L'échec de la valorisation relative

Évaluation relative est une méthode utilisée pour découvrir les entreprises à bas prix avec des fondamentaux solides. On suppose que même si les entreprises ne valent pas grand-chose maintenant, ils ont les qualités qui peuvent les faire réussir à l'avenir. L'espoir est que l'entreprise génère de gros bénéfices pour quiconque a eu la prévoyance d'y investir avant qu'elle ne devienne grande. L'évaluation relative est un processus relativement simple. Malheureusement, il existe un certain nombre de facteurs qui peuvent fausser l'évaluation relative, ce qui le rend beaucoup moins fiable que ce avec quoi la plupart des investisseurs seraient à l'aise.

Comment fonctionne l'évaluation relative

L'idée derrière l'évaluation relative est assez simple. Afin de déterminer la valeur réelle de l'entreprise, les investisseurs doivent le comparer avec des entreprises similaires et voir à quel point il se compare à eux. Ceci est réalisé en plusieurs étapes.

D'abord, les investisseurs choisissent une entreprise. Puis, ils scrutent les marchés boursiers à la recherche d'entreprises de taille similaire qui se spécialisent dans des industries similaires dans des endroits similaires. En d'autres termes, plus ils se ressemblent, le meilleur. Une fois que les investisseurs ont dressé une liste d'entreprises similaires, ils jettent un oeil à leurs valeurs de marché. Ils peuvent rechercher ces valeurs comme n'importe quelle grande bourse. Puis, ils convertissent ces valeurs en multiples commerciaux comparables. Les multiples de négociation sont des ratios qui permettent aux investisseurs de comparer les valeurs de marché des entreprises à leur rentabilité. Cela peut être fait de plusieurs manières différentes. Ils comprennent:

• Ratio P/E - le rapport entre la valeur marchande de l'entreprise par action et son revenu net annuel.
• Ratio cours/valeur comptable - le rapport entre la valeur marchande de l'entreprise et son solde de compte de bilan
• Ratio valeur d'entreprise/ventes - ce rapport entre la valeur marchande de l'entreprise plus la dette sur les ventes annuelles

Les pièges de l'évaluation relative

Le plus gros problème avec l'évaluation relative est qu'elle suppose que les multiples inférieurs indiquent que l'entreprise a du potentiel. Il ne reconnaît pas que l'entreprise pourrait être sous-performante en raison de défauts internes. Les défauts pourraient être des produits de qualité inférieure, mauvaise comptabilité, augmentation de la dette, etc. Bien qu'il soit toujours possible que l'entreprise résolve ces problèmes, il est également possible que ces problèmes ne fassent qu'empirer jusqu'à ce que l'entreprise fasse faillite, laissant les investisseurs avec des actions sans valeur.

Un autre problème avec l'évaluation relative est que les faibles multiples peuvent refléter la vraie valeur dans un marché surévalué. Les marchés surévalués ont tendance à être des industries plus récentes qui sont considérées comme plus innovantes et rentables qu'elles ne le sont réellement. Par exemple, pendant la bulle dot-com, les entreprises technologiques étaient souvent surévaluées parce que les investisseurs pensaient qu'elles étaient la voie de l'avenir et qu'elles continueraient à réaliser des bénéfices. Dans des situations comme celle-ci, une entreprise à faible multiple est un signe des choses à venir. Bien qu'investir dans celui-ci ne fera pas perdre autant d'argent aux investisseurs qu'investir dans une entreprise en difficulté, il ne générera pas autant de bénéfices que les investisseurs l'espéraient, Soit.

Remédier aux défauts de la valorisation relative

Les investisseurs peuvent éviter de subir des pertes s'ils regardent au-delà des multiples et effectuent des recherches plus approfondies sur les sociétés dans lesquelles ils souhaitent investir. Plutôt que de simplement sélectionner des sociétés similaires, ils devraient examiner les fondamentaux économiques de l'entreprise. Cela comprend le taux de croissance, la valeur de la dette et les modèles de flux de trésorerie. Ils doivent également examiner attentivement toutes les valeurs qui composent les multiples et les rechercher dans le contexte de l'histoire financière de l'entreprise.