Le travail à distance n'est pas le même pour les traders financiers - voici pourquoi

Pour beaucoup d'employés de bureau, coronavirus a prouvé à leurs entreprises que le travail à distance est possible. Le travail à domicile a été étonnamment efficace pour beaucoup. Mais pas pour tous les traders financiers. Le passage au trading à domicile a peut-être même contribué au krach boursier du 9 mars. Quoi qu'il en soit, alors que les mesures de confinement commencent à se lever, dirigeants et décideurs politiques espèrent rouvrir des salles de marché socialement distantes tout en conservant leur dynamique unique.

Après avoir passé des années à rechercher les réalités de la vie dans la salle des marchés, nous n'avons pas été surpris que la négociation à distance pendant une crise de marché s'avère difficile. Si nous voulons limiter les crises financières à terme, les banques doivent trouver un moyen de reproduire les avantages de la proximité physique, que ce soit par la technologie, réouverture partielle des salles des marchés, ou une combinaison des deux.

Certaines banques n'ont pas tardé à évacuer leur personnel pour des raisons de sécurité – HSBC et JP Morgan ont renvoyé le personnel de Londres chez eux bien avant le verrouillage du Royaume-Uni. Mais au début de l'exode, un cadre financier de la City a été cité dans le Financial Times, exprimant ses craintes que le travail à domicile réduise la quantité de risques que les traders se sentiraient à l'aise de prendre, ce qui aggraverait les problèmes de faible liquidité et provoquerait une instabilité du marché.

Il y avait aussi des problèmes techniques – Bloomberg a signalé des inquiétudes concernant une mauvaise réception mobile et le manque de lignes téléphoniques fixes à la maison. Alors que les commerçants rentraient chez eux, le hashtag d'autodérision #ronarigs a été inventé pour partager des photos de configurations commerciales nationales improvisées.

Les événements ont rapidement atteint leur paroxysme. Le 9 mars la combinaison d'une forte baisse du prix du pétrole et de l'incertitude concernant le coronavirus a créé la pire chute du marché mondial depuis la crise financière de 2007-09. Dans son autopsie, la respectée Banque des règlements internationaux (BRI) a souligné une stratégie commerciale quantitative qui s'est défait. Surtout, la BRI a ajouté qu'"un facteur qui a probablement aggravé la situation était l'activation du travail à domicile à une échelle sans précédent".

Certains connaissaient déjà les limites du trading à domicile. À New York, une grande banque a demandé à ses traders actions de continuer à travailler depuis le parquet, même si l'un de ses commerçants est tombé malade avec COVID-19. Les commerçants dûment tenus et la banque ont réalisé des bénéfices exceptionnels, mais 20 d'entre eux ont été infectés. Dans les semaines suivantes, les banques qui gardaient leurs salles de marché ouvertes à Londres sont devenues très discrètes à ce sujet (d'après nos interlocuteurs, il s'agissait des banques américaines les plus « agressives »).

Lire la chambre

Les salles de marché ne sont plus des arènes bruyantes où les ventes sont criées à travers le sol. Au moment où l'un de nous (Daniel Beunza) a commencé ses recherches sur Wall Street en 1999, l'information s'était déplacée à l'écran. Les commerçants ont continué à se regrouper dans les salles de marché, mais cette fois le but était une meilleure interprétation, surtout pour les métiers les plus complexes qui étaient aussi les plus lucratifs.

Alors que la finance devenait mathématique dans les années 1980, l'avantage était passé d'avoir des informations précoces à être le premier à comprendre une situation complexe. Opérer à partir d'une salle des marchés fournit les indices sociaux nécessaires pour assembler les pièces.

Beunza est devenu accro aux salles des marchés après avoir été témoin d'une panique mineure dans l'une d'entre elles. En 2000, lors d'une de ses visites de recherche régulières dans une banque, il a été témoin d'une journée de fortes turbulences sur le marché. Ses propres informateurs, généralement poli et accueillant, sembla soudain mécontent de le voir. Réellement, ils étaient juste occupés et nerveux. Mais leur comportement a eu un effet sur les émotions de Beunza, déclenchant la même nervosité que les commerçants ont ressentie avant même qu'il n'ait eu la chance de discuter du marché avec eux. Salles des marchés, Beunza a conclu, étaient remarquablement efficaces contre la contagion émotionnelle.

Il y avait plus. Le directeur de la salle des marchés que Beunza est venu interviewer l'a d'abord fait signe à son bureau pour une conversation privée. Mais dès que ce manager a fermé la porte, il est devenu mal à l'aise et a changé d'avis. Il ne voulait pas sortir de son bureau habituel par terre lorsque les marchés étaient agités. Les indices sociaux et les conversations impromptues étaient absolument essentiels pour ce gestionnaire. Il faisait même pivoter la disposition des bureaux dans la pièce pour s'assurer que les commerçants s'engageaient les uns avec les autres avec désinvolture.

Maintenir l'efficacité des marchés

Des recherches ultérieures ont montré que ce travail d'intégration sociale n'est pas seulement bon pour les résultats financiers d'une banque. Comme le prétendent les études de Donald MacKenzie et Gillian Tett, la fragmentation organisationnelle conduit à des prix erronés, et est une explication majeure de la crise financière mondiale de 2007-09 (avec un pur opportunisme). Des salles de marché qui fonctionnent bien, en d'autres termes, maintenir l'efficacité des marchés.

Cela nous amène au dilemme actuel auquel sont confrontés les parquets de la City de Londres. Alors que l'économie rouvre et que les banquiers retournent au travail, Comment s'adapter à la distanciation sociale ? Les salles des marchés expérimentent actuellement différentes combinaisons de réouverture partielle, des systèmes de chat spécialisés comme Bloomberg ou Symphony, et d'autres technologies.

Au fur et à mesure que ces plans prennent forme, les directeurs de banque feront bien de garder à l'esprit les possibilités uniques offertes par les salles de marché. Si nous faisons face à une autre panique financière et que les salles des marchés de la Ville ne fonctionnent pas comme elles le devraient, la liquidité peut en souffrir, et un crash sera plus probable.