des résultats du premier trimestre, qui comprenait deux mois d'activité pré-coronavirus, ces rapports refléteront avril-juin pour la plupart des entreprises, ce qui signifie que nous aurons un aperçu plus complet de l'impact des fermetures à l'échelle de l'État sur les affaires.

Le gros flux de revenus commencera la semaine du 13 juillet. JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup, Goldman Sachs, Banque d'Amérique, Netflix, Johnson &Johnson, IBM, PepsiCo et Dominos ne sont que quelques-unes des entreprises qui rapportent cette semaine.

Les attentes sont historiquement faibles
Selon Refinitiv, le taux de croissance des bénéfices estimé du S&P 500 pour le deuxième trimestre est de -42,7%. Les entreprises ont passé la majeure partie des quatre derniers mois à se fixer la barre extrêmement basse, bien que les attentes aient quelque peu augmenté ces dernières semaines alors que les États ont commencé à rouvrir.

Seules 49 sociétés du S&P 500 ont même publié des prévisions de BPA pour le deuxième trimestre. selon FactSet. Cela marque un creux record depuis qu'ils ont commencé à suivre en 2006. Cependant, le pourcentage de révisions à la hausse des bénéfices des sociétés du S&P 500 a en fait dépassé le pourcentage de révisions à la baisse en juin, un signe que les attentes ne sont pas aussi faibles qu'elles l'étaient en avril et mai.

Source : données I/B/E/S de Refinitiv

Source : données I/B/E/S de Refinitiv

En termes de secteurs spécifiques, la barre est la plus basse pour les secteurs de l'énergie et de la consommation discrétionnaire. De fin 2019 à fin mai, les bénéfices des entreprises de ces secteurs ont baissé respectivement de 105 % et 58 %.

Sans surprise, le secteur défensif des services publics et le secteur des technologies de l'information permettant le travail à domicile devraient résister le plus. Les estimations de BPA pour ces secteurs n'ont que légèrement diminué en 2020.

Source :FactSet

Et encore, la performance de ces secteurs reflète le contraste frappant dans la façon dont les investisseurs en actions choisissent de surmonter la tempête.

Année à ce jour, les Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) était en baisse de 13% au 26 juin, tandis que le Technologie de l'information Secteur choisi SPDR ETF (XLK) est en hausse de 13%. À l'extrémité faible de l'éventail des gains, les ETF Énergie Select Secteur SPDR (XLE) a baissé de 37% depuis le début de l'année, tandis que le FNB SPDR de secteur sélectif de la consommation discrétionnaire (XLY) a augmenté de 1%.

Le plat à emporter est que, bien qu'important, la croissance des bénéfices n'est pas toujours le dictateur de la performance. Les chiffres que les entreprises rapportent au cours des prochaines semaines seront probablement bien pires que ce que nous avons obtenu au dernier trimestre, et nous obtiendrons probablement très peu de clarté en termes d'orientation prospective.

La bonne nouvelle est que la barre des bénéfices est historiquement basse dans l'esprit des investisseurs. La mauvaise nouvelle est qu'il peut encore être trop élevé pour certaines entreprises.

L'auteur est depuis longtemps le S&P 500 dans ses comptes de retraite.

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