Une introduction au modèle français à trois facteurs de Fama

Les Modèle à trois facteurs Fama-French est adapté du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Le CAPM tente de mesurer un « bon » prix pour un titre en fonction du risque du titre, mais le modèle Fama-French représente une performance élevée parmi les actions de valeur et de petite capitalisation. Ces deux catégories de titres ont tendance à surperformer le marché, et cela signifie que la valeur de l'actif peut être affectée s'il appartient à l'une de ces deux catégories.

Modèle d'évaluation des actifs financiers

Pour comprendre le modèle Fama-français, il est important de comprendre d'abord le CAPM. La formule CAPM est la suivante :

Prix ​​de l'actif =taux sans risque + bêta * (rendement attendu du marché - taux sans risque)

Le taux sans risque est un taux de rendement théorique qui représente le rendement d'une action si elle ne présentait aucun risque. Bien sûr, aucune action ne présente réellement de risque zéro, cela reste donc un chiffre théorique. Le bêta de tout titre est une mesure de sa volatilité. Le marché boursier dans son ensemble a un bêta de 1,0. Par conséquent, le CAPM est entièrement basé sur les facteurs de risque. Gene Fama et Ken French ont vu un défaut dans ce modèle car il ne tenait pas compte des performances élevées de certaines classes de titres. Ils ont ajouté deux autres facteurs pour expliquer ces phénomènes. Leur nouvelle formule est la suivante :

Prix ​​de l'actif =bêta * (rendement du marché attendu - taux sans risque + b(s) * SMB + b(v) * HML + alpha

Effet d'un stock de valeur--HML

Les actions de valeur sont considérées comme "sous-évaluées" sur le marché. Ils sont sous-évalués car ils se négocient à un prix inférieur à la somme de leurs parties. Ces parties comprennent les dividendes, gains, ventes et autres termes utilisés pour analyser le cours des actions. Lorsque les investisseurs peuvent identifier correctement un titre de valeur, ils peuvent être en mesure de surperformer le marché dans son ensemble. Dans le modèle Fama-français, High Minus Low (HML) représente un stock de valeur. HML est une mesure de la différence de rendement entre les actions de valeur et de croissance en utilisant le ratio livre/prix. B(v) est une expression quantitative de la valeur d'une action basée sur un facteur de 1. Une action de valeur aura un b(v) plus proche de 0 que de 1, et il aura un rapport livre/prix inférieur par rapport au marché dans son ensemble.

Effet d'une action à petite capitalisation - PME

Une action à petite capitalisation est une action qui répond à la définition d'une faible capitalisation. Chaque courtier définit cette définition différemment, mais la plupart utilisent une fourchette de moins de 2 milliards de dollars de capitalisation boursière. Les titres de sociétés à faible capitalisation ont tendance à surperformer le marché, en cas de succès, donc Fama et French mesurent cela avec Small Minus Big (SMB), ce qui explique l'écart de rendement entre les entreprises à petite et à grande capitalisation. B(s) est une expression quantitative de la capitalisation d'une action basée sur un facteur de 1. Un titre à petite capitalisation aura un b(s) plus proche de 0 que de 1, et il aura une capitalisation inférieure au seuil de petite capitalisation tel que défini par un courtier donné.