Disjoncteur

Que sont les disjoncteurs ?

Le terme disjoncteur fait référence à une mesure réglementaire d'utilisation d'urgence qui interrompt temporairement la négociation sur une bourse. Les disjoncteurs tentent de freiner la vente de panique et peuvent également être déclenchés lors de l'achat maniaque. Ils sont couramment utilisés pour des titres individuels ainsi que pour des indices boursiers généraux tels que le S&P 500. Les disjoncteurs fonctionnent automatiquement en arrêtant la négociation lorsque les prix atteignent des niveaux prédéfinis dans les bourses du monde entier.

Points clés à retenir

• Les disjoncteurs sont des mesures temporaires qui arrêtent les échanges pour freiner les ventes de panique sur les bourses.
• Les réglementations américaines ont trois niveaux de disjoncteur, qui devraient arrêter la négociation lorsque l'indice S&P 500 chute de 7 %, 13%, et 20%.
• Les disjoncteurs des titres individuels sont déclenchés, que les prix montent ou descendent.
• Le système actuel des disjoncteurs a été révisé à plusieurs reprises sur la base des retours d'expérience des crises passées.
• Le premier disjoncteur a été mis en place après que le Dow Jones Industrial Average a chuté de près de 23% le 19 octobre, 1987.

Qu'est-ce qu'un disjoncteur ?

Comment fonctionnent les disjoncteurs

Un disjoncteur fonctionne dans le monde du commerce de la même manière que pour les circuits électriques d'une maison. Quand les choses sont surchargées, il démarre et coupe le circuit. Dans le commerce, les disjoncteurs sont des mesures d'urgence mises en place par les marchés boursiers qui interrompent l'activité de négociation temporairement ou pour le reste de la journée de négociation lorsque les prix du marché chutent de manière significative. Comme indiqué ci-dessus, ce système s'applique aussi bien aux titres individuels qu'aux indices boursiers.

Depuis février 2013, il y a eu des disjoncteurs à l'échelle du marché qui réagissent aux baisses d'un jour de l'indice S&P 500. Lorsque l'indice chute de 7 % en dessous de sa clôture précédente, il est considéré comme un déclin de niveau 1. Une baisse de niveau 2 correspond à une baisse de 13 %. Finalement, une baisse de niveau 3 correspond à une baisse de 20 %.

Les disjoncteurs de niveau 1 ou 2 interrompent la négociation sur toutes les bourses pendant 15 minutes, à moins qu'ils ne soient déclenchés à 15 h 25 ou après (auquel cas la négociation est autorisée à se poursuivre). Les disjoncteurs de niveau 3 interrompent la négociation pour le reste de la journée de négociation (de 9h30 à 16h00).

Contrairement à leurs homologues à l'échelle du marché, les disjoncteurs des titres individuels sont déclenchés, que le prix monte ou descend. Les fonds négociés en bourse (ETF) sont traités comme des titres individuels dans le cadre du système de disjoncteur, même s'ils représentent des portefeuilles de plusieurs titres.

Étant donné que tous les titres sont arrêtés lorsque certains niveaux sont déclenchés, ils sont connus sous le nom de disjoncteurs à l'échelle du marché.

Considérations particulières

Le tableau ci-dessous présente les fourchettes de négociation acceptables utilisées pour réglementer les titres individuels dans le système actuel de disjoncteurs. Si le trading en dehors de ces bandes persiste pendant 15 secondes, l'activité est interrompue pendant cinq minutes. Le prix de référence est calculé en utilisant le prix moyen sur les cinq minutes précédentes mais la pause maximale autorisée est de 10 minutes.

Pour faire face aux volumes plus élevés généralement associés aux périodes d'ouverture et de clôture de la journée de négociation, les bandes sont doublées pendant ces périodes (9h30 à 9h45 et 15h35 à 16h00, respectivement).

Depuis octobre 2013, la Securities and Exchange Commission (SEC) a utilisé un mécanisme limit-up limit-down (LULD) pour déterminer les seuils de négociation acceptables. Dans ce cadre, les arrêts sont déclenchés par des mouvements ascendants ou descendants en dehors de certaines bandes, déterminé en fonction du prix et de la cotation du titre.

Histoire des disjoncteurs

Les régulateurs ont mis en place les premiers disjoncteurs à la suite du krach boursier survenu le 19 octobre 1987. Ce jour-là, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a perdu 508 points – en baisse d'environ 22,6 % – en une seule journée. Le crash, qui a commencé à Hong Kong et a rapidement touché les marchés du monde entier, est devenu connu sous le nom de Black Monday.

Un deuxième incident, le soi-disant crash éclair du 6 mai, 2010, vu le DJIA chuter de près de 1, 000 points (plus de 9 %) en seulement dix minutes. Prix ​​majoritairement remontés par la clôture du marché, mais l'échec des disjoncteurs post-1987 à arrêter le crash a amené les régulateurs à mettre à jour le système de disjoncteurs à ce moment-là.

Critique des disjoncteurs

Certains analystes pensent que les disjoncteurs sont perturbateurs et maintiennent le marché artificiellement volatil, car ils entraînent une augmentation des commandes au niveau limite et diminuent la liquidité. Les critiques des disjoncteurs soutiennent que si le marché était autorisé à circuler librement, sans aucune halte, ils s'installeraient dans un équilibre plus cohérent.

Exemple concret d'un disjoncteur

Un exemple récent d'activité de disjoncteur s'est produit le 9 mars 2020, et encore le 12 mars, 2020. Ces deux jours, des disjoncteurs ont été déclenchés à la Bourse de New York (NYSE). Dans un cas, le DJIA a chuté de plus de 7% à l'ouverture, probablement en réponse à la gravité de la pandémie mondiale croissante de coronavirus.

Quand un disjoncteur à l'échelle du marché est-il déclenché ?

Les disjoncteurs à l'échelle du marché sont déclenchés lorsque le S&P 500 à large base baisse d'un certain montant au cours d'une seule journée de bourse, qui arrête les échanges sur tous les marchés. Il peut être déclenché à trois seuils de disjoncteur par rapport au cours de clôture de la veille du S&P 500, Le premier est le niveau 1 à 7%, suivi du niveau 2 à 13%, et 20 % au niveau 3. Le but des disjoncteurs est d'endiguer la volatilité excessive du marché.

Que se passe-t-il à chaque seuil de niveau de disjoncteur ?

Si un disjoncteur de niveau 1 ou de niveau 2 est déclenché, les échanges s'arrêtent pendant au moins 15 minutes. Une brèche de niveau 3 interrompt la négociation pour le reste de la journée de négociation.

Les règles sont-elles les mêmes pour les disjoncteurs à stock unique ?

Non, selon les règles de la SEC, une action doit subir une pause de négociation si le cours de l'action augmente ou de 10 % ou plus en moins de cinq minutes. Ces règles varient selon le cours de l'action et s'il s'agit d'un Tier 1, Niveau 2, ou tout autre titre coté NMS.

Les marchés d'options sont-ils également interrompus lorsqu'un disjoncteur est déclenché ?

Oui, si le marché des actions déclenche un disjoncteur, la négociation sur les marchés d'options cotés concernés est également interrompue. Toutes les transactions qui se produisent après le déclenchement de l'arrêt sont annulées.